“重估”資源稅費新政風動A股

　　農産品價格的上漲的背景之下，政府調控之手已經開始啟動。

　　11月29日，財政部發佈通知，在2010年12月1日-2010年12月31日期間，對尿素、磷酸氫二銨、磷酸二氫銨及磷酸二氫銨與磷酸氫二銨的混合物按35%的暫定稅率徵收出口關稅，並徵收75%的特別出口關稅。

　　12月本屬化肥出口的淡季，在此之前，淡季出口的關稅稅率為7%。但本次出口關稅調整，將在原屬淡季的12月，實行化肥出口旺季實施的110%的關稅。

　　“市場對出口關稅調整很早就有預期，也有不少出口企業11月就已經在將出口的貨物保存在保稅區的倉庫。”深圳一家券商的基礎化工研究人員向記者表示。

　　而除了化肥出口關稅調整外，市場關於徵收煤炭資源稅的傳言也是不絕於耳。

　　財政部稅政司綜合處處長周傳華在12月2日的光大證券策略報告會上表示，資源稅改革將在“十二五”期間推向全國，繼天然氣和原油之後，還會將煤炭、水資源等納入到資源稅徵收範圍。

　　新政潛臺詞

　　上述化肥出口關稅調整的力度，整體而言低於此前機構的預期。

　　此前市場大多預判，實行旺季出口關稅的時間段，將在11月15日到明年1月31日或者12月1日到明年1月31日，相比目前公佈出來的新政時間段，長約半個月到一個月。

　　而根據此前的關稅政策，對於尿素，2-6月、9月16日-10月15日執行旺季出口關稅，稅率為110%；而其餘時間則執行淡季出口關稅，稅率為7%。

　　而磷銨則執行2-5月、9月1日-10月15日為旺季出口關稅，稅率為110%；其餘時間則執行淡季出口關稅，稅率為7%。

　　在此之前，受國際市場價格高漲的帶動，尿素和磷肥出口量均有大幅提升。

　　數據顯示，1-10月，尿素出口累計407.5萬噸，同比增幅超過70%；MAP（磷酸一銨）累計出口77.2萬噸，同比增幅超過70%；DAP（磷酸二銨）出口累計311.2萬噸，同比增幅超過80%。

　　國元證券在其報告中表示，關稅提高有利保障春耕的國內需求。

　　對國內上市公司而言，新政最直接的影響就是出口成本的上升。雖然已經有部分出口企業在保稅區積累庫存，但也僅是權宜之計。

　　“對氮肥影響還是很大的，因為産能過剩，出口又受到限制，國內價格肯定會受到影響。”上述券商研究員向記者表示。

　　興業證券表示，伴隨該方案出臺，部分已經簽訂的出口合同由於不能再執行而被迫轉銷國內市場，短期內對局部地區的價格造成一定衝擊，“但是國內化肥冬儲市場詢價增多，企業銷售有望趨於正常。”

　　但亦有券商研究人士認為，出口關稅的調整，也意味著政策的不確定性消除。高華證券在其報告中表示，“隨著政策不確定因素消除，國內庫存回補將展開，並將化肥銷售勢頭保持到2011年一季度。”

　　就此，高華證券將中化化肥（0297.HK）和湖北宜化（000422.SZ）列入強力買入名單。也有券商研究員對未來表示不確定性。

　　“這是實行旺季關稅的時間長短不是問題，問題是以前都算淡季，國家為了平抑價格，臨時增加的一個月。我們比較擔心的是，如果化肥還漲，國家還可以繼續出臺政策，追加限制。”上述深圳券商基礎化工研究員向記者表示。

　　相比之下，並無出口業務的鉀肥，為機構所力推，高華證券上調鹽湖鉀肥至買入評級。12月6日，鹽湖鉀肥（000792.SZ）上漲3.45%。

　　資源稅風聲再起

　　另一個被屢屢提及的可能影響A股的稅費調整政策，就是資源稅的徵收。

　　近期發佈的《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》提出，將繼續推進費改稅，全面改革資源稅。這也被部分機構解讀為資源稅即將開徵的信號。

　　但也有機構認為年內開徵資源稅的可能性並不大。東方證券在其報告中表示，主要原因是“煤電談判還沒有開始，年內結束的可能性也較低，如果資源稅年內開徵，那麼資源稅成本必然從煤企傳導到電企，提高電廠成本，未來提電價的壓力會更高。”

　　而以資源稅開徵為前提假設，以中國神華（601088.SH）為例，按照從價稅3%計算，以其2009年的銷售量和銷售價格，中國神華需繳納資源稅24.44億元，而其2009年實際繳納的資源稅為6.94元，以此計算，資源稅一旦開徵，將降低其每股收益0.088元，對應其2009年1.5元的每股收益，降低6%。

　　根據東方證券的測算，資源稅開徵影響每股收益最大的為靖遠煤電（000552.SZ），以2009年的數據測算，資源稅開徵將降低其每股收益19%。

　　而與化肥類似，氟化工的上遊資源螢石，也被置於國家安全的角度，相關部門也頻頻施以保護政策。

　　早在2007年1月，我國就開始徵收10%的螢石出口關稅。一年之後，將稅率上調至15%。

　　2010年1月，國務院辦公廳出臺《國務院辦公廳關於採取綜合措施對耐火粘土螢石的開採和生産進行控制的通知》；2010年5月國土資源部下達了螢石礦開採總量控制指標，要求控制螢石塊生産總量為471萬噸、螢石粉244萬噸。

　　而從目前螢石的供應量來看，中國螢石已探明可採儲量不足世界的1/10，而産量和出口量卻佔世界的一半。

　　正是這種屢禁不止，導致市場對螢石資源整合的預期更加強烈。

　　而螢石價格更是在2010年一路暴漲。從年初的960元/噸上漲到目前的1700元左右，上漲幅度超過了70%。

　　這也引起了包括巨化股份（600160.SH）、多氟多（002407.SZ）和三愛富在內的氟化工上市公司二級市場股價的大幅上漲，更有研究人士宣稱螢石“稀土化”。

　　但與被爆炒的稀土永磁概念不同，上述兩家公司並不掌握稀土資源，反而會因此增加成本。

　　三愛富三個漲停之後衝高至15.39元，最近5個交易日下跌10.72%，12月6日收報13.49元。而巨化股份最近5個交易日跌幅達到15%。