“泡沫”豐富就是好酒?洋河走向價值回歸

　　曾經的A股“第一高價股”洋河股份(002304)，已經漸露低迷的跡象。在今年的11月份，在迎來兩個漲停後，洋河股份曾經一度衝高接近284元的高位。然而，好景不長，經過了前一陣子累積的暴漲之後，近期頻頻出現了補跌現象。昨天洋河股份下跌4.06%，報收220元。

　　事實上，這家在分析人士眼中只算是二線酒廠的公司，其接近1000億的總市值，已經遠遠超過了部分藍籌股的市值。洋河股份長期積累的風險泡沫，隨時都有刺穿的可能。

　　研報助推股價

　　自去年11月份上市以來，洋河股份的股價屢次創出新高。從60元的發行價，到現在的200多元，屢創新高的股價，和公司的基本面不無關係。

　　洋河股份的想象空間，來源於公司與雙溝酒業的並購。今年3月初，洋河股份宣佈了和江蘇雙溝酒業並購的消息，6月7日，兩公司共同投資成立“蘇酒實業股份有限公司”，上市公司直接佔有85%的股份，通過雙溝間接佔有其6%的股份，合計佔有91%的股份。而自今年4月初以來，洋河股份的股價突破了橫盤的走勢，從110元的位置一度碰觸到近284元的高價。

　　此後，大部分機構對洋河股份的後市無一例外的一致看好。申銀萬國的研究報告，甚至看高到350元。

　　這批量發佈的研究報告，十分“及時”。11月19日，申銀萬國、中信證券等多家研究機構同時對洋河股份作出了研報，股價便應聲大漲。

　　當日，中信證券食品飲料行業首席分析師黃巍也發佈研究報告維持對洋河股份的增持評級。而在其報告中，唯一提及風險的僅有“高檔産品市場開拓受阻”這一句話。或許是這樣的觀點打消了市場對管理層解禁壓力的擔憂，洋河股份在11月19日和22日連續兩個交易日漲停。

　　機構分歧凸顯

　　洋河股份是從今年4月初開始發力上揚的，二季度以來，股價累計上漲75.74%。記者注意到，截止二季度末，至少有三分之一的流通股，已經被機構投資者收入囊中，比一季度有了明顯提高，因此機構是推高洋河股價的主要力量，與此同時，也有不同的聲音出現，以匯添富為代表的基金，在二季度選擇了急流勇退，較大幅度減持。

　　那麼機構之間出現了怎樣的分歧呢?記者致電採訪了一位參與撰寫洋河股份報告的行業分析師，他認為，有些機構可能在中途就退出，有些一直拿著，這裡實際上是對一個公司長遠增長的判斷問題，也就是説，進去的基金，我相信它是看好未來幾年持續的高速增長;那麼退出的，則可能覺得前面已經有一定的收益率，見好就收;或是找到更好的一些標的。

　　而一位私募負責人甚至表示，“今年四月前洋河股份在百元附近徘徊了多個月，從3月初宣佈對雙溝酒業的收購之後就開始進入快速拉升的走勢。我們也是衝著這個進去的，但到現在，股價已經很‘驚人’了。”

　　從目前的持股市值來看，洋河股份的股價令部分藍籌股都望塵莫及。如蘇寧電器，按照昨天13.79元的收盤價計算，目前的AB股總市值為964.78億元;保利地産昨日收盤12.28元，AB股的總市值為561.89億元。但是，相對比洋河股份目前990億元的總市值，即使是藍籌股蘇寧電器和保利地産都只能“仰望”。

　　成長性遭質疑

　　雖然成立的時間不長，但是洋河股份的凈利潤與同板塊的上市公司仍然是有得一拼的。

　　記者翻閱了青島啤酒(600600)、瀘州老窖(000568)的三季報。在凈利潤方面，青島啤酒凈利潤為15.91億元，瀘州老窖為16.27億元，而同期的洋河股份也有15.75億元。

　　然而，對於洋河股份的基本面，此前公司高管對基酒的供應表現擔憂。公司的董事長楊廷棟曾在接受媒體採訪時説，基酒問題應該不是洋河發展的主要制約因素。最近幾年時間，洋河基本上每兩年原酒增長一倍，從現在來看，今年一年，我們原酒就可能增加一倍。

　　此前，也有券商研究報告認為，洋河收購雙溝後，雙溝的基酒是可以保證洋河的發展的，而且現在的白酒技術生産一般優質白酒，採用人工窖泥的方法，三個月就能實現，因此基酒擴産比較容易實現。

　　但是，洋河股份2009年年報披露，公司曾分別向五糧液集團下屬兩個子公司支付了兩筆預付款，總額高達6000萬元。據招商證券的調研報告，在今年7月份洋河股份投資者交流會上，公司高層承認，確實在向五糧液集團購買基酒。

　　眾説紛紜

　　●財經專欄作家端宏斌

　　舉全國之力建成的三峽大壩，在市場上只值一個酒廠，可是這兩者的實際差別巨大，長江電力的總資産是洋河的16倍，凈利潤是後者的4.7倍。

　　●投資者張先生

　　如果説成長性，中國國航的成長性比洋河股份的成長性更高，確定性更高。從同比增長幾位數來比較，洋河酒廠的成長性還不如汽車股，更不如航空業了。

　　●投資者林先生

　　誰在接手燙手的山芋，你嗎，他嗎? 反正我不接，直到山芋不燙(回歸價值)了!

　　●投資者王小姐

　　理性分析，洋河只值50-80元，當年中國船舶(600150)近300元時，與洋河有啥區別，現在中國船舶65元。