敏感時間窗口3年期央票停發 二次加息難避免

　　昨天，3年期央票在重出江湖8個月後遭遇首次暫停。業內人士表示，這可能意味著公開市場常規回籠工具的部分失效，加之11月統計數據提前至週六公佈，令市場緊縮預期驟然升溫，加息和提高存款準備金率都成為市場猜測中的可能手段。

　　本報綜合報道 央行昨日在公開市場發行50億元3月期央票，較上一期增長40億元，收益率連續第四週持平于1.8131%。與此同時，例行發行的3年期央票卻被叫停，顯示公開市場工具對流動性的回籠可能進一步陷入困境，央行或起用更強有力的資金回籠工具。

　　央票發行量大幅萎縮

　　按照慣例，週四公開市場將發行3月期和3年期央票，但昨日央行僅發行了3月期央票，3年期央票則暫停發行。

　　今年二季度央行曾連續大規模發行央票，一度造成銀行間市場銀根緊張。其中，資金鎖定作用較強的3年期央票於今年4月初重啟，一般為隔周的週四發行，截至目前，年內共計發行17期，累計凍結資金達1.03萬億。

　　但自央行在10月份加息和11月下旬存款準備金率再次上調0.5個百分點以後，央票發行規模大幅萎縮，三年期央票的一、二級市場利率倒挂幅度也越來越大，令機構對其興趣漸漸消退，導致發行量迅速下滑，最近一期為11月25日，發行規模甚至降至10億元，失去了對資金回籠的功效。

　　有業內人士表示，3年期央票的暫停發行，可能意味著公開市場常規性回籠手段的部分失效，央行可能會採取繼續上調存款準備金率的手段來調節市場流動性。

　　資金市場仍為凈投放

　　但也有市場人士表示，3年期央票缺席，是否表明央行在公開市場操作和貨幣政策方面有方向性的轉變，仍需進一步觀察。

　　“央行有將流動性鎖定期縮短的意圖。”一大行交易員稱，央票一二級市場利差過大以及期限過長導致需求不足，可能是3年期央票暫停的主要原因。

　　相對而言，資金市場所受衝擊有限。央行本週回籠資金規模在110億元，而公開市場到期量則為750億元，因此央行將在本週繼續凈投放。數據顯示，央行此前連續三周凈累計投放1660億元。

　　鏈結

　　11月CPI提前公佈引加息猜測

　　如CPI過高 二次加息難避免

　　國家統計局宣佈將於週六舉行11月統計數據新聞發佈會，而按照發佈時間表，這些數據本應在下週一公佈。

　　由於央行一貫有週末加息的慣例，並常在敏感數據公佈後有所動作，因而業界猜測，加息時間窗口可能已至。不過，興業銀行資深經濟學家魯政委認為，國家統計局提前公佈數據不見得與加息直接有關，但如果CPI過高，肯定會增大近期加息的可能。

　　目前，11月CPI成為影響貨幣政策的敏感數據，很多經濟學者認為可能再創年內新高，平均值應在4.6%左右。

　　不過，也有權威消息稱，11月份CPI同比增幅可能低於此前各大機構的預期，12月份的CPI增幅更可能出現較大回落，從而使得全年CPI數據很可能略高於年初定下的3%的目標。

　　值得注意的是，11月商務部農産品價格指數出現下半年來的首次下跌，顯示價格調控措施正顯現成效。 （金霽）