基金降倉位轉打防守反擊 努力尋“確定性”機會

　　CPI漲幅創年內新高，緊縮預期升溫，加息利劍高懸……混沌行情下機構對於後市的判斷莫衷一是。基金轉而改打“防守反擊”戰，上周基金倉位繼續小幅回落；各家基金的投資情緒由“躁動”逐步回歸“務實”，“做足確定性”成為近期基金看市的關鍵詞。

　　判後市 不一致

　　11月CPI數據超預期，而在數據公佈前一天，央行再次選擇了上調準備金。面對高燒不退的緊縮預期，基金觀點出現分歧。

　　長信基金首席策略分析師安昀較為謹慎，她認為現在並不是站在通脹的終點上，很可能是站在通脹的起點上：“隨著美國經濟好轉，工業品價格可能會走高，而國內經濟轉型因素也會繼續推動食品價格上漲，明年上半年通脹壓力可能比現在更大。”

　　大成基金則稍顯樂觀，該投研團隊認為，節能減排、限制供應導致了産出數據不高；而CPI超預期更多是由PPI數據上升拉動的，食品價格已經有了明顯回落。明年開始，這種方向可能會發生逆轉，中國市場或將進入經濟向上，通脹向下的利多週期。

　　新華基金看法較為折中，“市場近期對加息預期尤為強烈，而央行此次沒有加息，短期來看，對股市是利好消息；中期來看，通脹問題沒有解決，未來並不排除加息的可能”。

　　看不清 停一停

　　市場重回震蕩，機構莫衷一是。混沌行情下基金觀望情緒上升，上周基金倉位再度下降。

　　根據國都證券研究所測算，上周開放式偏股型基金平均倉位繼續回落，但下降幅度並不大，僅較前一週下降0.04個百分點，下降至82.60%。剔除各類資産市值波動對基金倉位的影響，基金整體同樣表現為小幅主動減倉，主動減倉0.01個百分點。

　　上周選擇主動加倉的基金數量超過選擇主動減倉的基金一成多，但基金整體倉位卻呈現小幅下降之勢，説明選擇減倉的基金減倉力度要高於加倉基金的力度。

　　分析人士表示，上周主要股指窄幅震蕩，成交量進一步萎縮，在此背景下，基金倉位幾乎沒有變動，在一定程度上説明基金整體也處於觀望之中。

　　找什麼 確定性

　　上述分析人士同時預期，市場走勢受到緊縮政策較大的影響，市場偏防守的行業特徵會持續下去，在“靴子”落地之前，多數基金操作將回歸防守。在此背景下，“做足確定性”成為近期基金看市的關鍵詞。

　　天治創新先鋒基金經理龔煒表示，目前應該密切關注世界經濟復蘇的進程對我國外需的影響、通脹上升的勢頭對貨幣政策的影響、人民幣升值預期對匯率政策的影響，然後相應調整投資佈局，重點關注包括泛消費、低碳經濟、區域經濟、人民幣升值、通脹預期、資産整合等行業和主題在內的業績增長確定、政策導向確定、投資主題確定的“三確定”行業。

　　“由於CPI高位不下，政策偏緊，整體市場處於震蕩偏弱的格局，面臨較大的下行的壓力，整體市場觀望情緒比較嚴重”。海富通基金認為，估值較低的銀行、金融、地産、保險板塊具有安全性優勢，屬於安全防禦品種，成為近期投資熱點。

　　在南方一大型基金公司基金經理看來，市場資金在緊縮的背景下還是回到了防守類的板塊，漲幅較弱的板塊通常是受到緊縮影響的板塊，只要緊縮的狀態不改變，那麼這樣的市場格局就不會有太大改變。“現階段我們更關注那些不受通脹和緊縮影響的，比如智慧電網，TMT 等行業，這些行業較少受到通脹和緊縮的影響，預期可能會有良好表現。”