首席辯論會：解密基金排名 王亞偉PK孫建波 2010-12-06

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    主持人：匡樹輝

    嘉賓：葉檀  財經評論員

    樂嘉慶  好買基金研究中心的研究總監

    匡樹輝：就一個市場話題有話就説，有不同就辨，歡迎收看今天的《交易時間 首席辯論會》，我是財經頻道首席金融記者匡樹輝，照著慣例，我們繼續來介紹我們今天來到演播室的兩位嘉賓，坐在中間的這位，是大家都比較熟悉的葉檀女士，也是我們知名的財經媒體人，也是我們財經頻道的簽約評論員。另外一位是來自好買基金研究中心的研究總監先生樂嘉慶：先生，歡迎二位。接下來我們來揭曉今天我們討論的話題，今天是12月6日，距離今年交易結束還有19個交易日，根據往年的經驗，每到年末都會出現一種基金的排名大戰，決定了基金他們在今年業績中的排名和座次，我想了解一下二位的觀點，你們認為今年會不會發生基金大戰？    

    解密基金排名

    葉檀：每年排名座次基本上確實會發生大戰，但是我認為現在基本上塵埃落定了，大致第一梯隊，第二梯隊，第三梯隊全都出來了。

    匡樹輝：但是會不會在個別名次上大家有爭奪？

    葉檀：在個別名次上會有，到最後整個持倉量的變化什麼，會有一點點變化。

    匡樹輝：您的意思是大戰的塵埃已經落定，只是在名次上可能出現變化？

    葉檀：對對，誰是冠軍，誰是亞軍，只是一個局部的名次。

    匡樹輝：樂總怎麼看？

    樂嘉慶：我是這樣的觀點，因為我們看到，其實今年第一名，第二名之間，差距還是有一點的，至少現在在5個百分點以上，剩下的交易日也不是非常多，不像我們説，像去年非常接近，可能在一兩個點之內，可能還有一些看頭，同時我們覺得大家目前對排名是不是慢慢有點淡化，排名大戰爭奪對投資者來講，意義不是非常大。

    匡樹輝：可能是我們的排名大戰從原來最高峰，2005年的時候，到現在逐漸淡化的過程？

    樂嘉慶：對，因為排名大戰每年都有，大家也對這些招數，套路，説法都已經比較習慣了，所以也不太關注這個。

    葉檀：有時候排名好的，其實對投資者未必好，比如説明明市場這時候應該拋，或者應該怎麼樣，他為了自己的排名，他反而不按照市場做，或者反而不買。

    匡樹輝：已經背離投資的邏輯了。

    葉檀：這個意義就不大了，所以我覺得投資者近期的看，你看什麼冠軍，亞軍，有可能在體育場上有用，但是你看投資界用處並不是太大。

    匡樹輝：我們看到可能是二位都有相同的觀點，認為今年的排名大戰可能已經在塵埃落定，但是在局部上可能發生名次上的變更，關於今年排名大戰的看點在哪？我們的記者也做了一些資料片，我們一起看看他們對基金排名的觀點。

    王亞偉PK孫建波

    去年最後一個交易日，王亞偉管理的華夏大盤精選基金，完成驚天大逆轉，超過陸文俊管理的銀華價值優選奪得年度冠軍，兩者差距僅0.08%。今年，王亞偉所管理的華夏策略，一直被孫建波領銜的華商盛世成長所壓制，數據顯示，9月16號時，華商盛世成長基金的年內凈值增長率為21.04%，王亞偉華夏策略精選基金為8.31%，相差近13個百分點，截至到11月26號的排名顯示，今年以來，華商盛世成長基金的凈值增長率為42.87%，華夏策略精選基金為31.97%，相差10.9個百分點，被孫建波壓制近一年後，基金業的“一哥”王亞偉通過10月以來的多只重倉股的強勁發力，已將旗下華夏策略的排名趕超至第三位，與第二位的美女經理陳欣管理的銀河行業優選32.61%的凈值增長率僅差6個百分點。截至12月3號的最新數據顯示，王亞偉旗下華夏策略精選出現增長，華夏策略年內凈值增長為34.7%，由11月底的第三，上升到第二位，目前，業績排名第一的，仍然是華商盛世成長，年內凈值增長為41.41%，當前王亞偉所管理的華夏策略與孫建波的華商盛世41.41%的凈值增長相比，上有6.71%的差距，這對“一哥”而言，並非難以逾越。此外，在王亞偉和孫建波爭奪年度冠軍寶座的激烈競爭中，也不能忽略另一個，那便是有美女基金經理之稱陳欣操盤的銀河行業，最新數據顯示，銀河行業今年以來累計凈值增長目前為29.58%，雖然仍不及華夏策略34.7%，但相差僅5.12%，對王亞偉也構成一定威脅，無論是要保住目前第二，還是要迎頭趕上再拔衛冕，王亞偉都需要自己的重倉股在後市繼續給力，目前，時間已經進入12月，距離迄今排名戰結束只剩下最後的20個交易日，在這最後的收官時間內，無論是仍在努力衝擊冠軍寶座的王亞偉，還是已經堅守首位相當長時間的孫建波，想必都不願功虧一簣，目前，兩人收益率雖然仍有6.71%的差距，但是對於王亞偉而言，一切皆有可能，而在孫建波心中，自是不可輕視這個目前公募基金界公認的“一哥”。

