國資委再提央企重組四類股概率最大

　　中國證券網編者按：在23日舉行的國資委央企會議上，國資委主任王勇表示，明年將繼續推進央企聯合重組，這表明央企重組明年又將迎來一輪新的機遇，相關重組預期品種值得重點挖掘。

　　本文導讀：

　　【國資委再挺央企重組】

　　國資委主任王勇：明年將繼續推進央企聯合重組

　　國資委：2011年要推進央企聯合重組

　　國資委明確十二五央企發展思路

　　國資委確立十二五央企改革核心目標

　　【國新二號成立 整合提速】

　　國新控股有限責任公司正式成立 謝企華任董事長

　　國新公司正式掛牌成立 首期註冊資本金45億元人民幣

　　國新控股公司揭牌央企整合至100家邁出決定性步伐

　　【央企重組新思維】

　　央企重組思路變：年內百家不強求

　　央企重組裝上加速器 掘金7隻重組概念股

　　“掘金”央企整合潮 4條線索挖掘潛力股

　　六條主線掘金央企重組

　　央企重組掘金：中金建議關注28公司

　　【四類股可能大】

　　【一、鋼鐵】鋼鐵業2011年策略：關注資源、重組等三類鋼鐵股 薦15股

　　【二、建材水泥】國金證券：2011年堅定看好水泥股 薦5股

　　2011年建材業 區域振興引發建材熱潮 産業整合墊高行業估值 薦6股

　　【三、航天軍工】航天軍工：航天軍工是高端裝備製造業的先鋒 薦8股

　　航天軍工：五大主線要關注 資産整合持續深化 薦6股

　　軍工業：重組高潮到來 估值壓力顯現 薦2股

　　【四、煤炭】煤炭業2011年策略：期待“十二五寡頭壟斷時代”到來 薦11股

　　2011年煤炭業策略 抗通脹與資源整合 煤炭股投資正當時 薦5股

　　國資委主任王勇：明年將繼續推進央企聯合重組

　　國資委23日召開央企負責人會議，國資委主任王勇在會上表示，明年將鼓勵央企進行不留存續資産的整理上市，主業資産已整體上市的，通過多種途徑實施集團層面整體上市；涉及國家安全和國民經濟命脈、必須採取國有獨資形式的企業，要進行整體上市；其他行業和領域的央企，要積極引進各類投資者，實現産權多元化。

　　王勇指出，明年將繼續推進央企聯合重組，規範推進與各類所有制企業的並購重組；強化資源整合，支持具備條件的企業探索産融結合；推進産業升級，集中力量重點支持有較好基礎的企業發展戰略性新興産業。

　　國資委在會上公佈數據顯示，1-11月，央企累計實現營業收入14.9萬億，同比增長34.7%；實現凈利潤8022.66億元，同比增長50.1%。截止11月底，央企資産總額達到23.9萬億。（上海證券報）

　　國資委：2011年要推進央企聯合重組

　　國資委主任王勇在12月23日召開的央企負責人會議上表示，2011年要推進央企聯合重組。

　　王勇説，2011年要規範推進與各類所有制企業的並購重組，促進央企的資源向重要行業的優勢企業集中。同時，強化資源整合，採取多種方式剝離重組非主業資産。支持具備條件的企業探索産融結合。此外，他還説要支持有較好基礎的企業發展戰略性新興産業。（證券時報網）

　　國資委明確十二五央企發展思路

　　國務院國資委12月23日召開央企負責人會議，會議明確了十二五時期央企發展思路。其中明確指出，要推進國有資本向關係國家安全和國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中。推進産業佈局向産業高端發展，向戰略性新興産業發展。推進産權結構向股份化、多元化、證券化轉變。

　　會議提出，十二五時期，央企要大力實施國家化經營戰略。加快走出去不發，積極開展海外業務，提升國家市場份額，優化産業鏈和價值鏈。培養全球化的戰略思維和開放事業，立足全球配置資本、人力、基數、市場等各類資源。（證券時報網）

　　國資委確立十二五央企改革核心目標

　　國資委12月23日召開央企負責人會議。會議提出，“十二五”時期，央企改革發展的核心目標是：做強做優央企、培育具有國際競爭力的世界一流企業。

　　這些企業具備以下主要特徵：主業突出，公司治理好；擁有自主知識産權的核心技術和國際知名品牌；具有較強的國際化經營能力和水平；在國際同行業中綜合指標處於先進水平，形象良好，有一定的影響力。通過失誤而乃至更長的時期，加快培育一批世界一流企業。（上海證券報）

　　國新控股有限責任公司正式成立 謝企華任董事長

　　中國國新控股有限責任公司正式成立，首期註冊資本金45億元。謝企華任董事長，劉東生任總經理。（新華網）

　　國新公司正式掛牌成立 首期註冊資本金45億元人民幣

　　中國國新控股有限責任公司今天下午5點正式掛牌成立，寶鋼集團原董事長謝企華出任國新公司董事長，現任國有重點大型企業監事會主席劉東生擔任總經理。首期註冊資本金45億元人民幣。（中廣網）

