做空美國國債

　　投資者大規模拋售美國國債，中國3個月來首度增持日本國債，日本超越中國成為美國最大債權國。一時間，全球國債市場變得“亂相叢生”。

　　12月9日，美國國債遭遇雷曼兄弟倒閉以來最大規模的連續拋售，市場分析人士認為：“收益率持續高位、財政赤字增加，都可能是投資者短期內出現大規模拋售的原因。”

　　做空，經濟缺乏信心

　　“我正在做空美國國債。”美國投資大師羅傑斯毫不掩飾對美國國債“前途”的不樂觀。在他看來，“未來幾年，美國利率將會飆升至‘非常、非常高’的水平。”

　　數據顯示，兩天前，美國10年期國債收益率觸及3.33%的6個月高位，與本週一相比高出0.39個百分點，與10月低位相比高出了整整1個百分點。昨日，美國國債收益率從6個月高位開始小幅回落。

　　對此，瑞士私人銀行隆奧銀行首席投資官保羅馬森指出，與長期趨勢相比，美國國債收益率仍然相對較低，投資者開始擔心收益率可能繼續大幅上升，“但是，這種高位收益率顯然是不可持續的”。

　　值得一提的是，與美國國債一樣，自11月8日以來，德國國債收益率上升了0.62個百分點，英國國債收益率上升了0.53個百分點，日本國債收益率上升了0.29個百分點。CRT Capital策略師大衛阿德表示：“人們正離場觀望，被收益率上升的速度嚇壞了。”

　　在復旦大學世界經濟研究所所長華民看來：“收益率持續高位可能是投資者短期內出現大規模拋售的原因。”他進一步分析到，一方面，美國經濟數據出現好轉，經濟預期有所提高，讓短期投資收益增長；另一方面，美國出臺第二輪量化寬鬆的貨幣政策讓市場對美元繼續貶值存在擔憂，對長期投資收益不太樂觀。

　　“投資者大規模拋售美國國債有兩方面考慮：一是收益率變化，二是匯率風險。”華東師範大學國際金融研究所所長黃澤民告訴《國際金融報》記者，“目前，美國匯率已經處於低位，這部分因素的可能性不大，那麼，就只有收益率變化這一因素了。”

　　拋售，沒有可持續性

　　“持續大規模拋售美國國債並非明智的做法。”華民在接受《國際金融報》記者採訪時強調，“美國國債依然是質量比較好的資産，這一點，在上一輪經濟危機中就得到了驗證。”他分析到，儘管危機由美國次貸引發，但是，持有美國國債的國家大多沒有受到太多衝擊，反而是歐元資産和日元資産遭受打擊。

　　黃澤民給出了相似的觀點。在他看來：“美國從不擔心其國債被大規模拋售，因為，他們相信，很快就會有人‘接手’。事實上，美國國債具有極強的流動性，並能在市場缺少流動性的情況下，依然表現搶手。”

　　值得一提的是，日本財務省12月8日公佈的10月國際收支統計數據顯示，中國3個月以來首次增持日本國債，10月凈購入日本國債2625億日元，這是中國繼8月和9月凈賣出日本國債後，再次加倉對衝美元與歐元資産可能的貶值風險。

　　此外，韓國金融監督院發佈的最新數據顯示，中國11月凈購入5560億韓元（約為4.9億美元）的韓國國債，比10月凈購買額高出27%，也是近6個月來的最高單月凈購入規模。今年前11個月累計買入凈值為4.27萬億韓元。

　　對此，黃澤民認為，雖然中國持有大量美國國債實屬無奈，但是，增持日本國債和韓國國債也“不聰明”，“一方面，日本國債收益率比較低，日元兌美元處於高位；另一方面，韓國國債市場規模太小，對衝匯率風險的作用不大”。