    匡樹輝：看完了這個資料片，大家感觸最大的可能還是集中在冠亞軍爭奪戰上，我想就這個問題問一下二位，基金排名大戰，一般的基金是採用什麼手段？哪些手段做一些排名大戰？他們大戰的武器是什麼？

    葉檀：老樂這方面是行家。

    樂嘉慶：我認為所謂的武器，應該還是彈藥還得自己選擇一些個股，事實上我想，大部分的基金，其實不會對年底的排名進行主動的操作，因為確實一個好的股票，我認為好，我可能我認為好的時候買它，我不會到年底排名的時候才會買，所以可能更多的，到了年底的時候，他是不是能夠被市場認同，這裡也有一些運氣的成分，有沒有排名大戰，或者是做一些準備？反正我覺得現在基金在這方面越來越淡了，原來我們看到，每個季度都有一個拉凈值的動作，這幾年我們看到，一個季度已經沒有了，現在又把它時間拉長到每年。

    匡樹輝：最近可能是在2005點的時候。

    樂嘉慶：2005年，2004年，每個季度基金要公佈季報的時候，都會進一些重倉股有一些異動，現在季度已經沒有了，年底可能會有一點，但是更多不是來自基金經理主動的行為，可能更多來自一些投資者，比方説那些我們説前三名的重倉股，本來要想拋，可能他們要拉凈值，我暫時不拋，大家都這麼想，可能股價自然下跌少一點，或者漲的多一點。

    匡樹輝：另外還有一種，我們前幾年接觸的有一類朋友，每到年底，他就説可能會基金大戰，我提前在某一個重倉股，等待基金抬轎子，也有這種情況吧？

    樂嘉慶：排名本身對投資者的意義並不大

    樂嘉慶：這個我覺得其實挺難操作的，第一，你不知道基金現在的重倉股是什麼，因為我們感到的都是三季報的重倉股，基金有時候也會換，而且基金如果説重倉股也不是一個，可能有至少10個，10個裏面，你也不知道到底拉抬哪一個，假定它要拉抬的話，所以我覺得對操作層面上，還是挺難把握的。

    葉檀：其實過程樂先生説，年末不太會有過分的異動，這個應該是，但是你説做做小動作，很小的異動還是有，比如説放一點風聲，或者是持倉量稍微加一點點，或者是團隊作戰，大家互相抬抬轎子。

    匡樹輝：有時候這種效果很明顯，比如突然一個重倉股拉到5個點，6個點，直接就把你的市值反轉了。

    葉檀：對，我如果是一個大盤股，我稍微拉抬一點，我整個市值最後一天説不定就翻盤了，就轉敗為勝了，這個完全有可能的，所以還是有一個團隊作戰的精神還是做的。

    匡樹輝：但是剛才我們看到，比如王亞偉和孫建波之間，我覺得他們是冠亞軍之間，儘管還有6點幾的差距，但是我們看到，通過拉抬自己的股票，可能也很難做到這一點，因為很多的股票，他們共同持有，比如説廣匯股份，還有中恒集團，如果單從拉抬，等於替別人抬轎子。