　　國新控股公司揭牌央企整合至100家邁出決定性步伐

　　備受各界關注的中國國新控股有限公司今天傍晚掛牌，中央企業年內整合到一百家的目標，至此向前邁進了一大步。

　　從年初傳出消息到説八月掛牌，從國慶前城裏到年底最終落實，國新控股公司牽動著許多人的關注。一些規模較小、實力較弱、排名靠後的的中央企業，即將被納入國新公司的懷抱。

　　國務院國資委今天五點宣佈，曾任寶鋼董事長的謝企華就任國新公司董事長，國資委原改革局局長劉東生任國新公司總經理、黨委書記。

　　國資委主任王勇説，根據國務院的批復，國新公司定位是：配合國資委優化中央企業佈局結構、專門從事國有資産經營與管理的企業化操作平臺。

　　王勇説："首先，國新公司是一家企業；其次，國新公司的任務主要是在中央企業範圍內從事企業重組和資産整合；第三，國新公司是資産經營與管理公司，不是生産經營企業，更不是投資公司。"國新公司的主要任務，一是持有進入國新公司的中央企業的國有産權並履行出資人職責，二是配合中央企業整合存續企業資産和非主業資産。

　　王勇表示，中央企業中有一批不屬於重要行業和關鍵領域、規模較小、實力較弱，一些規模較小、因承擔公益性等特殊職能不宜進入其他企業，一些中央企業整體上市後留下的存續企業資産和其他非主業資産，依靠企業自身整合存在一定困難。國新公司的成立，為推動這些企業的重組整合，優化中央企業佈局結構，提高整體運行效益，提供了專業化企業化的操作平臺。

　　王勇説，成立國新公司是推進國有經濟佈局結構調整優化的一項重要舉措。國資委成立以來，認真貫徹落實黨中央、國務院關於調整國有經濟佈局和結構，增強國有經濟活力、控制力、影響力的方針，把推進佈局結構調整作為促進中央企業持續發展的一項重要措施,大力推進中央企業聯合重組，取得了積極成效。（中廣網）

　　央企重組思路變：年內百家不強求

　　“中投二號”掛牌成立將緩行

　　權威人士14日對中國證券報記者透露，國務院國資委正在積極推進央企重組，但進展將慢於此前預期。重組思路將發生調整，未來將按“成熟一家進行一家”的原則推進，不強制追求“今年年內央企數量調整至100家”的目標。此外被稱為“中投二號”的國新資産管理公司的掛牌成立也將暫緩。

　　“今年年內央企數量調整至100家”的目標是由前國資委主任李榮融在今年7月的中央企業負責人會議上提出的，以組建國新資産管理公司為契機，加快中央企業重組和調整步伐，今年要把央企調整到100家以內。此消息迅速點燃了A股市場對央企重組概念股的熱情。

　　按照這一思路，將被重組的央企包括科研院所併入相應的産業集團，對外貿易的窗口公司併入相關産業集團，生産出現虧損或存在困難的央企併入其他集團，其餘的企業則有可能被通過國新資産管理公司平臺進行重組。

　　但從目前情況看，受到多方面原因影響，央企重組進展緩慢。數據顯示，今年下半年以來僅完成3起重組，分別是中國出國人員服務總公司整體併入中國醫藥集團總公司、中國房地産開發集團公司整體併入中國交通建設集團有限公司、上海船舶運輸科學研究所整體併入中國海運（集團）總公司，目前央企總數為122家。

　　此外，重組思路也發生了一定的變化。按照此前國資委的重組思路，科研院所單位是重組的“重點對象”，被要求各自尋找“婆家”併入相關大企業。但重組時間表更加寬鬆之後，對科研院所的重組放緩，並且不再要求它們各自尋找合適的接受企業。

　　此外消息人士還透露，被稱為“中投二號”的國新資産管理公司的掛牌成立也將暫緩。由於人事等方面的原因，國新資産管理公司仍然未能如期啟動，對國新資産管理公司的定位也會出現變化。

　　根據國資委有關人士此前的表態，國新資産管理公司原本定於今年8月成立，由寶鋼集團原董事長謝企華擔任董事長，國資委原改革局局長劉東生擔任總經理兼黨委書記。要完成“100家”的目標，主要依靠國新資産管理公司將一些“規模小、微利、效益差、應退出市場的央企”整體收編。（中國證券報）

　　央企重組裝上加速器 掘金7隻重組概念股

　　“只聞樓梯響，不見人下樓”的“中投二號”終於塵埃落定。記者21日從國資委了解到，被業界稱為“中投二號”的第三家國有資産經營管理公司——中國國新控股有限責任公司定於今日掛牌。此舉意味著央企重組即將進入一個新的加速週期。

　　據悉，寶鋼集團原董事長謝企華將出任國新公司的董事長，現任國有重點大型企業監事會主席劉東生將擔任總經理。

　　這個被國資委副主任邵寧稱之為“國資委的一個可以信賴與依靠的推手”的國有資本運作平臺正式誕生，並且進入運營，將使得央企重組進一步加速。

　　從定位來看，國資委前主任李榮融曾多次表示，“國新公司主要職責是加快央企整合和調整國資産業佈局，將納入一些規模較小、微利、效益差、應退出市場的央企。”

　　國資委研究中心企業改革與發展研究部部長王志剛認為，國家將在軍工、煤炭、電網電力、民航、航運、電信、石油石化等七大行業保持國有經濟的絕對控制力，所以七大行業以外的行業被併入國新公司的概率更大。“主要是一些科研院所、貿易類央企和其他一些效益差、規模小的央企。”王志剛説。

