週四展望：重點佈局十大板塊潛質股（名單）

　　航天軍工：行業"錢"景明確 資産整合機會多 薦8股

　　行業"錢"景

　　★ 預計我國未來衛星導航的市場規模將在3，000億左右，市場前景巨大。

　　★ 波音公司認為：未來20年中國將新增約4330架新飛機，總價值約4，880億美元。

　　★ 我國通用航空發展水平與我國國民經濟發展水平不相適應：僅以2008年為例，我國通用航空服務飛機缺口共計166架以上。

　　★ 廣闊的市場、不可替代性和資産注入是支持軍工股高估值的三大重要因素。

　　高端裝備製造業作為七大新興戰略産業的重要組成部分承擔了我國經濟轉型和産業升級的重任。而國務院決議將航空航天産業列在高端裝備製造業第一位，其中蘊含巨大投資機會。航天軍工存在的另外一個投資機會還在於國防工業資産證券化將持續深化。目前，航空工業資産證券化率在35%左右，兵器工業集團的比例約20%，航天科技（000901）和航天科工集團這個比例在10%-13%左右。軍工集團後續資産整合空間十分廣闊。

　　我們根據未來10年國家的産業發展政策和方向，為投資者梳理了北斗導航系統、大飛機項目、航空發動機、通用航空和低空空域放開、航空母艦五個細分領域産業投資主線。這五條産業投資主線是未來3年~5年內，投資航天軍工板塊的重要方向。

　　北斗導航系統機會多

　　中國航天工業已經進入了快速發展期，未來10年將由傳統的實驗科學型向生産應用型轉變。在這個過程中，我們認為最有里程碑意義的事件就是中國北斗導航系統投入使用。據有關單位預計，我國未來衛星導航的市場規模將在3000億左右，市場前景巨大。北斗衛星導航系統的廣泛應用和巨大經濟效益將帶動我國航天産業完成從實驗科學型到生産應用型轉變。在北斗系統的建設過程中，也必然給投資者帶來巨大的機會。

　　儘管我國衛星導航市場的發展前景巨大，但在未來的5至6年內，最受益的還是北斗導航系統的設備製造商，特別是産品能夠獲得政府和特定用戶認可的公司最具備成功可能。

　　中國衛星（600118）和國騰電子（300101）是最具備北斗概念的標的。中國衛星産品線比較全面，覆蓋北斗設備製造的空間段、地面段和用戶終端設備。國騰電子在用戶終端領域具備芯片-終端-系統的研製能力。中國衛星和國騰電子兩家佔領約80%的北斗用戶終端市場。

　　大型飛機具備廣闊市場前景

　　2006年，我國政府制定了《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）》。航空工業的大飛機項目是16個重大專項之一。大飛機包括大中型客機和大中型軍用飛機，均市場潛力巨大。

　　大飛機投資概念涵蓋了A股與航空製造相關的上市公司：西飛國際（000768）是大型運輸機主機製造商，同時也是大型客機機體結構件的承包商；哈飛股份（600038）參與了大飛機複合材料結構件領域，洪都航空（600316）參與了大型客機的機體結構件研製，航空動力（600893）負責大型運輸機發動機的研製。中航動控（000738）的發動機控制系統、ST 昌河（將改名為中航電子）的航電系統、中航精機（002013）的機電設備、中航重機（600765）的鍛造件，均是大飛機産業鏈上的重要環節。此外，作為航空工業體制外的博雲新材（002297）聯合國際巨頭霍尼韋爾也中標大型商用飛機的機輪和剎車系統。投資者可以認識到，國家實施大飛機項目不僅可以提升中國航空工業的研製水平，並且希望通過制度創新，引入競爭機制，提高中國航空工業的管理水平和市場化程度。

　　通用航空市場開始培育

　　除了民用航空運輸市場以外，民用航空另外一個重要的領域就是通用航空。在"十二五"期間，低空空域放開將取得實質性突破，我國的通用航空産業將隨之進入一個快速增長時期。

　　生産通用飛機的公司首先受益。A股市場上生産通用飛機的上市公司包括哈飛股份、洪都航空。貴航股份（600523）儘管目前沒有通用飛機製造資産，但作為中航通用飛機公司的資本平臺，通用飛機公司的通用飛機主機製造資産培育成熟後，後續注入貴航股份的預期強烈。這3家公司將首先受益低空空域放開和通用航空的發展。

　　系統配套、第三方維修服務和運營商也將受益。隨著低空空域放開，機場數量將增加，飛機起降次數也快速上升，空管系統和雷達的需求將增加，四創電子（600990）和川大智勝（002253）也是相關標的。通用飛機數量增加後，特別是個人逐漸擁有飛機後，大部分通用飛機所有者不具備飛機維修和保養能力，第三方維修服務的需求必然增加，海特高新（002023）這樣的企業將受益。作為A股市場上唯一的直升機運營服務商，中信海直（000099）也將受益低空空域放開和通用航空發展。

　　航空發動機受益産業政策

　　航空發動機是我國16項重點關鍵技術設備之一。中國航空發動機産業現在已經站在高速發展的臨界點上。未來10年內，中國預計需要各型渦扇發動機約2000台~2500台，渦軸發動機約1500台~2000台，渦槳發動機約1000台，市場空間十分巨大。可以預見隨著國家投入的不斷加大，我國航空發動機産業在未來10年將進入黃金髮展期。

　　航空動力是航空發動機投資的當然首選標的，當資産整合最終完成後，航空動力的發動機産品將涵蓋渦扇、渦軸、渦槳全部發動機型號。此外，生産發動機控制系統中航動控，生産高溫合金材料的鋼研高納（300034），生産鈦材的寶鈦股份（600456）都將受益我國航空發動機産業的發展。

　　航空母艦是國之重器

　　伴隨著中國經濟的不斷發展壯大，中國對海洋的利益需求範圍不斷拓展。資本市場對航母概念同樣十分關注。

　　中國重工（601989）是航母概念中最具代表性的標的，公司的軍船零部件業務直接受益於航母艦隊的建造。航空動力、哈飛股份、中國衛星等公司也具備航母投資概念。

　　投資建議

　　軍工板塊的高估值一直是影響投資者選擇軍工股的重要原因。但是通過歷史的觀測，我們也注意到哪怕在2008年熊市最低點的時候，航天軍工板塊的估值水平也在35倍~40倍左右，遠遠高於一般製造業的估值水平。A股市場上，主機製造並有資産注入預期的公司動態PE可以到80倍~100倍左右。除此以外，廣闊的市場、不可替代性和資産注入是支持軍工股高估值的三大重要因素。

　　我們推薦行業龍頭公司有：中國衛星、航空動力、西飛國際、哈飛股份。資産重組題材公司有：中航精機、中航重機、江南紅箭（000519）、成發科技（600391）。

　　（招商證券（600999））