優酷噹噹紐交所開盤暴漲 投行包裝了這兩隻股票？

　　優酷噹噹紐交所開盤暴漲 美投資者狂捧中國市場主導公司

　　早報記者 曹敏潔

　　優酷網股權結構

　　董事及管理層 佔比 備註

　　古永鏘 41.48% 部分通過1Verge控股擁有

　　George Leonard Baker Jr. 9.15% 通過Sutter Hill Ventures控股持有

　　Ye Sha 41.25% 部分通過1Verge控股擁有

　　管理層合計 52.37%

　　主要股東

　　1Verge控股 40.31% 古永鏘、Ye Sha共同擁有並控制

　　貝恩資本集團 17.00%

　　Sutter Hill Ventures 12.36% George Leonard Baker Jr.部分擁有

　　Maverick Funds 11.47%

　　Farallon Funds 11.06%

　　資料來源：優酷網提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件

　　噹噹網投票權

　　董事及管理層 佔比

　　俞渝 5.10%

　　李國慶（通過科文控股和科技&文化公司持有） 39.00%

　　Rong Lu（盧蓉，通過DCM控股持有） 8.90%

　　管理層總計 53.00%

　　主要股東

　　科技&文化國際有限公司（李國慶控股） 31.70%

　　科文控股有限公司（李國慶控股） 7.10%

　　美國老虎基金 24.50%

　　DCM（盧蓉控股） 8.90%

　　美國IDG集團 7.00%

　　資料來源：噹噹網提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件

劉建平 製圖

　　昨日，優酷網創始人兼CEO古永鏘（左）與噹噹網創始人李國慶（右）、俞渝（中）夫婦在紐約證券交易所合影。CFP 圖

　　這一天絕對可以成為紐約證券交易所歷史上值得紀念的“中國日”。

　　北京時間12月8日晚，在線視頻網站優酷網（NYSE：YOKU）與網上書店噹噹網（NYSE：DANG）成功登陸紐交所。雖然投資人的熱切追捧已令市場對優酷、噹噹的IPO表現有所期待，但是上市當日火爆的行情還是令許多投資人感到意外。

　　在火爆行情背後不容回避的是，雖然這兩家公司都佔據了各自網上細分市場的最大份額，但優酷創辦5年以來一直未能盈利，噹噹去年才實現首次盈利且凈利率偏低。

　　不過，為電子商務網站提供虛擬主機託管的公司CDNetworks副總裁傑夫金（Jeff Kim）以下的評點，或許能給出優酷和噹噹受熱捧的緣由，“就在9個月前，由於谷歌事件，許多外國公司都覺得進入中國網絡市場太過困難”，但如今，“人們覺得這個市場實在是大到了不容忽視。”他説，從今年10月以來，該公司30%的新客戶都是要進入中國的企業。

　　“投資者喜歡提早進入最終可能成為其市場主導的公司。”IPO研究分析機構Renaissance Capital分析師Paul Bard表示。

　　股價雙雙受狂捧

　　按照優酷的發行計劃，此次IPO，優酷共計發行1584.77萬股美國存托憑證（ADS），募集資金約2.0285億美元。

　　不過，投資人對優酷的認可，遠遠超出了優酷創始人古永鏘的預計。

　　儘管優酷的實際發行價已高於此前9-11美元發行價區間的上限，達到12.80美元，但上市首日，優酷仍以27美元的價格大幅高開，較發行價上漲111%，此後股價更是一路上漲，收盤大漲161.25%，報于33.44美元，創下美國5年來IPO上市首日漲幅之最，僅次於百度（Nasdaq：BIDU）。

　　在創下5年來IPO之最的同時，優酷市值也突破了30億美元大關。

　　按收盤價計算，優酷當日市值達34.27億美元，而同一日，新浪市值42億美元，搜狐市值29億美元，盛大市值27億美元。

　　雖然沒有優酷那麼奪人眼球，不過噹噹上市首日表現也已令投資人心滿意足。

　　由於路演受追捧，噹噹已經將發行價區間由此前的11-13美元上調至13美元-15美元，但它的實際發行價仍然超過了區間上限，達到16.00美元。為此，噹噹網IPO發行1700萬股ADS的募資金額達到2.72億美元，比起初計劃募資額度高出33%。

　　而上市當日，噹噹表現也和優酷如出一轍。

　　以24.50美元的價格大幅高開後，噹噹股價迅速拉升，收盤報29.91美元，大漲86.94%，噹噹對應市值達到23.3億美元。

　　股價暴漲也創造了財富新神話。

　　根據此前的優酷招股書的數據顯示，古永鏘持股41.48%，按照市值34.6億美元計算，古永鏘的身家超過14億美元（約合94億元人民幣）。

　　噹噹提交的SEC文件中則顯示，其兩位創始人李國慶和俞渝夫婦持股比例分別為38.9%和4.9%，兩人身家加起來達10億美元（約合65億元人民幣）。

　　就此次IPO，兩家上市公司的創始人也作出了各自的詮釋。

　　古永鏘説：“對於優酷來説，此次上市最重要的不是籌集資金，而提升用戶品牌、鞏固競爭優勢才是公司最主要的戰略目的。”