　　數據顯示，到目前為止，國資委監管的央企戶數仍有123家，離此前確定的到2010年年底減至80至100戶的目標還有一段距離。

　　多家券商報告認為，可以關注央企重組概念，如五礦發展、中航精機、銀河科技、長航鳳凰、長航油運、北礦磁材、樂凱膠片等。

　　值得注意的是，國新公司之前已經公開亮相，但並不是因為重組弱小央企，而是現身五礦係的整合當中。

　　國新公司持股五礦股份，業內認為是為了助推五礦整體上市，也是國資委探索通過國資經營公司持股的開始。國資委副主任邵寧上個月曾表示，國有企業改革的最終目標就是把大型國企打造成一個乾乾淨淨的上市公司。“以後要逐步把包袱消化掉，之後再把集團公司去掉，只保留中間做主營業務的上市公司，完全按照資本市場的要求進行運營。”邵寧説。（上海證券報）

　　“掘金”央企整合潮 4條線索挖掘潛力股

　　“中航係”“中兵係”“中郵係”，一大批上市公司已經用實際行動引爆央企重組股行情。而當“中投二號”的成立將央企整合帶入快車道時，隨之而來的機遇也在不斷地靠近當中。

　　業內人士指出，相對於已經推出整合計劃的公司來説，一些具有相對確定性的“準”重組央企具有更大的吸引力。而在具體挑選之時，可以從行業、實際控制人、公司狀況以及股改承諾4個方面來甄別。

　　線索1:3行業或成整合“溫床”

　　哪些行業是央企重組最密集的發生地？經《每日經濟新聞》記者統計，從2007年以來完成的央企重組成功案例中，軍工和機械企業成功整合的案例佔到了30%左右。而其中，軍工行業絕對是央企重組最火熱的一個戰場。

　　近期，受益於控股股東中航工業集團注資的中航精機，就以兩個月超過170%的區間漲幅。中原證券分析師路永光告訴記者，從近期中航繫上市公司整合一事可以明顯地感受到，軍工集團資産注入與整合的步伐有加速的趨勢，考慮到國內最主要的幾大軍工集團——中航工業集團、航天科技集團、航天科工集團、兵器工業集團旗下的資産證券化率都不足20%，未來整合的需求非常強烈。

　　與軍工行業類似，機械行業也是一個值得關注的領域。在多年連續實現快速增長的背景下，機械行業仍然難掩一些“硬傷”。其中最嚴重的問題就在於核心配套部件的嚴重依賴進口等問題。從目前透露的“十二五”規劃細節來看，通過對工程機械行業的整合與重組，打造出能夠與國際巨頭抗衡的超大型機械“航母”已經是箭在弦上。

　　值得一提的是，受國家政策助推，央企重組的大潮還蔓延到近期表現搶眼的煤炭板塊。在國務院辦公廳發佈《關於加快推進煤礦企業兼併重組的若干意見》之後，發改委副主任、國家能源局局長張國寶又在本月9日表示，要加快推進煤礦企業兼併重組，並提出了2015年形成10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業的目標。

　　“在國家政策的強烈刺激下，煤炭行業重組整合的進度有望加速推進。”一位長期研究煤炭板塊重組的分析師告訴記者。他還表示，儘管近期煤炭板塊的整體漲幅已較大，但中期來看，鋻於天氣、節能限産等因素，煤炭行業估值仍有很大吸引力。可關注如中國神華、平莊能源等。

　　線索2:ST央企年末升溫

　　一方面是扭虧保殼的壓力，另一方面是國資委加快推動央企整合的決心。在這兩大因素的共振下，一些不幸被貼上“ST”標簽的央企自然而然就被寄予更多的期待。屢屢上演的麻雀變鳳凰的好戲，更為這些頗有背景的ST公司凝聚了充足的人氣。

　　以王亞偉的獨門重倉股ST昌河為例。從2009年4月停牌重組歷時1年半後，經過對中航工業集團、中航科工集團等多方的協調與配合，成功實現中航工業所屬航空電子業務的經營性資産及産品業務上市。公司股價在復牌當日暴漲近170%之後，自然受到資金的熱烈追捧，9月20日復牌後的區間漲幅已經超過了3倍。

　　上海證券最新披露研報稱，歷史遺留問題相對較少、資産相對乾淨、有國資背景，特別是有大型央企背景的公司，因為有龐大的集團靠山，外加控股股東豐富的資産，所以最後成功重組的可能性要遠大於其他類型的公司。

　　因此，大股東為央企的ST股，中國建材集團旗下的ST洛玻 、新疆建設兵團下的ST百花、中房開發的ST中房以及大股東為中國兵器裝備集團的ST輕騎等，都值得密切跟蹤。一旦央企對這些公司注入資産，其含金量將成倍提高。與此類似，那些大股東手中有較多優質資産的ST合金、ST珠峰、*ST傳媒、*ST金盃等也可適度關注。

　　“嚴格控制風險與倉位是參與ST重組股的要點。這類公司畢竟沒有太多的業績支撐，股價僅體現人們一個良好的預期，所以要謹慎參與。”一位長期從事ST類股票研究的人士提示。

　　線索3:股改承諾箭在弦上

　　在股權分置改革過程中，一大批上市公司大股東就已承諾，通過資産重組的方式解決同業競爭問題或者向上市公司注入資産，以推動公司發展。但受各種因素影響，其中不少承諾到現在為止仍沒有履行。

　　業內人士指出，一方面，證監會對於大股東不履行承諾義務有著明確的懲罰規定；另一方面，即使出於做大做強上市公司、提升企業綜合競爭力的考慮，上市公司和其控股股東也存在完成承諾的內在動力。在相關部門大力推動央企重組的背景下，這些遲遲沒有實施的承諾，便可能突然演變成股價大漲的契機。