    葉檀：所以今年很奇怪，不一樣，每一年有不同的人，佔比比較大，比如今年這麼做，比較擅長做波段，或者比較容易做週期這種，今年就如魚得水，真的是價值投資者，重倉股重倉一把銀行股，今年恐怕日子比較難受，所以對於這樣的基金來説，你説第一，第二，從現在來看第一，第二，其實他持倉比較像，風格也很像，其實不要説第一，第二，今年的第一梯隊，它的風格都比較像。

    匡樹輝：對，我們看到，王亞偉和孫建波之間，他們可能是中間有一些差距，但是孫建波從今年以來一直領先到現在，王亞偉最後時刻超出，真的有意義嗎？

    樂嘉慶：我覺得當然意義還是有的，第一，第二，金牌和銀牌還是有差別的，但是我覺得對投資者來講，意義就不是非常大，我覺得還是回到原來的話題，今年我們説排名大戰，它跟往年有所不同，往年大家對這個市場，至少對個股，行業分歧比較大，今年我們看到初期的時候，大家都是是“十二五”規劃，大消費，你想拉抬，就大家一起拉抬，你要打壓，也就一起打壓，所以在分歧不大的情況下，我覺得能夠施展的空間相對小一點。

    匡樹輝：可能是同進同退的局面，但是在這種情況，比如基金大戰，我們看到，原來大家在某一隻個股大打出手，比如2005年，2005年我記得有一個小商品城，小商品城最後一分鐘，突然從33.5元，直接打壓到31塊錢，這可能也會對普通的投資者造成一種傷害，是不是這樣的？

    樂嘉慶：這個肯定，如果説是神仙打仗，平民百姓肯定吃點苦頭，我覺得特別是基金越來越規範，現在我們看到，交易的異常監管也是比較嚴，我覺得可能不一定會到真正到年底，可能如果要大戰，其實11月份，就是四季度已經開始戰起來了，到現在是基本上塵埃落定的時候。

    匡樹輝：對，四季度我們看到，11月份可能還有幾隻基金，比如廣發聚富，長城久富和華夏策略精優，以及招商核心價值，他們的名次可能都有大幅上升，有的上升達到上百名，從130幾，突然之間達到30幾，從第三集團，直接躍到第二集團了，出現這種情況。

    樂嘉慶：對，我們看到其實這個有兩個因素，一個，本來10月份的行情，就來的比較迅猛，而且主漲的板塊跟前面三個季度不太一樣，可能大盤藍籌股，這裡面有一些基金可能受益，另外一個，可能確實那些基金對倉位進行了調整，我覺得可能這個東西，投資者只能隨遇而安，你要去抓這個行情，或者預先囤在重倉股，每個基金的重倉股現在雷同性比較高，可操作性不是非常強。

    葉檀：所以我現在覺得整個基金從今年來看確實很像，如果是好，大家做的都是新興産業，大消費，所有的都是這些東西，你要説你去抓一些比較有特點的，事實上還是有一定難度，因為大家眼光都差不多，如果不做大盤藍籌，集中下來的，你再篩選之後，把高市盈率的，什麼三高的篩選掉，就沒有多少了，其實跟民間高手也差不多，大家也都是捏的這些股票，所以我覺得今年非常難，但是有一點，我上次跟一個經理在一起的時候，他説有的基金很堅持的，我聽他説。

    匡樹輝：你説堅持是對某一個行業？大盤股，或者銀行股長期拿著不動？但是排名很落後？

    葉檀：吃自己的一片草  不同基金經理有不同的風險

    葉檀：對，排名很落後，如果不清盤，只要能夠堅持下去，他們認為明年，後年會有非常大的機會，所以人都是這樣子。

    匡樹輝：我們真應該為這些堅持者鼓鼓掌，他們可能面臨的壓力也很大，比如説基金公司的壓力，來自於基民的壓力。

    葉檀：所以他剛才説有的一下子提升上百名對不對，有的今年一下子下降五六十名，甚至下降上百名也有的，就是堅持這樣，非常的難看了。

    匡樹輝：其實投資也是風水輪流轉，比如今年我堅持大盤股行情，明年我堅持新興産業行情，但是大盤在輪流轉換的時候，可能你再繼續上漲的過程中，我可能就下跌了，但是你在跌的時候，我可能上漲了，比如説近幾年的基金的前十名排名中間，只有王亞偉的一個華夏大盤，能夠站在前十名之間。

