海納百川 創業板應有國際視野

　　中國頂尖互聯網企業，似乎都不喜歡在國內上市，而以在美國上市為首選。遠的有百度、新浪、搜狐、網易，近的有噹噹、優酷，據悉土豆網也正在遞交赴美上市申請。

　　中國概念風為什麼能夠勁吹華爾街？誠如知名媒體評論人皮海洲所言，之所以如此，美國資本市場的新股發行制度功不可沒。像優酷和噹噹這樣的企業，是不符合國內新股發行條件的。特別是前者，上市前三年公司都處於虧損狀態。實際上，美國資本市場正是憑藉上市的低門檻，將中國一些具有成長性的新興産業公司蒐羅名下。“按照這樣的發展趨勢，中國大力支持的新興産業，未來將有相當一部分公司，其産業在中國，而利潤卻要歸屬國外的投資者所有了。”皮海洲説。

　　如果説此前優質的創新型企業選擇境外上市尚可理解，而如今創業板開板已經超過一年，這些創新型企業仍然選擇境外上市顯然是創業板所不願意面對的。

　　仍舊以互聯網行業為例，互聯網技術改變了人們的生活，但遺憾的是國內互聯網的龍頭公司無一例外選擇了海外上市，A股公司尚無一家有相當影響力的互聯網公司。噹噹、優酷以微利或者虧損的狀態得以在美國市場順利上市並且為市場熱捧，應該引起我們的反思，尤其是對創業板的反思，包括上市門檻、估值體系等等。

　　從估值體系來看，美國市場給予優酷約200億元人民幣市值的估值，這在國內是不可想象的。國內機構喜歡用PE來估值，而海外投資者則更喜歡“聽故事”，“市場佔有率”就是最好的故事。因為在他們看來，一旦取得龍頭地位，優勢資源將向強者集中的局面勢必出現，騰訊、百度、阿裏巴巴的成功莫不如此。然而，即便國內投資者也認同噹噹、優酷們的估值標準，結局依然無法改變。國內市場的上市門檻，僅盈利能力一條就足以將它們拒之門外。

　　然而，華爾街的投資者就是具有這樣超前的國際視野和眼光，不重短期重成長，敢於接納這些虧損或者微利的企業。“國內創業板為人所詬病的地方就在於過於關注風險，挑選出了一大批業績穩定但又相對平庸的公司上市。這並不是創業板支持自主創新的本意所在。”北京一家權威研究機構負責人如此表示。

　　資深評論人葉檀認為，美國之所以敢於接納噹噹、優酷這樣的企業上市，在於美國資本市場不僅要培養本土的未來星公司，更要把美元、美國的資本市場與全球的創新企業捆綁到一起.

　　葉檀直言：中國真正的創業板在美國。“在大洋彼岸有中國創業公司的樂土，納斯達克與紐交所有可能成為中國未來特殊行業創新型公司的搖籃。”

　　事實上，創業板推出的要義就是服務國家自主創新戰略，打造創新型企業融資平臺。戰略性新興産業是引導未來經濟社會發展的重要力量。發展戰略性新興産業已成為世界主要國家搶佔新一輪經濟和科技發展制高點的重大戰略。在這樣的背景下，國務院審議並原則通過了加快培育和發展戰略性新興産業的決定。“加快培育和發展戰略性新興産業是構建國際競爭新優勢、掌握髮展主動權的迫切需要。”有專家表示，在加快培育和發展戰略性新興産業的過程中，資本市場尤其是創業板大有可為。

　　海納百川，有容乃大。噹噹、優酷結伴外奔，從某種意義上説，美國資本市場在新一輪的國際競爭格局中已經領先一步。中國創業板要擔當起服務國家自主創新戰略的重任，就應該充分自省，要有足夠的國際視野和超前的發掘企業價值的眼光，努力尋找和孵化一批創新型企業，在未來國際分工中搶佔制高點。