基金漸失新股定價權 券商信託報價生猛

　　自11月12日首批“嘗鮮”新股發行體制第二階段改革措施的三家公司公佈詢價結果至今，一共有17家深市中小板公司、3家創業板公司和2家滬市主板公司完成了新股詢價，上述公司均公佈了相關機構的詳細報價情況。

　　截至12月3日，在第二階段新股改革後發行完畢的22家新股中，基金申報最高價的幾率已大為減少，顯示出新規定對基金打新已有明顯影響。其中，有11隻新股的最高報價來自於證券公司，而基金公司則與保險公司、信託公司、財務公司等機構投資者一起僅出現在1至2隻新股的最高報價上。

　　“因為基金的資金來自於基金持有人，受到基金持有人的監督。而上市公司詳細披露機構報價信息就等於把基金放在了聚光燈之下，這就使得基金在參與網下申購不能放開手腳來報高價。否則的話，如果基金報價過高，一旦新股上市後跌破發行價，或者在3個月解禁後低於發行價的話，必然引起基金持有人的不滿。”有基金研究人士如是説。

　　基金報價謹慎

　　此外，基金出手謹慎的另一原因還在於，由於網下配售門檻大幅提高，從以往的新股申購“見者有份”，過渡到只有部分機構在網下中簽後能一次性拿到大筆籌碼，這讓網下新股中簽的規模較之前一下放大十幾倍甚至數十倍之多。因此，一些中小規模的基金在報價時可能會考慮，如果中簽的話會導致持股市值佔基金資産凈值比例可能比較大，甚至會突破上限。

　　如首批實行網下抽籤的新股老闆電器(002508.SZ)，儘管參與網下申購的基金數量多達65隻，申購數量佔比為28.77%，但是，網下申購最高價並不是由基金給出的，而是由券商給出的。在初步詢價中，最高的是中金公司自營投資賬戶的32元/股，最低的是紅塔證券自營賬戶的13元/股。

　　就機構申報的算術平均價格而言，基金申報的算術平均價格為23.25元，低於9家財務公司的23.59元。此前，主承銷商出具的公司合理價值區間為20.3-24.3元/股。

　　資料顯示，老闆電器最終定價24元。其中，65個基金公司賬戶報價範圍為19-26.9元；38個證券公司賬戶報價範圍為13-32元；9個財務公司賬戶報價範圍集中在20.3-26.8元；16個信託公司賬戶報價範圍為19.51-28元；52個保險公司賬戶報價範圍為14.6-27元；1家QFII參與報價，為25.00元；推薦類詢價對象參與報價的賬戶共有19個，報價範圍為15-24.51元。

　　而中順潔柔(002511.SZ)和寶馨科技(002514.SZ)儘管在網下備受基金追捧，但基金出價仍比較謹慎。其中，包括王亞偉操盤的華夏策略精選和華夏大盤在內，華夏係共計有12隻基金分別參與了兩家公司的網下申購，對中順潔柔的申報價格從35元到38.50元不等。此前，券商研究員認為中順潔柔合理價值區間為33.90元/股～38.36元/股。可以看出，華夏係報價基本參考了券商的價值判斷標準。

　　配售結果顯示，中順潔柔81隻基金的申報區間為27.00元～43.50元，算術平均值為36.42元，10家財務公司的申報區間為33.01元～40.00元，算術平均值為38.25元，較基金平均申報價高出5%。而第七類推薦類詢價對象的平均申報價更是高達38.58元，較基金平均申報價也高出6%。

　　日發數碼(002520.SZ)則成為了華夏係旗下基金參與網下申購最多的一家公司，旗下多達20隻基金重兵出擊。不過，網下申購競爭也是最激烈的。出價最高的華夏債券基金的申報價高達40.00元/股，較35.00元/股的發行價高出14.29%。但最終獲配的股票配售對象家數僅為4家，超額認購倍數高達99倍。華夏係旗下僅有華夏平穩增長基金獲配了80萬股。

