人民幣債券在港受追捧 需求激增“僧多粥少”

　　●人民幣國際地位提升，很多全球公司寄望中國市場能帶動本公司的增長﹐海外人民幣債券正迅速成為他們的關鍵産品

　　●11月初，本年度80億元人民幣兌換配額用盡，顯示香港跨境貿易人民幣結算業務量增長迅猛

　　●人民幣國債在香港發行、允許部分企業外貿用人民幣結算，説明中央政府希望鞏固和提升香港國際金融中心地位

　　即將過去的2010年，香港向人民幣離岸中心邁進一大步。因以往規模很小而被稱作“點心債券”的人民幣計價債券，今年成為備受香港投資者熱捧的“海鮮大餐”。

　　越來越多的機構投資者參與配售，人民幣債券需求激增“僧多粥少”

　　作為一個資深的投資者，2007年在深圳開拓業務的蔡先生，今年把集團的部分資金用於申購在港發行的人民幣債券，累計投資已超200萬港元。

　　和蔡先生有相同做法的香港企業主不在少數。香港原來只接受貿易結算安排的試點企業開設人民幣戶口，今年2月起，已擴至涉及人民幣計價的貨物及服務貿易行業的港企，涉及會計、法律、醫療、培訓等行業。香港金融管理局宣佈“優化”人民幣貿易結算安排，包括放寬在港發行人民幣債券限制、允許香港及海外企業、金融機構在香港發行人民幣債券，引起了投資者的高度關注。

　　今年內地金融機構赴港發債，均獲得多倍超額認購率。11月份，國家開發銀行在香港發行的30億元人民幣固定利率債券，總認購金額超過500億元人民幣，超額近16倍。同月，財政部在港向機構投資者發行的50億元人民幣國債的投標結果揭曉，總申購金額將近500億元，約為發行額的10倍。

　　中國銀行（香港）經濟研究主管謝國棟表示，由於政策的放寬和流程的簡化，加上中國內地經濟的持續增長，今年來，在香港人民幣債券市場，越來越多的機構投資者參與配售，出現了需求激增、“僧多粥少”的情況。截至12月中旬，今年在港發行的人民幣債券（包括國債）已經超過200億元，自2007年來實現“四連增”，近80家銀行經營人民幣業務。

　　此外，普通企業和國際金融機構也出現在今年的發債主體中。今年7 月，香港合和基建公司向機構投資者發行13.8億元人民幣2年期企業債券，成為首家在港發行人民幣債券的香港企業。匯豐銀行8月9日推出首只為個人和工商客戶而設的零售人民幣存款證；同日，海外首只人民幣公募基金在香港推出；同月，世界快餐業巨頭麥當勞在香港發售了2億元人民幣債券，成為首家使用人民幣在港發債的非金融類外資公司。

　　“港企和國際金融機構在香港發行人民幣債券，不但為香港人民幣債券市場增加了新類別的發債體，而且為投資內地的香港企業開闢了一個新的融資渠道，有助優化企業人民幣收入與借貸的財務結構。機構投資者對發債反應良好，顯示市場對人民幣企業債券需求殷切。”中銀香港副董事長兼總裁和廣北説。

　　高盛亞洲投資級資本市場主管喬瑞斯表示，隨著人民幣的國際地位日漸提升，很多全球公司寄望中國市場能帶動本公司的增長﹐對於那些願為這些公司提供服務的銀行來説，海外人民幣債券正迅速成為他們的關鍵産品。

　　人民幣跨境貿易結算的快速增長，帶動香港人民幣存款大幅增長

　　香港人民幣債券市場的繁榮，只是人民幣海外交易活躍的一個生動例子。

　　11月初，香港金管局表示，香港人民幣清算行與上海外匯交易中心就貿易結算交易所指定的本年度的80億元人民幣兌換配額已經用盡，顯示出跨境貿易人民幣結算業務量增長迅猛。

　　作為內地以外唯一的人民幣債券市場，人民幣匯款、信用卡、兌換、清算等業務已經積累了豐富的經驗，香港的人民幣平臺已運作成熟。特區財政司司長曾俊華指出，要推動人民幣區域化和國際化，首先必須擴大人民幣在境外的流通，隨著人民幣區域化及國際化，離岸市場會自然形成。

　　香港于2007年6月推出人民幣實時支付結算系統，以支持人民幣業務擴展。而該系統于2009年每日平均處理509宗交易，總值3.88億元人民幣。據統計，近幾個月人民幣的日交易量增長至4億美元。

