國債接近泡沫邊緣 美國將修美元“通天塔”？

　　自金融危機後不斷推高的美國國債，很可能已接近泡沫邊緣。

　　12月7日，羅傑斯公開警告稱，美國政府的通脹數據是 “幌子”。由於美聯儲使用的通脹數據中房價比重過大，正導致聯儲大幅低估經濟體內的物價上漲壓力。另外，他正做空美國國債，且預計未來幾年美國利率將會飆升至“非常、非常高”的水平。

　　週三，美國10年期國債收益率觸及3.33%的6個月高位。週四，中短期國債繼續回落。其中5年期國債跌幅最大，該期限國債價格跌2/32。至此，美國國債遭遇自雷曼兄弟倒閉後最大規模拋售。

　　資料顯示，截至昨日16時43分，美元指數本週累計上漲1.13%至80.04。其中于週一單日更暴漲0.7%。

　　有市場觀點認為，QE2將提供9000億美元的貨幣供給。傳統經濟學認為，供給增加，價格將下跌。那為何美元上漲，同時美國國債還在走低？

　　長江證券策略組向《每日經濟新聞》表示，美國國債暴跌主要有3點原因。首先，歐洲債務危機出現了一些惡化，市場對債務的恐慌是具有傳導性的。當部分投資者恐慌美國也可能出現信用危機時，自然就會拋售手裏的美國國債。但這並非觸發點；其次，奧巴馬延長減稅政策。該政策有兩點影響。一方面，市場擔憂美國赤字極高，從而拋售國債。另一方面，減稅政策減緩了QE3齣臺的擔憂。在緊縮政策預期升溫下，市場自然也會買入美元同時拋售國債。

　　這並非一個驚悚故事，而是一個可能被預設好的“完美計劃”。

　　試想一下這個場面，當QE2供給的美元涌入新興市場時，人們會在那裏尋找到經濟復蘇甚至通脹的痕跡。但是，當人們突然聽説美國國債市場崩潰了，國債利率飆升刺激人們幻想美國可能加息。資金將紛紛回流美國。剩下的是新興市場的一片狼藉。

　　《聖經》中稱，人類曾聯合起來興建希望通往天堂的高塔，為了阻止人類計劃，上帝讓人類説不同的語言，使人類相互之間不能溝通。而若美國有意修築美元的暴漲“通天塔”，只需要使自己的債市崩潰。

　　這聽上去有些瘋狂。昨日，全球最佳外匯分析商渣打宏觀經濟師徐天右在接受《每日經濟新聞》採訪時稱，美國國債拋售潮不大可能延續。首先，美聯儲完全可以借助調整量化寬鬆規模來控制國債利率。事實上，未來數月聯儲還將合計買入近萬億美元的國債，這從根本上便使國債價格大幅走低可能性很小；其次，減稅政策對經濟拉動影響有限。隨著明年部分優惠政策到期，預計明年個人消費者支出僅增長2%，低於今年的2.2%。同時GDP將增長1.9%，低於近年平均值2.5%。最後，儘管預計明年上半年歐元/美元將跌至1.2，意味著美元指數將升至80上方。但這並不和美國國債利率可能回落矛盾。最根本的是，由於歐債危機懸而未決，明年上半年市場的主要情緒仍是避險。這種情況下，資金將同時買入美元和美元國債。

　　“明年上半年，預計10年期國債利率將回落至2.8%-2.9%，”徐天右指出，“國債泡沫破裂將是小概率事件。”

　　有意思的是，歷史上美元走高、美債利率走低並非沒有發生過。WIND數據顯示，2008年7月至2009年2月期間，美元指數累計上漲22%。同期，10年期美債利率降低了99個基點。眾所週知，2009年3月美聯儲推出了第一輪QE，此前市場的主導情緒仍為避險。