融資新支點：五大電力密集分拆新能源資産上市

　　繼2009年12月10日國電集團下屬新能源平臺──國電龍源電力集團股份有限公司（00916.hk,下稱“龍源電力”）在港上市之後，2010年12月6日，華能新能源股份有限公司（00958.hk，下稱“華能新能源”）正式招股，邁出了赴港上市的“最後一步”。

　　而大唐集團新能源有限責任公司（01798.hk，下稱“大唐新能源”）也將於12月7日正式招股。至此，五大電力集團中已有三家將新能源分拆上市。

　　剩下兩家──華電集團和中國電力投資集團雖然沒有明確上市時間表，但本報記者獲悉，華電集團已經通過福新能源有限公司整合了新能源資産，中國電力投資集團則在香港控股了一家殼公司，計劃將新能源資産分註解入。

　　“在五大電力企業的業務版圖上，新能源正擺脫原來的配角地位，”能源專家林伯強接受本報採訪時表示，“隨著火電業務瓶頸日益凸現，新能源資産正在成為電力巨頭們重要的效益增長點和新的融資支點。”

　　密集上市

　　12月6日，華能新能源在港交所發佈公告稱，公司自即日起招股，招股價在2.98港元─3.98港元，擬發行24.9億股股份，擬集資74.2-99.1億港元。

　　作為華能集團旗下子公司，華能新能源主要業務為風力發電，其戰略投資者包括國家電網、淡馬錫控股及中銀集團等。

　　據一位接近華能集團的人士稱，華能集團早在幾年前就開始籌劃新能源公司分拆單獨上市，但受制于當時國資委希望央企實現整體上市的大思路而擱置。在去年國電電力旗下龍源電力在港IPO獲得巨大成功後，華能迅速啟動了新能源公司的上市工作。

　　幾乎同時上市的大唐集團新能源資産，今年7月剛剛把大唐集團公司旗下除上市公司之外的風力發電資産整合成了大唐新能源股份公司。

　　接近承銷團的人士透露，大唐新能源招股價介於2.33-3.18港元，將發行約21.43億股，計劃募資68億港元。戰略投資人包括中鋁海外控股公司、鞍鋼集團香港子公司、長江電力、國家電網國際發展公司等。

　　實際上，華電集團和中國電力投資集團的新能源資産證券化也是指日可待。

　　據華電集團旗下新能源子公司總經理方正近期在參加論壇活動時表示，華電新能源公司的上市工作正在緊張準備中，時間定在明年，地點依然是香港。方正表示，華電已計劃將福建省境內的水電資産注入該公司，這將為華電新能源帶來約4億元以上的利潤。

　　五大集團中唯一沒有將新能源資産單獨上市計劃的中電投集團，實際上已先行一步。

　　早在2007年底，中電國際就收購了一家香港上市公司，並將其改名為中國電力新能源發展有限公司。據本報記者了解，目前中電投已實現對該上市公司的控股，未來將把旗下新能源資産注入到該公司中。

　　扎堆港交所

　　值得注意的是，在目前已經完成和即將實現上市的國電、大唐和華能中，幾乎都不約而同地選擇了香港作為其新能源資産證券化的“目的地”。

　　對此，國金證券新能源行業分析師張帥表示：“這主要是香港的資本市場更為靈活，而且對新能源産業認可度也很高。”

　　“在香港上市，監管審核較快，而且融資頻率和次數的限制少。” 張帥説。

　　據已經公開信息，2009年龍源電力上市時，融資目標僅為100億，最終超額募集到177億元，創下中國電力企業境外首次公開發行融資額最大、市盈率最高等多項第一。

　　一位投行人士則對記者解釋稱，新能源産業還處於新興發展狀態，目前利潤還不高，且盈利不穩定，而國內A股上市有連續3年盈利等要求，對於新能源企業來説很難達到要求。此外，這些央企的新能源子公司往往是集團業務重組而成的，在A股市場涉及重大業務重組的公司短期內不能上市，而在香港H股上市則不受這些限制。

　　一位不願具名的分析人士則認為，在電價機制沒有理順的情況下，電力集團用傳統能源資産融資難度較大。而在華能新能源和大唐新能源之前，龍源電力、新天綠色能源等以風電為主的新能源企業在香港上市後，融資情況不錯，顯示出資本市場對香港上市的清潔能源的需求要高於內地火電資産。

　　做大新能源

　　本報記者了解到，國電、大唐、華能作為五大電力集團新能源資産上市的先行者，同時也恰好是我國風電投資運營企業的前三甲。其中，國電集團目前風電裝機約為560萬千瓦、大唐集團風電裝機約為300萬千瓦、華能集團風電裝機186.2萬千瓦。

　　“當初，幾大電力巨頭髮展新能源，出發點大多是出於獲得更多火電項目的目的，因為國家規定可再生能源裝機容量必須在本企業的電源結構中達到一定的比例。而到現在，幾大電力集團已經開始將新能源作為一個獨立的重要産業來運作。”林伯強説。

　　目前，醞釀一年多的《新興能源産業發展規劃》已上報至國務院。根據上述發展規劃，初步計劃到2020年中國風電裝機要達到1.5億千瓦，生物質發電達到3000萬千瓦，太陽能發電裝機容量要達到2000萬千瓦。

　　大唐新能源公司總經理胡永生表示，大唐新能源公司目前已在內蒙古建成了世界上最大的在役風電場──賽罕壩風電場；在上海建成了國內首個海上風電場──上海東大橋海上風電場；並把內蒙古東山風電場建成了國內首家電網友好型風電場。

　　華能新能源總經理趙世明表示其正在加拿大、新西蘭等地進行風場前期研究，物色海外並購機會。另海上風電方面則已有2000萬千瓦的項目進行測風，太陽能方面則正進行13個前期準備工程。

　　“從長遠來看，新能源的成本將越來越低，而傳統火力發電的成本則越來越高。對於處在原料和電價夾縫中的五大電力集團來説，大力發展新能源産業已成為一個必然的選擇。”林伯強説。