　　方正證券研究所認為，在所有成功的整合重組樣本中，以資産注入的形式來完成重組的比例達57%，其中以定向增發完成注資的方式尤為突出。眾多的成功重組案例顯示，擁有大股東資産注入承諾的上市公司往往能有很高的重組成功概率，其中有明確股改承諾的上市公司如中國衛星 ，中化國際 ，江鑽股份，桂冠電力等。而在具體操作策略上，可以從股改承諾實現進行把握，優先關注那些時限將至的公司。

　　線索4:“學院派”成整合黑馬

　　近期以來，一個群體成為了央企整合大潮中一個新的關注焦點——它們就是一些科研院所旗下的上市公司，也被市場人士戲稱為“學院派”公司。因為在國資委透露的信息當中，科研院所併入生産性企業，是實施央企整合的一條重要思路。

　　業內人士指出，上市公司的母公司是科研院所，如果能夠利用上市公司實現整體上市，既符合國資委的思路，又能大大提高企業的研發能力與技術競爭力，同時也可以用市場的激勵機制對科研院所實現資本化的管理，最大限度地把科技知識的力量與生産實踐緊密結合，把知識充分地轉化為生産力。

　　華泰聯合證券的研報提到，在所有餘下的120余家央企單位中，科研院所和“小央企”將是優先被其他大型央企單位整合的對象。對於這些優先被整合的央企來講，其旗下的上市公司值得重點關注。目前電信科學技術研究院、武漢郵電科學研究院、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院等科研院所下面所轄上市公司尚未實現重組整合。而相關的上市公司包括有研硅股、北礦磁材、大唐電信、烽火通信等。（每日經濟新聞）

　　六條主線掘金央企重組

　　航天軍工

　　在央企重組中，航天軍工板塊首當其衝，近期熱點股中航精機（002013）、中航重機（600765）、中國衛星（600118）等都是航天軍工概念股。招商證券（600999）（600999）認為國防工業資産證券化將持續深化，通過資産證券化，可以幫助軍工企業具備自我造血功能，實現提高企業效率、技術水平、綜合競爭力的最終目標。後期可關注具備壟斷性、高成長性或者具備資産整合題材的公司。中投證券認為具有較明確重組預期的公司包括：中航工業下的哈飛股份（600038）、貴航股份（600523）等，兵器工業集團的新華光（600184）等，航天科技（000901）集團的航天電子（600879）和中國衛星，航天科工集團的航天科技、航天晨光（600501）（600501）等，電子科技集團的四創電子（600990）（600990）.

　　電網電力板塊

　　中投證券分析師認為電網電力的整合有望成為繼軍工板塊之後的第二主戰場。目前電力板塊的央企一共有12家，其中2家電網企業，5家綜合性發電企業，1家水電投資類企業、2家建設類企業、2家輔業集團。此外，國家開發投資公司、華潤集團、香港中旅集團也涉足發電業務。而武警水電部隊也是國內赫赫有名的水電施工單位。分析人士認為葛洲壩（600068）、涪陵電力（600452）（600452）、國電電力（600795）（600795）等可關注。

　　有色板塊

　　隨著宏觀調控措施的落實及節能減排工作的深入，有色行業的整合將進一步加速，相關央企重組的步伐更是會提速。華泰聯合證券認為，央企有色金屬中，五礦集團將加快推進整體改制，核心資産有望注入旗下上市公司。根據集團構想，未來將做好黑色金屬和有色金屬兩大平臺，同時輔以其他分平臺的資本運作，五礦發展（600058）有望成為鋼鐵業整合平臺；關鋁股份有望與五礦資源進行整合；金瑞科技（600390）有望注入錳礦資産；*ST中鎢有望成為五礦鎢業整合平臺。此外，中色股份（000758）（000758）作為中色集團直接下屬的唯一上市公司也具有較強資産注入預期。

　　煤炭板塊

　　全國性煤炭行業重組方案已經上報國務院，國家進行資源整合意圖明顯。從區域來看，山西、河南、山東等依舊是整合重點，煤炭行業中央企主要有神華集團、中煤能源（601898）集團、煤炭科工集團等。山西五大煤炭集團也邁出了整體上市的第一步。招商證券認為，西山煤電（000983）（000983）、大同煤業（601001）（601001）、開灤股份（600997）（600997）可關注，此外地方國企中恒源煤電（600971）（600971）、鄭州煤電（600121）（600121）也有望在整合中受益。

　　鋼鐵板塊

　　作為兼併重組"重頭戲"的鋼鐵行業，有關指導意見對鋼企並購之後的財稅、勞務關係等難點問題進行規範。2009年以來，鋼鐵産業並購的步伐不斷加快，如：首鋼集團重組水鋼、貴陽特鋼、長治鋼鐵，寶鋼重組寧波鋼鐵，河北鋼鐵（000709）（000709）集團、山東鋼鐵集團等也加大了對行業的整合力度。興業證券（601377）（601377）建議關注唐鋼股份、濟南鋼鐵（600022）（600022）、馬鋼股份（600808）、首鋼股份（000959）（000959）.