    樂嘉慶：歲末排名之爭對投資者操作意義不大

    樂嘉慶：剛才您談到排名，還有一點不能忽視，其實王亞偉那兩個基金，華夏那兩個基金，和我們現在華商的，包括銀河基金，其實他從類別上，還不是一樣的，一個都是混合型，混合型相對來講，股票的調節範圍大一點，還有兩個是股票型的，可能最低倉位到要60%，一個可以做的更靈活一點，現在如果把它混排起來，因為一般投資者有把它當做偏股型，真正操作起來，比如説4月份大跌的時候，王亞偉的基金可能能把倉位降到60%以下，我可以避免一點損失，如果你做的好，這裡面我覺得基金類別是不是也會有點區別？泛泛的談排名，有時候也不一定非常精準。

    匡樹輝：可能王亞偉排名連續多少年，在基金業界，俗稱成為“一哥”。

    葉檀：他是這個叫做不可承受之輕，就是因為他每次都第一名，到了第二名，對於他來説就是輸了。

    匡樹輝：就像我們的女排一樣，必須要保住金牌，“一哥”的壓力很大。

    葉檀：剛才説的就是一個倉位比例的問題，不同的基金性質，它的比例不一樣，它的靈活性不一樣，但是現在基金也屢屢有突破的情況，市場很好，他就有時候難免做點小動作，有突破這種情況都有，還有一個，對於普通投資者來説，我想對於王亞偉來説，排第一還是第二，是有意義的，對於普通投資者來説，你看它第一，還是第二是沒有意義的。

    匡樹輝：對於你剛才説的這個，我們八卦一下，從王亞偉和和來説，他們現在第一名，或者金牌，真的堅持或者是？  

    葉檀：重視長期排名和信用  挑選優秀馬拉松的運動員

    葉檀：有有，對於他們本人是有意義的，為什麼？第一，我習慣了冠軍，我突然到第二了，對於我來説就什麼也不是，對不對？我必須是第一，這是第一，還有一個，就是市場來説，他是一個神仙，你已經供在神龕上，突然第二。

    匡樹輝：但是不能每年都要求你排在第一，這種壓力太大，巴菲特也做不到這一點。

    葉檀：所以他們所有人，包括他們公司，必須把他這個光輝形象保持下去，要不然對它整個未來，他個人未來的排名，或者在市場的定價，市場的定位，包括他們公司的未來市場定位，都有一定的影響，所以這就變成一場不能輸的遊戲，只能上不能下。

    匡樹輝：您怎麼看？

    樂嘉慶：我覺得對個人，對公司來講可能利用排名來擴張規模，因為排名本身不能給公司帶來收益的，但是對個人來講，這個揚名裏萬還是有用的，但是對投資者來講，我覺得不要看，為什麼？那些排名前面都買不著，比如説王亞偉兩個基金，我想買也買不著，孫建波的也買不著，對我來講，我能買的可能就是前三名以後，甚至是十幾名這個才是有意義的，而且差距也不是非常大。

    葉檀：但是王亞偉的基金買不著，但是人家只要沾上華夏兩個字就好賣。

    匡樹輝：孫建波原來也是從華夏出來的，華夏的研究員，現在到華商盛世。

    樂嘉慶：投資基金  不僅看業績排名還需綜合評估

    樂嘉慶：但是我們看到這個基金，能買的和買不到的基金業績，我們覺得差別還是很大的，不是華夏的所有都是在齊刷刷的前一些。

    匡樹輝：咱們私下推測，華夏可能重點培養。

    樂嘉慶：也有投資抱怨，我想買的可能買不到，華夏能買到的，看看業績也沒比別人好到哪去，就是排名的意義在哪。

    匡樹輝：就葉檀女士剛才説這個，王亞偉和孫建波之間，在排名上有一些動作，因為我們記者已經觀測到，在上周，他們的基金的倉位也是出現一個大幅增加，他們在做了一個背景片，我們也一起來看一看。

    孫建波 王亞偉逆市加倉  迎年底決戰

    上周，市場依然維持弱勢震蕩格局，基金行業內部，則已然分成兩派，重倉基金仍然保持高倉位，而相對謹慎的基金，則繼續主動減倉，值得關注的是，隨著年度收官戰日進，華夏和華商兩家火拼也漸升溫，衛冕冠軍王亞偉和挑戰者孫建波紛紛逆市舉高倉位，重拳出擊年度決戰。數據顯示，上周孫建波倉位提高1.73%，由88.55%提升至90.28%，與此同時，王亞偉掌管的華夏精選和華夏策略，也分別提高倉位1.76%和3.29%，目前倉位在88.78%和76.2%的水平，面對年度之戰，一位是連續三年，霸佔業績桂冠的王亞偉，一位是今年以來，業績排名第一的孫建波，最終花落誰家，很可能取決於最後一個月的倉位調整。

