CPI“破五”疾呼貨幣政策給力

　　11月，居民消費價格指數（CPI）同比上漲了5.1%，高出我國年初通脹控制目標（3%）2.1個百分點，令該目標面臨落空的危險。

　　應該説，CPI如此之高，是年初制定通脹控制目標時沒有想到的。我們不妨重溫一下年初政府工作報告中的原話：“提出居民消費價格漲幅3%左右，綜合考慮了去年價格變動的翹尾因素、國際大宗商品價格的傳導效應、國內貨幣信貸增長的滯後影響以及居民的承受能力，併為資源環境稅費和資源性産品價格改革留有一定空間。”3%——當時認為這已經是很高、留有很大餘地的通脹控制目標了。

　　導致11月CPI“破五”的主要因素，與7月份以來CPI不斷走高的原因基本一致：食品漲價。而食品漲價的本質原因在於流動性嚴重過剩、貨幣罕見氾濫。因此，要抑制通脹，貨幣政策必鬚髮揮應有的作用。

　　從國際國內形勢看，今後一個時期，物價形勢仍不容樂觀，通脹率持續走高的可能性越來越大。從國際形勢看，世界可能面臨美元的第三次泄洪，美元貶值將把國際大宗商品價格的上漲傳導到中國，國際熱錢的進入也會給中國物價、房價及資本市場帶來衝擊；從國內形勢看，雖然11月下旬以來蔬菜價格有所回落，但元旦、春節即將來臨，這通常是食品類消費品一年中價格最高的時期，因此物價回落的基礎並不穩固，加之年終很多單位突擊發錢、花錢，直接衝擊物價的流動性最為充足。更值得注意的是，11月非食品類價格的漲幅比10月明顯擴大，這是一個非常不好的徵兆，是否預示著一個全面通脹將到來尚需觀察。

　　綜合以上因素，貨幣政策應對通脹的力度一定要加大。雖然央行在前11個月內數次上調存款準備金率，凍結流動性達1.8萬億左右，但過度使用存款準備金率工具的弊端和局限性也很明顯。一方面，調高存款準備金率只能管住進入銀行體系內的過剩流動性，而對熱錢、直接融資等銀行體系之外的流動性無能為力；另一方面，過度使用存款準備金率工具必然會給金融機構的經營造成壓力，同時，負利率導致銀行存款下降後，存款準備金率工具將失去威力。因此，發揮貨幣政策抑制通脹的作用，已經到了非加息不可的地步。必須要有利益來吸引流動性自願進入金融“籠子”裏，然後再通過存款準備金率將其凍結，這就要求必須提高利率水平，改變負利率現狀。