　　不過，在主板上市公司力帆股份(601777.SH)的網下申購過程中，基金對其的價值判斷卻兩極分化。最終，力帆股份確定發行價格為14.50元/股。其中，出價最高的光大保德信增利收益債券基金出了每股20.00元，較最終發行價高出37.93%；而報價最低的鵬華豐收債券型基金和普天債券基金報價卻僅為9元/股，較其發行價低了37.93%。

　　此外，以大連港(601880.SH)和藍豐生化(002513.SZ)為例，基金對大連港報的最高價格為4.08元，而大通證券、葛洲壩集團財務和大連華信信託同時報出了6元的價格，比基金的最高報價多出近50%；基金對藍豐生化所報最高價格為53元，為國投瑞銀穩定增利債券基金所報，但平安資産管理公司和新華信託自營賬戶的報價達到了55.3元和55元，都明顯高於基金的最高報價。

　　新股定價落差

　　隨著基金逐漸淡出新股定價權的爭奪，包括券商、信託以及最新加入的第七類詢價機構在內的其他機構紛紛開始爭搶新股定價權。

　　不過，由於不同機構的價值判斷不盡相同，導致同一新股最高與最低報價之間存在著巨大落差。

　　如首批“嘗鮮”的涪陵榨菜(002507.SZ)詢價網下申報結果表明，最高的出價達到了19元，而最低的僅為7.2元。其中，最看好涪陵榨菜的要數安徽國元信託有限責任公司自營賬戶，它報出的價格高達19元，申購數量為100萬股，而最謹慎的報價來自長江證券股份有限公司自營賬戶，僅以7.20元的價格申購800萬股。最高與最低報價之間落差高達160%。

　　同樣，天廣消防(002509.SZ)也存在類似情形。86家詢價對象的162個配售賬戶提供了報價，其中新華信託股份有限公司自營賬戶報價最高，為27.50元，而國都證券有限責任公司自營賬戶只報出了10.92元的價格，首尾報價也相差152%。

　　在中順潔柔的網下申購中，廣發集合資産管理計劃(3號)開出了51.00元/股的高價，而最低的保險公司出價僅為17.00元/股，二者落差更是高達2倍。

　　此外，方正證券旗下方正金泉友 1號集合資産管理計劃接連兩次出現在網下申購的最高出價名單中。

　　科士達(002518.SZ)申報結果表明，其最終發行價格為32.5元/股。其中，方正證券的最高出價則達到了40元/股，高出發行價23%。而最低的中國人壽保險(集團)公司傳統普保産品申報價僅為16元/股，二者出價相差150%。

　　同樣，在泰亞股份(002517.SZ)網下申購中，方正證券出價也是最高，為27.5元/股，高出20元/股的發行價37.5%。

　　還有，華安理財1號穩定收益集合資産管理計劃和浙商匯金1號集合資産管理計劃對南方泵業(300145.SZ)和齊峰股份(002521.SZ)的最高報價分別達到了45.00元/股和57.00元/股，較37.80元/股和41.50元/股的發行價分別高出19.05%和37.35%。

　　值得一提的是，作為新進入的第七類詢價機構報價也開始逐波走高。近期，在江蘇曠達(002516.SZ)和宋城旅遊(300144.SZ)等新股詢價中，第七類詢價機構紛紛報出了高價，其給予江蘇曠達的平均報價為21.22元，給予星河生物的平均報價為36.85元，給予宋城旅遊的平均報價為54.19元，三者均為各類機構平均報價的最高值。

　　在江蘇曠達公佈的配售對象明細中，報價最高的6家機構中有3家屬於第七類詢價機構，其中南昌洪城大廈股份有限公司報出了最高價26元，而基金公司平均報價僅為21.22元。對於宋城旅遊，第七類機構的平均報價為54.19元，高出各類機構平均報價5%。

　　此前，第七類詢價機構在第一階段的詢價中以新人姿態參與報價，但由於報價偏低，導致在第七類機構參與詢價的首批三隻新股中，僅有1家第七類機構中簽1次。