12月9日操盤必讀：多空大揭秘

　　筆者按：11月份經濟數據的發佈時間定在11日（本週六）。今天週四，以及明天週五，市場難免擔心出現銀行貨幣政策的調整。短線滬深還是震蕩為主，等待利空兌現。繼續控制風險。

　　（一）貨幣政策/利空

　　上證《三年央票驟停 準備金率或成回籠主力》“復出8個月的三年央行票據再度“入庫”，或宣告央行將起用更強有力的資金回籠工具。按照慣例，週四公開市場將發行三月和三年兩期央票，但週三的公告顯示，週四央行僅發行一期三月央票。三年央票又被暫停發行了，這已是三年央票第三次退出公開市場操作工具箱。 自央行在10月份加息後，三年央票的一、二級市場利率倒挂幅度越來越大，令機構對其興趣漸漸消退，導致發行量迅速下滑，最近一期發行規模甚至降至10億元，失去了對資金回籠的功效。 ”“作為可以與準備金率相替代的深度對衝工具，三年央票的暫時離去意味著央行在現階段無意通過主動上調利率的方式增加央行票據的回籠功能。週三的銀行間市場上有了直接反應。當天下午，現券市場拋壓不斷。三年央票二級市場收益率水平震蕩上漲了7個基點，至3.72%，比最近一期三年央票發行利率高出72個基點。 ”

　　簡評：11月份經濟數據的發佈時間定在11日（本週六）。今天週四，以及明天週五，市場難免擔心出現銀行貨幣政策的調整。短線滬深還是震蕩為主，等待利空兌現。

　　（二）貨幣政策/行業動態/利空

　　上證《銀監會發令逐筆排查房地産信託風險》“雖然沒有叫停，但銀監會對房地産信託風險始終沒有鬆懈。近期，銀監會發佈了《關於信託公司房地産信託業務風險提示的通知》。 《通知》要求，各信託公司立即進行業務合規性風險自查，逐筆分析業務的合規性和風險狀況，包括但不限于信託公司發放貸款的房地産開發項目是否滿足“四證”齊全、開發商或其控股股東是否具備二級資質、項目資本金比例是否達到國家最低要求等條件；第一還款來源充足性、可靠性評價；抵質押等擔保措施情況及評價；項目到期償付能力評價及風險處置預案等內容。《通知》要求各銀監局進一步加強對轄內信託公司房地産信託業務的合規性監管和風險監控，在信託公司自查基礎上，逐筆對房地産信託業務進行核查，對以受讓債權等方式變相提供貸款的情況要按照實質重於形式的原則予以甄別。對在自查和核查中發現的問題，要立即採取措施責成信託公司予以糾正，並對違規行為依法查處。《通知》還要求各銀監局督促信託公司在開展房地産信託業務時審慎選擇交易對手，合理把握規模擴展，加強信託資金運用監控，嚴控對大型房企集團多頭授信、集團成員內部關聯風險，積極防範房地産市場調整風險。”

　　簡評：上述措施，以及如果加息，則房地産板塊的資金鏈還有進一步收緊的風險。房地産板塊不排除繼續震蕩。

　　（三）行業動態/利空未盡

　　上證《住房綠皮書:大中城市房價泡沫近三成 調控仍須給力》“我國從資金、土地供應、稅收優惠等多方面加大了住房保障的建設力度。”“中國社科院財貿所城市與房地産研究室主任倪鵬飛昨天在《住房綠皮書：中國住房發展報告(2010-2011)》發佈會上表示，2011年房地産市場將繼續調整，房價穩中略降，但也面臨通脹預期等巨大挑戰。　值得關注的是，當天發佈的住房綠皮書指出，今年全國35個城市平均房價泡沫為29.5%，其中7個城市泡沫超過50%，須警惕經濟房地産化，助長投機心理，吞噬企業家精神，掏空中國經濟增長基礎。國家統計局投資司趙培亞直言，2011年房地産價格是升是降不好説，但房價反彈壓力大。而國務院發展研究中心市場研究所研究員廖英敏也一樣態度謹慎。”