　　俞渝説，噹噹網會把IPO募集的資金用於完善公司的物流、技術以及客服體系，讓噹噹網的消費者能夠享受更好的服務以及更好的價格。

　　有趣的是，古永鏘敲響當日開市鐘，李國慶則敲閉市鐘。

　　“投行包裝了這兩隻股票”

　　紐交所資深交易員艾倫瓦爾代茲在接受新華社記者採訪時説：“中國的經濟在強勁增長，這一點毫無疑問。投資者追逐的是利潤，他們會把錢投向能給他們帶來利潤的地方，現在來看就是中國。”

　　“投資銀行用五歲小孩都能懂的語言包裝了這兩個公司，中國的Youtube（指優酷），中國的Amazon（指噹噹）。”創新工場CEO李開復這樣評價優酷以及噹噹受追捧的原因。

　　李開復還表示，除了中國的Youtube、中國的Amazon簡單易懂，海外投資人對網絡視頻以及電子商務模式也比較認同，而中國和中國消費者在全球金融危機中一枝獨秀的表現更是令投資者追捧中國概念股。

　　此外，李開復也認為，已經在資本市場獲得成功的百度以及騰訊令投資人對中國互聯網充滿了期待。

　　2005年8月5日，百度在納斯達克掛牌交易，首日漲幅高達353.85%，成為中國概念股赴美IPO上市首日漲幅的歷史之最。而上市5年來，百度股價漲幅已經超過10倍。

　　而2004年在香港上市的騰訊已成為全球市值第三大互聯網公司。

　　事實上，自2008年全球金融危機爆發後，中國概念股在海外資本市場更受追捧。

　　“今天噹噹和優酷受到很多交易員的青睞。一部分原因是這兩家公司的定價還是相對較低的，雖然他們把估值往高位定價推，但是價格還是和市場的胃口不成正比。特別是最近一段時間美國追捧所有一切和中國相關的公司，也把價格推向高點。這還顯示了現在美國方面對中國金融發展的依賴性，也會刺激這些IPO的走向。”紐交所交易員Joseph Greco表示，在上市首日暴漲之後，接下來幾個星期優酷以及噹噹股價的走勢還是會維持強勁勢頭，不過，“長期增長勢頭應該不是太可能的，通常這種股票的情況都是在強勁的飆升後出現緩慢回落。”

　　有數據表明，今年早些時候在美國IPO上市的4家中國互聯網公司的IPO首日股價平均上漲了57%。

　　掌管550億美元的芝加哥投資銀行Harris Private Bank首席投資官傑克阿布林（Jack Ablin）稱，噹噹網和優酷網是“兩家激發了投資者想像力的公司”。他指出，這兩家公司的IPO代表著“中國和互聯網的交集，因此所有人都在追捧這個主題”。

　　根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，中國明年的經濟增長可能相當於美國的4倍，而中國的互聯網用戶人數已經超過了4億人，這個數字已經遠遠高於美國人口的官方數字。

　　僅在本週餘下來的兩天內，還將有3家中國公司計劃在紐交所和納斯達克上市，預計全年在美IPO的中國公司將達到39家，為歷史之最。

　　盈利能力面臨巨大考驗

　　“美國投資者願意錦上添花，但不願意雪中送炭。一個至少當前看來還不具備盈利能力的公司，將很難獲得投資者長期追捧。”一位不願具名的投行人士表示，自金融危機發生以來，美國資本市場已經一改以往那種過於注重上市公司市場份額的趨向，轉而更加注重其當前和未來較短時期內的盈利能力。

　　該人士表示，此次噹噹和優酷IPO之所以如此成功，與其未來強勁的盈利能力不無關係。

　　“他們（投資者）留在桌上一些錢，但該筆資金的回報可能會超過所付出的成本。”美國一位投資經理如是評價道。

　　知名互聯網評論人士洪波表示，在線視頻的未來沒有任何懸念，優酷是中國在線視頻市場老大，未來的潛在收益也最大。

　　雖然目前依然面臨鉅額虧損，但是優酷網公佈的數據顯示，自2007年至2010年9月底，優酷網的營收規模快速增長，比過去兩年增長1000%，在今年前9個月營收比去年同期增長135%。

　　數據顯示，2007年，優酷的收入僅為象徵意義的180萬元人民幣，2008年收入3300萬元人民幣，2009年這個數字增長為1.53億元人民幣，而今年前9個月，其營收已經達到2.34億元人民幣。

　　噹噹公佈的數據則顯示，在2010年前9個月實現1600萬美元盈利，比去年同期的520萬美元虧損有大幅增長。同一時期噹噹營收為16億美元，比去年同期增長55.6%。

　　雖然數據表明，優酷和噹噹營收在快增，但有分析認為，這兩家公司所在行業競爭都非常激烈，未來兩家公司都將面臨巨大盈利壓力。

　　值得注意的是，就在優酷、噹噹忙著為IPO慶功之時，在其之前成功在納斯達克上市的中國電子商務第一股麥考林卻正為訴訟而焦頭爛額。今年10月底，麥考林在美國上市，雖然上市首日也遭追捧，但是上市後公佈的財報沒有令投資者滿意，導致其股價暴跌，目前交易價格比11美元的IPO定價下跌40%左右，還引發了美國投資者對其的集體訴訟。