股指波瀾不驚 市場靜候數據明朗

　　週一滬深股指漲跌互現，A股市場總體上繼續維持窄幅波動的格局。盤面上，權重股的強勢與中小盤個股的回落形成鮮明對比。我們認為，由於中央經濟工作會議即將召開，且11月宏觀經濟數據亦將陸續公佈，市場將陷入到政策及數據明朗前的靜候期，短期內滬指仍將繼續在60日均線到年線附近區域震蕩蓄勢。

　　靜候數據明朗

　　從本週五開始，相關部門將陸續公佈11月各項宏觀經濟數據，市場對於CPI等數據高度關注。目前，市場普遍認為11月CPI將超過10月創出年內新高，緊縮的預期仍在持續升溫。

　　從此前管理層的舉措來看，不僅近期連續兩次上調商業銀行存款準備金率並進行了一次加息，且直接通過行政手段對多種商品價格進行管制。因此，下周初CPI數據公佈前後，市場將迎來新一輪加息窗口。央行極有可能再度使用加息手段，使得市場形成未來將進入加息通道的預期。而在加息靴子落地之前，市場各方都將表現出較為謹慎的態度。

　　同時，中央經濟工作會議即將召開，積極的財政政策和穩健的貨幣政策有望成為明年新的基調。近年來貨幣政策從寬鬆、適度寬鬆逐步轉向穩健，但在具體實施過程中如何把握，積極的財政政策如何貫徹，且在實際中如何較好將兩者緊密結合而避免衝突，仍需要有關方面進行明確和部署。儘管從歷史上看，市場在中央經濟工作會議召開前通常表現較為平穩，但大幅上漲的概率也不大，股指更可能是延續震蕩築底的格局，等待政策及數據等各種因素的明朗。

　　風格分化嚴重

　　盤面觀察，週一中石油、中石化再度出現強勁拉升，帶動採掘指數大漲超過3%，金融、有色等權重板塊也紛紛走強，使得滬指最終以紅盤報收。但兩市上漲股票家數不足兩成，諸多中小盤個股處於下跌之中，市場二八分化嚴重。我們認為，目前中美兩國經濟的差異導致了當前的市場狀況。

　　近期美股出現持續上漲，道指從60日均線處啟動，已經逼近年內高點。由於11月美國非農就業人數遠遠低於預期，且當月失業率升至今年4月以來的最高水平，市場開始逐步認可第三次量化寬鬆政策出臺的可能性。美元指數也在觸及年線後大幅回落，原油等大宗商品期貨價格強勁回升。原油期貨價格大漲，儘管會推升A股市場中石化雙雄的利潤，但其他板塊上市公司的成本將會大幅度上升，尤其是製造業領域相關的眾多中小上市公司。

　　不過，在美國量化寬鬆刺激經濟的同時，我國卻在預防通脹預期，兩國政策面上的著眼點存在較大差異，對股指的驅動作用明顯不同。因此，近期國內A股與美股的聯動性明顯降低，A股市場往往在美股大漲的時候高開低走，指數雖然在少數權重股走強的帶動下維持低位震蕩，但中小盤個股卻在經歷較大幅度的調整。不過，這種格局在一定程度上也有利於市場震蕩築底，伴隨著年報和高送轉行情的臨近，中小盤股票在經歷了遠遠超過指數的深幅調整之後，後期有望逐步企穩活躍，將成為股指後期市場整體企穩回升的重要力量。

　　震蕩築底格局延續

　　技術形態上，近期滬指依託60日均線展開窄幅波動，年線多次成為股指反彈過程中的壓力位，週一盤中滬指再度上衝到年線後遇阻回落。同時，低迷的成交量也表明市場尚處於震蕩築底的過程之中。但目前60日均線以每天4-5個點的速度上行，有望在下周上穿年線形成黃金交叉，因此，一旦下周政策面和宏觀數據趨於明朗，市場則有望結束區間震蕩向上運行。 （東海證券 王 凡）

　　機構來源：東海證券