CPI集體“發燒”

　　中國11月CPI同比增長5.1%，創下年內新高。但這一漲幅在“金磚四國”內，算是低的。俄羅斯今年的物價指數將達到8%，印度前11個月已增至8.69%，巴西在同期也漲到了5.25%。以“金磚四國”為代表的新興經濟體的物價指數集體“發燒”。

　　與之形成鮮明對比的是，發達經濟體則普遍處於通貨緊縮態勢。德國、法國、意大利、美國等國家消費價格指數均不超過2%，最高的英國也只有3.3%。

　　花旗中國研究主管沈明高認為，在全球同時啟動寬鬆貨幣政策後，首先遭遇通脹的肯定是新興經濟體。中國社科院金融研究所所長王國剛則認為，新興國家普遍面臨城市化和工業化的壓力，這一進程中，農産品漲價不可避免。

　　“冰與火”的CPI走向

　　中國1到11月CPI同比上漲3.2%。這一漲幅大大超過了年初決策層的預期。作為CPI價格指數上漲的主推手，食品價格漲幅達到了11.7%。沈明高昨日在接受《國際金融報》記者採訪時分析指出，未來高通脹的可能性不大，但物價穩定以後會持續在什麼水平，值得關注。在沈明高看來，未來幾年，中國的通脹水平可能會保持在4%以上。

　　但即使是4%的通脹水平，在新興國家中還是排名靠後的。俄羅斯聯邦統計局的數據顯示，今年以來，俄羅斯ＣＰＩ已上漲７．２％，而上年同期的漲幅為８．３％。據俄羅斯央行預計，俄羅斯２０１０年通貨膨脹率將達８％。

　　印度方面，相關統計顯示，在連續7周的趨緩之後，印度食品價格通脹指數再度上揚。11月21日至27日，印度食品價格通脹指數達到了8.69%。巴西國家地理統計局最新數據稱，今年前11個月，巴西衡量通貨膨脹水平的指標消費者價格指數累計增幅已達到5.25%，超過全年通脹水平目標。

　　然而，發達經濟體物價指數相對趨於平穩。德國、法國、意大利、美國等國家消費價格指數前三季度同比漲幅均在1.0%至2.0%之間，七國集團物價漲幅最高的英國，前三季度同比上漲也僅為3.3%。

　　新興國家被迫“寬鬆”

　　對於不同經濟體之間物價指數的巨大差異，王國剛表示，在城鎮化和工業化的道路中，農産品價格的上漲是不以人的意志為轉移的。中國及很多新興經濟體的CPI構成中，食品價格佔比較高，上漲是正常情況。

　　“其實，産生差異的原因並不複雜，這次危機主要在發達國家，特別是像美國房地産市場的萎靡不振，導致了美國的通貨膨脹相對比較低，其他國家也差不多，去杠桿化導致了發達國家相對通貨緊縮或者低通脹。”沈明高指出，在這樣的情況下，發達國家保持一個比較寬鬆的貨幣政策，新興經濟體是以出口為導向，在外需不夠的情況下，經濟增長的動力也不夠，因此，也會保持一個適度寬鬆的貨幣政策，但這種全球相對寬鬆的貨幣政策首先就會在新興經濟體導致通脹。其原因就是，一方面，新興經濟體經濟增速較快；另一方面，像中國這樣，面臨結構調整，即未來可能更多地刺激內需，這一點本身也是具有通脹性質的。

　　“差別性”宏調需求

　　新興國家在過去一兩年保持了一個相對寬鬆的貨幣政策，未來，如果發達國家寬鬆貨幣政策持續，新興市場就不得不調整原來的寬鬆貨幣政策，而走向偏緊的政策。沈明高認為：“新興經濟體如果在政策收緊的情況下又要刺激內需，那麼政策的收緊可能又要有一定的選擇性，即不能一概收緊。”

　　沈明高表示，從某種程度來講，中央經濟工作會議提出要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，也在一定程度上反映了一個差別性的需求，“積極的財政政策還是要刺激國內的需求，來調整結構，而穩健的貨幣政策主要也是為了抑制通貨膨脹和資産價格泡沫”。

　　沈明高認為，中國要“對衝”全球寬鬆帶來的通脹壓力，人民幣就需要適當地加快升值，來抵禦大宗商品價格的上升。但沈明高也指出，矛盾的是，人民幣升值加快，外部流入的資金就會更多。“解決通脹問題，光靠加息、提高存款準備金率等可能還不太夠，我覺得，更重要的還是要開放一些市場的投資機會，讓進來的資金能有投資的方向，比如發展債券市場、開放服務業等，光是貨幣政策的調整，恐怕也是不夠的。”