　　簡評：房地産板塊未來的壓力主要來自加息、以及是否開徵物業稅或者房産保有稅等稅收。這是未來需要波段性防範的風險。

　　（四）外圍股市/

　　新華網《道瓊斯 報收11372.48上漲 13.32漲幅 +0.12%》“納斯達克 報2609.16漲 10.67 漲幅+0.41% 標普 500報 1228.28漲 4.53漲幅 +0.40% 英國富時100報 5794.53下跌 13.92 跌幅0.24% 法國CAC 報3831.98 漲21.48漲幅 +0.56% 德國DAX報 6975.87 下跌26.04跌幅0.37% 。”

　　簡評：美股短線整理。短線爭奪五天線，受到前期高點的制約。中線則受到第三次量化寬鬆的支撐。內地股市與美股情況不同，內地股市短線需要經受可能的貨幣政策調整的考驗。

　　（五）大宗商品/利好利空並存

　　《美元上漲 黃金與白銀期貨下滑》“國債市場對布什減稅政策可能延期做出了強烈反應,10年期國債收益率降至3.253%,創6月份以來新高。美國財政部在週三下午拍賣210億美元10年期國債,市場反應雖不如以前那麼積極,但需求情況尚可。在美國政府與國會共和黨議員達成了減稅政策延期協議之後,美元兌其他各主要貨幣匯率繼續攀升。歐元兌美元匯率降至1.3243。美元兌日元匯率升至84.04。北京時間週四淩晨消息 受中國可能立即加息消息以及美元上漲影響，黃金期貨週三下跌了2%左右，獲利回吐也加重了賣盤壓力。白銀期貨大跌5%以上。紐約商業交易所COMEX部門2月交割的黃金期貨下跌了25.80美元，收報每盎司1383.20美元，創自11月29日以來新低，跌幅為1.8%。黃金期貨週二在紐約以每盎司1409美元報收，當日下跌7.10美元，在此前交易日創下歷史新高。”“白銀期貨從30年來高點回落，3月份白銀合約下跌了1.52美元，至每盎司28.25美元，跌幅為5.1%。鈀期貨也回吐了近期部分漲幅，3月份合約下跌了9.75美元，至每盎司728.95美元，跌幅為1.3%。1月份鉑期貨下跌了23.80美元，收報每盎司1681.40美元，跌幅為1.4%。”

　　簡評：大宗商品有漲有跌，需要區別對待。對於有色板塊來説，可以等待度過中國加息影響之後再出現較大波段性升勢、然後有關股票可能補漲。這需要觀察和等待。

　　（六）輿論導向/有限利好

　　上證《夏斌：對明年股市充滿信心》“ 12月8日，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌在中國銀河證券主辦的一個活動上表示，相對美國等發達國家而言，明年我國經濟的前景還是不錯的，因此要對明年中國股市充滿信心。夏斌認為，物價問題説到底是貨幣問題，貨幣多了，物價就要漲。夏斌還認為，應加強物價預期的管理。對於近期針對物價上漲出臺的一系列行政措施，他認為從整體上説方向是正確的。夏斌表示中國經濟要保持持續穩定的發展，就必須擴大內需，特別是以擴大消費為主的內需，這是我們未來的主攻方向。“美國的高消費維持不下去，我國的高儲蓄低消費也是不可持續的。因此，明年中國經濟增長的主線是科學發展，加快結構調整”。

　　　簡評：中國股市同經濟增長的相關性並不特別明顯。同貨幣政策的相關性則比較明顯。夏斌的言論只是一家之言。明年股市首先要度過貨幣政策調整期的週期性壓力。機會在明年上半年首先是局部的、波段性的。真正的機會等加息週期停止一段時間再看明年下半年有無可能。（葉劍）