　　房地産板塊

　　目前78家非房地産主業的央企已如期向國資委上報了退出地産方案，而國資委方面也正在加快匯總相關方案，並將與相關央企舉行會議以進一步協商和完善退出方案。78家央企退出房地産意味著以地産為主業的央企有望從資源整合中受益。被保留下來的16家地産央企關聯A股地産公司共13家，如華僑城A（000069）（000069）、招商地産（000024）（000024）、中糧地産（000031）（000031）、中國中冶（601618）（601618）、中國鐵建（601186）、ST重實（000736）（000736）、ST中房（600890）等，分析人士認為華僑城A和中房集團受益大。（中新網）

　　央企重組掘金：中金建議關注28公司

　　9月6日，中國政府網全文公佈了國務院辦公廳印發的《國務院關於促進企業兼併重組的意見》，在《意見》中“解除地方制度性障礙”、“跨地區的財稅優惠措施”等將進一步加速企業的兼併重組。分析人士認為，《意見》措施一旦落實，中央出臺鼓勵企業兼併重組的刺激財經金融傾斜政策，最大受益者可能是央企。

　　央企整合主要有兩種方式，一是集團內資産整合。此前的寶鋼股份、中國船舶就是集團內部整合的經典案例之一；二是集團外資産運作。從A股上市公司來看，中國衛星、大唐電信、中糧集團、中材集團等都屬於集團外資産整合的代表公司。

　　隨著年底前央企整合的提速，央企跨集團資産整合以及支柱行業相關央企集團的整合，被業內人士認為是應該重點關注的對象。“跨集團資産整合涉及股權劃撥和資産整合兩個階段，在此過程中資本市場對於相關上市公司會進行重新的定位，估值也會産生一個溢價的過程。”東方證券分析師毛楠對此分析認為，“從整合的空間看，集團外資産運作對應的集團大多屬於支柱型行業，此類行業中相關上市公司和集團對應的資産規模差別較大，整合空間比較大。”

　　事實上，央企整合一直是貫穿2010年始終的一個投資主題。政策的不斷推出也在不停的點燃市場對重組板塊的熱情，可以預見的是在今年剩下來的4個月裏，央企整合的投資機會仍然會不斷涌現。從行業上來看，央企重組的路線可以按照所處的行業分成三類：第一類，在煤炭、電力、石油化工、航空運輸、航運、軍工和電信等七大行業內，國資委需對央企保持絕對控制；第二類，在裝備製造、汽車、電子信息等支柱行業內，國資委需對央企保持較強的控制力度；第三，在除上述兩項之外的其他行業內，國資委只需要對相關企業施加必要的影響，在其中的一些行業甚至要逐漸退出。

　　投資者對央企重組帶來的投資機會應如何把握？從上述對整合思路的把握來看，由於央企在七大行業內需要保持絕對的控制力，而包括石油石化、電力、電信以及航運等行業的整合已經基本完成，因此對軍工行業整合勢在必行，軍工行業的後續資産整合值得重點關注。“我們認為，在軍工行業體系中，中航工業及航天科工兩大集團的旗下上市公司最值得關注。”東方證券在研究報告中明確指出。其次，是具備確定性的資産整合平臺，即被明確定位為集團資産整合平臺，且部分集團還承諾整合時間節點的上市公司；第三，推動央企産業佈局的重要資産整合平臺，即集團將上市公司作為其主營業務未來的整合方向，而集團相關資産規模和上市公司的資産規模差別大；第四，中央和地方合作産生的投資機會，即地方國資委通過股權無償劃撥以及轉讓的方式將相關上市公司的股權轉讓給央企集團，進而成為央企未來資産整合的重要平臺。不過，市場對此部分央企整合的預期不強，相關上市公司的估值可能會因為資産注入進程的日益明確産生估值溢價。

　　具體到相應的個股，目前券商出具的研究報告中也有不少提及。中金公司在最新的報告中按“三維選股”法，即通過央企整合可能性、上市公司與央企的關係，以及上市公司當前整合進程三個緯度進行篩選得到初選股票池，再通過基本面審核，最終得出投資組合。這28家上市公司分別是：平高電氣、國電南瑞、ST黃海、*ST黑化、鼎盛天工、北方股份、中國嘉陵、ST輕騎、*ST昌河、成發科技、貴航股份、航天長峰、四維圖新、北礦磁材、有研硅股、高鴻股份、大唐電信、光迅科技、烽火通信、東風科技、山東海化、石油濟柴、*ST夏新、東阿阿膠、萬東醫療、雙鶴藥業、招商地産、豐原生化。同時，記者看到，亦有市場人士發表了不同的看法。東方證券在研報中就指出，其最看好的還是軍工行業中的整合，其上市公司包括哈飛股份、航天晨光、航天機電、航天科技等，此外，葛洲壩、天山股份也值得投資者重點關注。（證券日報）

　　鋼鐵業2011年策略：關注資源、重組等三類鋼鐵股 薦15股

　　2010年鋼鐵行業基本面表現尚可,但受到地産調控政策接連出臺,鐵礦石談判機制崩潰,行業盈利模式改變等不利因素影響,鋼鐵股表現不盡如人意。2010年初至今,鋼鐵股跑輸上證綜合指數11.93個百分點,分季度來看,2010Q1、Q2、Q4均跑輸大盤,僅在Q3小幅跑贏大盤,板塊年內表現排名市場後三位。

