錢多貨少 銅市期盼“萬點封王”

　　一萬美元一噸的銅價恐怕將從“癡人説夢”變成近在咫尺的現實。

　　從上週五開始，LME三個月銅的電子盤收盤就叩開了9000美元/噸的大門，本週頭兩個交易日，銅價在新的價格平臺上繼續大放異彩，週一倫敦銅以2.42%的升幅收于9240美元/噸。截至昨日發稿，倫敦銅電子盤價格最高已升至9267.5美元/噸。伴隨銅價不斷攀升的還有機構的預期，經紀商MF Global就表示，國際銅價後市的心理目標大概在每噸9500~10000美元。高盛週一也在研究報告中稱，維持未來12個月銅價預估在每噸11000美元，相信銅價將最有可能在2011年底大幅升逾這些水準。

　　LME銅價在去年的漲幅約為140%，今年以來的上漲也已超過20%。中國近期公佈的強勁經濟數據和對新的上市交易産品的興趣都提振了投資者看好銅價的信心。

　　上週五中國央行宣佈上調金融機構存款準備金率之後，上週六公佈的高達5.1%的11月CPI增速數據也遠超市場預期，但由於中國央行並沒有宣佈加息，這意味著管理層傾向於採取較為溫和的貨幣緊縮措施，這也暗示政府認為價格上漲壓力已經受控。同樣在上週五，總部位於英國的ETF Securities推出了新的銅、鎳和錫的上市交易産品，市場普遍認為銅ETF産品的推出將加劇銅市現貨緊張的局面。上海中期分析師方俊鋒表示：“溫和的宏觀環境以及偏緊的供求關係共同促使國際銅價再創歷史新高。”

　　即便沒有新的ETF産品的推出，銅市的供應也相對緊張。富寶金屬網資料顯示，2011年全球銅礦的新增産能有限，銅礦産量的增幅只在1%左右，遠低於過去20年2.8%的平均增幅。受限于銅礦産能，2011年精銅産量增幅也只有1%左右，而銅的消費增幅會在3%以上，因此2011年將出現40萬噸~50萬噸的供應缺口。産量和需求的失衡會導致庫存的急劇萎縮，實際上今年LME全球銅庫存就已從2月的50萬噸削減至目前的35萬噸。

　　中國的消費也在催化著現貨的緊俏。上週五國家海關公佈的數據顯示，中國11月銅進口量大幅攀升了28.5%。但從今年總體的進口水平來看，中國精銅進口減少10%，廢銅進口只增長8.6%，而銅精礦的進口增幅只有5.9%，遠低於去年的18%。可見今年中國的銅進口相當有限，主要也是在消化庫存。而中國是世界頭號銅消費大國，每年的銅消費約佔全球總消費量的40%，目前銅的對外依存度已超過70%。

　　此時，銅市“擠空”的傳聞也愈演愈烈，12月初LME市場現貨相對三個月期銅出現高升水，升水幅度最高曾達到60美元。LME的交易記錄顯示，一個神秘買家在11月23日買入價值超過15億美元的期銅，佔該交易所庫存量35萬噸的50%~80%，最少在17萬噸以上。有境外媒體稱，這個“神秘”的買家其實就是摩根大通。回想10月中旬包括摩根大通有三家投行或基金申請要建立有色金屬ETF，未來銅供應會因投資需求而更為緊張，因為以實物為支撐的ETF將進一步吸納庫存。

　　配合銅市“錢多貨少”的基本面，全球“印鈔大戶”美聯儲或許還要為銅價火上澆油。美聯儲主席伯南克本月5日對媒體看似無意的“失言”勾起了人們對美國QEN的聯想，他表示並未承諾將擴大債券購買計劃，美聯儲可能在“必要時候”擴大6000億美元債券購買計劃的規模，以防止美國經濟再次陷入衰退。雖然美聯儲未必會在本週二的議息會議上繼續上調“二次量化寬鬆”的規模，但不負責任的“印鈔”已經成為商品投資者對美聯儲的主要印象。有業內人士稱，銅市的緊缺再加上中美等主要經濟體流動性的寬裕，投資者會相信他們將面臨一個“錢更多”、“貨更少”的銅市場。