　　2009年，中央政府開始允許中國企業在部分進出口貿易中使用人民幣結算。今年7月，中央同意取消香港人民幣交易的諸多限制，擴大人民幣貿易結算的安排，香港金融管理局跟中國人民銀行剛簽訂了補充合作備忘錄，擴大人民幣貿易結算的安排。央行還跟中銀香港簽署了新修訂的香港銀行人民幣業務的清算協議，隨著清算協議的修訂，香港的銀行為金融機構開設人民幣賬戶和提供各類服務，不再存有限制。

　　12月初，中央決定將人民幣貿易結算試點進一步擴大。中國人民銀行與內地有關部門公佈大幅擴大跨境貿易人民幣結算的內地試點企業名單，內地可以使用人民幣結算出口貨物貿易企業的數量，由原來的365家激增至67359家。

　　“香港人民幣清算安排修訂，可以令人民幣業務更具彈性及靈活性，任何企業獲准開設人民幣存款賬戶，將令香港人民幣存款量增多，有利銀行推出更多人民幣産品，包括債券、結構性存款及保險産品。”香港銀行公會主席洪丕正表示。

　　特區金管局數字顯示，與跨境貿易結算有關的人民幣匯款總額由9月份的300億元，增加至10月份的686億元。人民幣跨境貿易結算的快速增長，帶動了人民幣存款增幅大大高過預期。今年8月6日，香港銀行公會署理主席譚何錦文曾預測，香港的人民幣存款年底將突破1000億元，沒想到到10月底已達2171億元，而歐美專家預測，人民幣存款年底有望超過3000億元。

　　人民幣股票有望在香港掛牌，人民幣業務市場規模可能遠超現在H股的市值

　　香港是全球第三個最具競爭力的全球金融中心，僅次於倫敦和紐約。近年來，雖然內地金融市場已在不斷成長，但香港的重要地位依然沒有改變。香港特區政府發言人表示，上世紀80年代的紅籌股、90年代國企上市，以至本世紀以來人民幣邁向國際化，每一段時期香港金融市場都發揮著“先行先試”的角色，為內地金融業開放及建立國際化的資本市場奠下了良好基礎。

　　10月，香港交易及結算有限公司行政總裁李小加説，他希望明年在港交所能看到以人民幣計價的股票銷售。11月底，港交所主席夏佳理出席巴西投資峰會時預期，首只人民幣股票最快明年在香港掛牌。

　　為了配合以上安排，港交所早就籌備推出人民幣計價産品，以便吸引海外資金來港交易，增強港交所在區內的競爭力。今年11月29日，港交所在其網站登載包括人民幣計價證券，在繳交印花稅及交易徵費等所應用的港元匯率，有關匯率由金管局厘定也已向券商分別發出聯交所及結算所通告，提醒券商儘快更新後勤系統及開立人民幣戶口，港交所其後還與券商就人民幣交易及結算流程進行了相關的系統測試。

　　人民幣業務是香港經濟長遠發展的一個重要支撐。特區金管局總裁陳德霖表示，人民幣業務將會是繼內地企業來港上市之後，香港金融業發展的另一次重大機會，其市場規模甚至會遠超現在H股在香港股市的市值。隨著香港的離岸人民幣業務發展逐步形成，未來3至5年對香港經濟以至就業市場均十分重要。

　　有分析認為，人民幣國債在香港發行、允許部分企業外貿使用人民幣結算，都説明中央政府希望鞏固和提升香港國際金融中心地位，以及對香港發展人民幣離岸中心的支持。

　　什麼是人民幣離岸中心（鏈結）

　　一般來説，各經濟體的金融機構只從事本幣存貸款業務。二戰之後，各經濟體的金融機構從事外幣存貸款業務逐漸興起，有些國家和地區的金融機構因此成為世界各國外幣存貸款中心。這種專門從事外幣存貸款業務的金融活動成為離岸金融。人民幣離岸業務是指在中國境外經營的人民幣存放款業務。在人民幣沒有完全可兌換之前，流出境外的人民幣有一個交易的市場，才能促進、保證人民幣貿易結算的發展。香港建“人民幣離岸中心”，是指香港和內地之間要建立一道防火墻，控制跨境資本流動規模，逐步推進人民幣的國際化。

　　（林麗鸝整理）