　　2011年鋼鐵行業維持結構性過剩局面

　　2011年,我國鋼鐵産量增速可能降至10%以內,新增産能也逐年減少,但由於基建需求增速放緩,房地産需求存在較大不確定性,機械行業分化明顯,下游需求高增長無法維繫,結構性過剩局面難以改變。預計2011年國內粗鋼消費總量約6.3億噸,同比增長7.18%。同時我們預測2011年粗鋼産量為6.75億噸,粗鋼凈出口2000萬噸,鋼鐵總過剩量在2500萬噸以上。板材過剩壓力大,長材供求關係較為良性。

　　重點把握三大投資主線

　　在鋼鐵行業産能過剩的局面下,行業基本面難有大的改觀,整體性投資機會不大。如果重點把握三條投資主線仍有望獲取超額收益。

　　1、資源價格上漲是大概率事件。通脹預期是資源價格上漲重要推動力。鐵礦石仍是賣方市場。2011年,印度、巴西等新興國家增長潛力大,歐美等國也處於復蘇階段,全球鋼鐵産量有望增長6%~10%。全球鐵礦石産量增幅在8%左右,供應偏緊。預計2011年鐵礦石均價可能溫和上漲10%左右。

　　2、行業並購重組和資産注入加速。2011年,國家將出臺並購重組條例,為行業並購重組提供政策支持和法律保障。此外,鋼鐵行業部分上市公司關聯交易解決也可能加速推進,資産注入的預期更為強烈。

　　3、精細化的鋼材深加工是重要發展趨勢。國內主流板材生産企業雖涉足鋼材深加工領域,但收入、盈利貢獻小,對公司經營業績影響不大。某些規模較小公司專注于管材、線棒材深加工,通過逐步改善技術、開發高端産品、加強營銷管理,綜合競爭力有望顯著提高,這類公司發展前景廣闊,值得關注。

　　行業投資策略

　　2011年鋼鐵行業供求形勢依然嚴峻。資源價格看漲導致鋼鐵行業生産成本居高不下,鋼價雖然有望小幅上漲,但盈利能力難有大的改善。長協礦季度定價、鋼價波動會加大盈利的不確定性。維持行業“持有”評級。關注三類公司:(1)資源類:金嶺礦業、酒鋼宏興、西寧特鋼、淩鋼股份;(2)並購重組和資産注入類:八一鋼鐵、三鋼閩光、新興鑄管、廣鋼股份、韶鋼松山。(3)鋼材深加工類:恒星科技、久立特材、康盛股份、金洲管道、常寶股份。（廣發證券）

　　國金證券：2011年堅定看好水泥股 薦5股

　　11月29日，國金證券（600109）2011年度投資策略會在上海舉行，金融界網站全程直播。國金證券研究所在會上發佈了2011年度宏觀及A股策略報告。

　　國金證券建材研究員賀國文在會上作2011年度水泥行業投資策略報告，報告題為“供給減法邏輯將發力”。以下為報告摘要：

　　行業策略：基於供給面減法邏輯的完備性，以及需求面可能存在超預期的因素（保障房建設，建材下鄉將使水泥需求不至於過於悲觀），我們非常堅定看好水泥股在2011年的表現。

　　供給邏輯已經在2010年四季度得到完美演繹，華東地區水泥價格都已經創下近五年新高，我們預計供給邏輯2011年後將逐漸由東部向中部、西部逐漸發力，東部、中部水泥景氣將在未來1到2年逐漸走出新的向上週期。

　　需求面的預期一直是搖擺不定的，但有兩點是確定的，將使水泥需求量不至於過於悲觀：保障房建設和建材下鄉。

　　重點推薦：我們非常堅定的推薦水泥股，尤其東部水泥股，我們認為東部水泥都存在EPS和PE雙重提升的較大機會，重點推薦海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、華新水泥（600801）、塔牌集團（002233）、江西水泥（000789）等公司。主流公司估值將逐漸由目前的2011年10倍PE逐漸過渡到15至20倍PE。

　　2011年建材業 區域振興引發建材熱潮 産業整合墊高行業估值 薦6股

　　核心觀點:

　　投資拉動建材行業需求增加

　　固定資産投資增長決定了2011年建材需求總量的增長。隨著城鎮化西進、區域振興戰略的實施、保障性住房建設的加快、建材下鄉政策推廣落實等積極因素的影響,我們預計2011年建材需求增長將穩定在10%左右的水平。

　　産能增速下降,建材價格繼續看漲

　　預計2011年凈新增新型幹法水泥産能約1億噸,浮法玻璃産能凈增加5000萬重量箱。區域市場將出現階段性供給過剩的局面。我們認為,隨著能源價格的上漲以及環保成本的提高,2011年建材平均價格將上漲10%左右。

　　區域市場整合加速,集中度將進一步提高

　　今年以來,行業整合的步伐逐步加快。2011年水泥、玻璃的行業集中度將分別達到30%與70%。我們認為,一方面,行業集中度提高將帶來規模效益的增加;另一方面,市場整合在提高行業集中度的同時將給行業帶來更多的整合效益。

　　行業估值與投資建議

　　投資與消費的持續增長帶動建材需求增加,整合加速帶來大企業話語權增大都是我們看好行業發展的重要因素,我們維持行業“謹慎推薦”的投資評級。

　　重點公司推薦

　　從區域市場景氣水平和企業盈利能力兩方面入手,我們推薦具有高成長性和市場整合能力的區域龍頭建材企業,給予重點公司2011年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平,建議重點關注海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)、天山股份(000877)、祁連山(600720)、南玻A(000012)、中航三鑫(002163)。（銀河證券 洪亮）

