散戶、券商、私募理財策略“面面觀”

　　為什麼人們傾向於過早地賣出賺錢的股票，而長期持有虧錢的股票？華爾街有句古老的格言：市場由兩種力量推動，一種是貪婪，一種是恐懼。投資的目的是賺錢，可是投資一定可以賺錢嗎？如果可以賺錢，那麼可以賺多少錢呢？對這兩個問題的不同回答，實際上是代表了完全不同的投資動機；不同的投資動機帶來的是不同的投資行為；不同的投資行為對應不同的投資心理。

　　散戶：長期持有VS機會短線

　　受貨幣緊縮擔憂影響，A股市場出現較大幅度的調整。尤其是經歷了11月中旬的暴跌之後，投資者的心理也經歷著同樣的忽上忽下，股民的心理出現了這樣那樣的盤算。

　　小周的股齡並不算長，斷斷續續有3年。從事建築工作的他並沒有購買地産股而是更多地關注了造紙木漿業，當問及原因時小周笑著説：“有潛力！”3年來小周的股戰場成績似乎並不理想，總體算來還是賠得多掙得少。“我一般都買我認為有潛力的股票，然後長期持有，等漲了再拋。現在手裏的那些股票還沒有回本，所以再觀望觀望。”至於漲到什麼程度再拋，小周似乎還沒有個確定的答案，“感覺吧，覺得差不多了再拋，還得看看當時的大盤。”股市中，像小周這樣的投資者似乎並不少，無論什麼類型的股票都在手中長期持有，想等到大漲時再拋出，但是，事與願違，往往這樣的後果就是股票被套牢。專業人士給出的建議，股民要在心裏有一個標準，當股票漲到什麼程度就要拋出，不能總是想要在最高價的時候再出手，那樣往往會損失得更多。

　　與小周的做法完全不同，小楊則是看準機會炒短線。從事IT行業的小楊平時有很多時間來關注股市，自從兩年前開始炒股，小楊就一直在做短線投資。“前幾天暴跌的時候我沒有賠，

　　得看準機會，而且不能光看股市，還得關注時事，股市就是受各種各樣因素影響的。”因為看到韓朝關係漸冷，小楊看準機會買進軍工股，在上漲趨勢減緩的時候就賣出了一半，這樣就能保證相對獲利，當股價幾乎接近購買價格時，小楊又果斷的賣出了另一半股票，這樣就穩賺了。“做短線就是不能太貪心，要果斷。”這是小楊的經驗之談。專業人士給出的建議，做短線要在震蕩調整的時候看準機會，但是交易不能太頻繁，否則不但提高了交易成本高，反而會更容易做出錯誤的投資決策。

　　券商：後市向下調整的空間已不大

　　受貨幣緊縮擔憂影響，在流動性充裕與政策緊縮預期並存的背景下，市場將進入“震蕩”走勢。記者採訪了一些券商，雖然表達的方式不同，但是大家基本一致的觀點是中國已進入加息週期，貨幣緊縮政策或將超市場預期。

　　業內人士稱，國內通脹壓力有可能將持續到2011年二季度。在這段時間內，存量貨幣的發酵是通脹的最根本原因，而天氣因素、供求關係、輸入性通脹是疊加在貨幣這一根本因素的動因。除此之外，海外新增流動性也會帶來國內輸入性通脹壓力。由於通脹的成因在於貨幣，所以治理通脹需要從貨幣手段著手。在通脹溫和時期，數量化貨幣工具或許能影響預期，而在通脹起來之後，就需要更激烈的價格工具。

　　因此，該業內人士認為中國已進入加息週期，貨幣緊縮政策或將超市場預期。

　　另一位券商人士在接受採訪時表示，央行年底前再次加息的概率比較大。儘早加息能夠有助於控制國內外市場預期，從而減小未來過度緊縮的超調風險,因此反而對於中期股市走勢是利好而非利空；反之，如果央行無法在年底前加息，那麼對於明年上半年的股市走勢將轉向更為謹慎的態度。

　　本週末即將發佈11月份宏觀經濟數據，投資者對於加息的預期有增無減。鋻於官媒連續三次發佈力挺A股的言論，同時考慮到A股市場當前的估值水平，有券商認為後市向下調整的空間已不大。能否再度反彈仍需宏觀政策面以及國際資本市場的走勢而定。

　　未來一個階段，流動性、通脹和緊縮貨幣政策預期的變化將影響市場走勢。而流動性充裕、通脹背景下的股票資産配置已無爭議，存在的變量是緊縮貨幣政策預期的變化。當緊縮預期弱化時，市場將獲上漲動力；緊縮預期強化時，市場進入“震蕩”。在存量流動性充裕背景下，即便在貨幣緊縮的時期，股市仍是容納大量資金的理性場所。

　　某券商給出的“通脹受益＋對緊縮不敏感”的邏輯。在通脹與緊縮貨幣政策並存的環境下，該券商認為大消費行業具備這個特徵。

　　由於經濟增長模式轉變，中國正進入消費初週期，而重工業進入中後期，並且在信貸高漲時，往往是投資傳導的工業品受益，而存量貨幣發酵時，是消費品受益。因此從通脹受益角度講，本輪的通脹，消費品將比工業品更受益。

　　另一方面從緊縮的敏感性講，週期類行業必定比非週期的消費品行業對於加息等貨幣政策更加敏感。消費品行業得益於其穩定增長特性。但消費品行業的風險在於政府可能為控通脹採取的價格管制，例如食品價格管制、藥品價格管制。

　　私募：再次加息影響不大

　　大盤在愛爾蘭危機和美元反彈等外圍利淡因素的影響下，出現不穩定的反應。國家對農産品價格炒作的打擊力度和是否會加息是目前影響市場的最重要因素。

　　一位私募基金經理向記者表示，今年以來，他們的團隊一直相信A股將是結構性的牛市行情，表現為新老經濟體系下的個股交替引領市場。

　　國慶節前是新産業個股獨領風騷，節後以煤炭有色等資源類個股上漲。而美元的貶值等外部因素，似乎並不被認為是影響A股的重要依據。支持A股走牛的最重要的因素是經濟向好與溫和通脹。市場對政策變調的擔憂，這才是調整的真正主因。也因此，只要能合理的控制通脹，CPI如能穩定在溫和的狀態下，牛市不會就這麼結束。

　　對於19日，央行再次上調準備金率，該私募表示準備金率再度上調對市場的影響極其有限。央行再度上調準備金率，被認為是針對農産品和大宗商品瘋炒的一個調控措施，也是調控通脹的一個舉措。上調準備金率而不是加息，對市場來説是好事。

　　雖然目前加息預期不斷增強，但部分私募還是認為第二次加息可能不會給股市帶來太大的影響。部分私募認為通脹是一個比較緩慢的指標，一旦上漲，短期內就很難再跌落下來，通脹壓力在不斷加大；同時，政府不會讓2007年資産泡沫暴漲暴跌的情況重現，會使市場開始進入加息週期。

　　不過，這部分私募也認為加息對市場的影響不大，前面一到三次的加息不會導致市場下跌，反而可能會越加越漲，等到加息次數累計到四、五次後，才有可能導致市場出現逆轉。從他們的觀點看，私募對加息還是持比較樂觀的態度，需要關注的是通脹的演變和加息的持續性。