　　航天軍工：航天軍工是高端裝備製造業的先鋒 薦8股

　　航天軍工行業是高端裝備製造業的先鋒：高端裝備製造業作為七大新興戰略産業的重要組成部分承擔了我國經濟轉型和産業升級的重任，其中蘊含了廣闊的投資機會。國務院的決議將航空航天産業列在高端裝備製造業第一位。

　　經過10餘年的積累後，在國家産業政策的扶持下，在航空航天和國防領域率先開始了新技術突破和産業升級，未來10年航天軍工將進入一個高速發展時期，也必然給投資者帶來巨大的投資機會。

　　五大細分産業領域的投資機會需要關注：北斗導航系統的建設是中國航天工業由科學實驗型向生産應用型轉變的標誌，未來市場規模將在3,000億元左右。大飛機項目是國家意志的體現，我國未來20年的市場規模約4,880億美元，國産ARJ21和C919型飛機有廣闊的市場前景。在國家低空空域放鬆管制後，通用航空的市場會迅速發展。此外，航空發動機和航空母艦細分産業領域均蘊含了豐富的投資機會。

　　國防工業資産證券化將持續深化：軍工資産證券化是中國國防工業體制改革的有機組成部分。通過資産證券化，可以幫助軍工企業具備自我造血功能，實現提高企業效率、技術水平、綜合競爭力的最終目標。我們不認為短期的某些意外事件會改變軍工資産證券化趨勢。目前，航空工業資産證券化率在35%左右，兵器工業集團的比例約20%，航天科技和航天科工集團這個比例在10-13%左右。軍工集團後續資産整合空間十分廣闊。

　　公司選擇：行業龍頭我們推薦：中國衛星、航空動力、西飛國際、哈飛股份。資産重組題材我們推薦：中航精機、中航重機、江南紅箭、成發科技。（招商證券）

　　航天軍工：五大主線要關注 資産整合持續深化 薦6股

　　五大産業投資主線需要關注：中國經濟正面臨許多困難，實施經濟轉型是唯一的出路，轉型同時意味著實施結構調整和産業技術升級。國防工業歷來是新技術和産業升級的先鋒。我國政府已經通過實施國家重大專項和發展重點技術關鍵設備，在航空航天和國防領域率先開始了新技術突破和産業升級。我們根據未來10年國家的産業發展政策和方向，為投資者梳理了北斗導航系統、大飛機項目、航空發動機、通用航空和低空空域放開、航空母艦五個産業投資主線。

　　國防工業資産證券化將持續深化：軍工資産證券化是中國國防工業體制改革的有機組成部分。通過資産證券化，可以幫助軍工企業具備自我造血功能，實現提高企業效率、技術水平、綜合競爭力的最終目標。因此，軍工資産證券化趨勢不會改變，並且會越來越深化。航空工業資産證券化率在35%左右，兵器工業集團的比例約20%，航天科技和航天科工集團這個比例在10-13%左右。軍工集團後續資産整合空間十分廣闊。

　　4季度投資策略：關注具備壟斷性、高成長性或者具備資産整合題材的公司。4季度在資産重組停牌的股票復牌時、L-15試飛成功、珠海航展前均是關注軍工股的時機，“十二五”規劃出臺也是良好的行情催化劑。由於軍工板塊面臨的一定高估值壓力，4季度投資軍工板塊需要密切關注大盤的方向。考慮行業成長前景明確和資産注入等主題投資機會豐富的背景，維持行業“推薦”的投資評級。

　　公司選擇：行業龍頭我們推薦中國衛星、航空動力、ST昌河，他們作為小衛星及北斗導航系統、航空發動機、航電設備領域的龍頭公司具備良好的發展前景。中期策略報告關注的中航重機、中航精機已經停牌，復牌後應該會受市場關注。新的資産注入主題標的我們選擇銀河動力。（招商證券）

　　軍工業：重組高潮到來 估值壓力顯現 薦2股

　　軍工企業上半年收入和利潤快速增長，整合重組仍是主要推動力之一；以韓美黃海軍演為代表的周邊軍事事件顯示中國的和平崛起不會一帆風順；上市公司並購重組的外延擴張迎來新高潮。

　　投資要點：

　　軍工企業上半年業績良好。上半年32家主要軍工企業合計收入298.9億元，增長35.62％，增速與一季度基本持平，凈利潤18.2億元，增長50.40％，增速較一季度下降27.19個百分點。從業績增幅較大的企業來看，資産重組貢獻較大。

　　周邊局勢顯示，我國必須建立與國家地位相稱的強大軍隊。以韓美黃海軍演為代表的軍事事件顯示，美國作為唯一的超級大國，面對中國的崛起和自身經濟發展遇到困難時，對中國的壓制和挑釁有增加的傾向，經驗告訴我們要想和平崛起必須要有強大的軍事實力做支撐。

　　我國航空航天活動進入密集期。隨著國民經濟發展要求的提升，未來我國空間探索活動、大飛機及新型戰鬥機、航母等大型、高科技軍事裝備開發和研製活動將進入關鍵和密集時期。

　　集團資本化運作孕育投資機會。從最近中航繫上市公司整合看，軍工集團資産注入和整合有加速趨勢，上市公司的資産規模佔集團整體比例不到20％，主要軍工集團資産證券化運作進入高潮時期。

　　投資策略。軍工板塊前期走勢明顯強于大盤，我們維持行業“強于大市”評級，但提醒估值壓力提高，風險加大；個股選擇基本面良好，估值相對不高，主導産品在集團地位高，整合預期明確和發展前景廣闊的公司；在投資時機上，結合事件驅動與估值安全相結合的操作思路。

　　重點上市公司。中航重機（600765）：中航工業基礎裝備和新能源投資平臺；航空動力（600893）：整合之後還有期待。（中原證券）

　　煤炭業2011年策略：期待“十二五寡頭壟斷時代”到來 薦11股

　　核心觀點

　　一、11年煤炭産量和鐵路運力增量不大。11年整合小煤礦力度還將加強,鄉鎮煤礦、國有地方礦産量將保持穩定、國有重點礦將成為産能增長的主力。預計全年新增産量1.5億噸,達33.8億噸。西煤外運的三通道運力11年並無明顯增強,預計僅增長4000萬噸,鐵路運力的緊張將繼續制約産能釋放、維持煤價高企。

　　二、下游需求小幅增長。預計11年GDP 增長9.6%、固定資産投資增長15%,由此預測明年電力耗煤將增長8%、鋼鐵行業耗煤增加0.23億噸、建材和化工行業耗煤小幅增長,共耗煤35億噸,增長6%。

　　三、11年煤炭供求形勢好于09、10年。受國內能源需求增長、海外需求不旺的影響,預計11年中國將凈進口煤炭1.3億噸。在下游需求增長的帶動下,11年國內煤炭市場供求形勢將好于前兩年。

　　四、煤、電、政府、進口商四方博弈煤炭價格,11年煤價小幅上漲。虧損的電廠和需要抑制通脹政府均希望維持煤價的穩定,煤企希望縮小市場-合同煤價差,三方博弈的情況下預計合同煤價至多上漲5%;而進口貿易商的介入使得市場煤價波動更加平滑,預計11年市場煤價底部將有所提升,市場煤均價上漲5%。

　　五、“十二五”期間煤炭行業將進入寡頭壟斷時期。國家規劃在十二五期間建立10個億噸級、10個5000萬噸級煤炭集團,而實際上5年內進入億噸俱樂部的可達到14個,屆時國內煤炭行業將進入寡頭壟斷的時代。大煤炭集團將放緩産能增速、維持煤價的穩定上漲,其話語權的不斷增強是保障未來盈利能力的關鍵。雖然煤炭大集團建設將帶來上市公司資産注入的機會,但受理順股權關係、達到上市公司盈利水平等條件的限制,11年發生大規模重組的可能性不大,未來小規模的收購將成為主流。以企業內生增長能力為主、獲取集團煤礦能力為輔將是煤炭行業選股的主要思路。

　　六、11年政府將繼續實施緊縮政策,但我們對流動性持樂觀的態度。政府將在11年繼續實施緊縮政策,市場一致預期將進行2-3次的加息。但面對美元的貶值,加息可能將導致國內流動性的進一步氾濫,屆時將推動煤炭股估值水平的提升。

　　七、看好11年煤炭行業的投資機會。十二五期間煤炭行業將進入寡頭壟斷的時期,未來的煤炭供求格局將較之前的預期更為樂觀。在煤價保持穩定的前提下,企業的銷量增長將是我們選股的首要條件:第一推薦高成長的公司如西山煤電、國投新集、山煤國際、蘭花科創;第二推薦受益於蒙陜甘寧大開發的中國神華、中煤能源、遠興能源等;第三推薦重組較為確定的安源股份等公司。（國都證券 劉斐）

　　2011年煤炭業策略 抗通脹與資源整合 煤炭股投資正當時 薦5股

　　歷史數據顯示,通脹時期能源價格大幅上漲,煤價與國際原油價格走勢高度正相關,採掘板塊能夠超越大盤獲得超額收益。

　　政策干預不改煤價中長期上漲趨勢。美國第二輪量化寬鬆貨幣政策出臺,美元進入中長期貶值通道,國際國內煤價出現上漲趨勢。近期國家發改委要求保持煤價穩定供應,不排除政策干預的可能。我們認為,政策干預不具有持續性,煤價中長期上漲趨勢不變。

　　2011年煤價有望觸及歷史高點。2011年我國經濟進入新增長週期,煤炭需求剛性增長。同時新增産能有限,運輸瓶頸猶存,加上國際大宗商品價格的帶動,預計2011年澳洲BJ動力煤價格將突破120美元/噸,秦皇島港動力煤的價格有望觸及08年曆史高點。

　　資源整合助煤企騰飛。政府主導的煤炭行業兼併重組正在全國範圍內推廣,2009年山西省為其它地區作出了示範效應。從資源整合的潛力和政府發展重點來看,山西省的整合主體將成為煤炭行業兼併重組的最大受益者。

　　從整合産能潛力來看,潞安環能、蘭花科創、西山煤電、國陽新能的整合産能給公司帶來的成長性最為顯著;從在建産能來看,蘭花科創、盤江股份、大同煤業的産能增速更大。另外,國陽新能、潞安環能、西山煤電、大同煤業均存在較強的資産注入預期。

　　2011年煤炭行業投資策略:抗通脹+資源整合。由於通脹時期焦煤價格彈性優於動力煤,且焦煤價格不再政策干預範圍之內,通脹初期建議優先關注動力煤、無煙煤企業,通脹高企的階段建議關注焦煤股。原有産能基數較小、整合對業績貢獻較為突出的企業值得重點關注,如潞安環能(601699)、蘭花科創(600123)、西山煤電(000983)、國陽新能(600348)、昊華能源(601101)。（民族證券 李晶）