    匡樹輝：在剛才背景裏，我們也看到，孫建波已經把倉位加到90%以上，王亞偉也達到88%，現在的加倉，當然你不買股票，當然就掙不著錢，但是買股票就是對後市看好的心態，會不會套住？在這時候也有風險？

    葉檀：不一定，我們打個比方，年末大戰對於他們來説，這一年是最後一戰，當然是所有的子彈全都用上了，這時候如果稍微拉高一點，我的排名就靠前了，所以我覺得，是畢其功於一役的想法，並不是説對於投資者怎麼好，或者我考慮到明年佈局，而是想我今年排名。

    匡樹輝：先把這個仗打完。

    葉檀：對，而且我必須打贏，對於我來説，今年就圓滿了，至於説今年賺了多少錢什麼，咱們明年再考慮，其實的都不是考慮範圍。

    匡樹輝：所以現在有一個現象，我們現在看到，只是可能在拉抬自己的股票，比如説原來在2005年的時候，就有打壓別人的股票，現在打壓別人的股票現在可能不怎麼用了，這可能從道德上也有一定的分曉，這孫什麼。

    樂嘉慶：我們説拉抬也好，打壓也好，我們是一種俗稱，但是我們換兩個詞，一個我要投資，一個我是覺得要兌現利潤，這個有的時候很難分別，我不能説，因為我的股票肯定有別的基金買，我不能説一拋就是打壓，這個裏面，這個尺寸很難掌握，但是確實我們説到了一個白熱化，一個微妙的時候，即便是正常的東西，也會解讀成不太正常。

    匡樹輝：但是有些在收盤最後一分鐘，突然比如説出個十幾萬的大單壓在那，做反應來不及，這不是惡意打壓嗎？

    葉檀：正常就是正常，不正常就是不正常，剛才老樂一直在為基金辯護，這個當然它有很正常的舉動，我們也不能説加倉就是不正常的，但是有的東西，明明市場有問題，或者明明股票有問題，很明顯，我看到有的股票，有很大的問題，但是基金拼命的重倉，股票還在拼命的拉抬，我覺得這個什麼股咱們暫且不論，免得惹麻煩，這樣在我眼裏就是有問題，我還要強調一點，對於投資者來講，你要關注的不是今年是冠軍還是亞軍，而是長期的平均收益率怎麼樣，我們要回到巴菲特，長期的平均收益率，比如説在15%以上，你就不得了，這個30年坐下來。

    匡樹輝：你累計下來你就是巴菲特了。

    葉檀：你就不得了對不對，所以你不要去看它今年它怎麼樣，排名，明年怎麼樣，你如果這個5年，這個人，它的收益率都在15%以上，這絕對是神，這個才是真正的神，這樣的人應該投。

    匡樹輝：所以前十名今天你登場，明天你登場。

    葉檀：但是有一點注意，這個人一直排名很好，等到他有一年，突然掉下來，而且掉下來很慘，就是他的收益為負了，怎麼補也補不回去，這樣的基金一定不要買。

    匡樹輝：看來是風格比較激進，比如説樂總一直研究私募基金，最近媒體暴露出了羅偉廣，去年是排名第一，今年排名很靠後。

    樂嘉慶：也不靠後。

    葉檀：中間偏前。

    樂嘉慶：還是不錯，但是已經到不了第一了。

    匡樹輝：他是不是投資風格有一些變化？

    樂嘉慶：這個可能多方面因素，我們覺得排名裏面，總體來看，我剛才葉檀談的我也是非常認同，還是要看長期的排名，短期其實一年來講，我覺得還是太短了，像我們説基金評級，證監會已經把一年的評級取消掉了，要搞到兩年的，如果平均每一年都比較好，這樣對投資者有益，短期波動我有一個觀點，某一類人，某一類市場，操作比較，比如這個基金經理，適合做牛市，有的適合做熊市，如果很少人説，各種市場都適合的，這個國外沒有，中國可能也不會有，市場確實有牛熊之分，在這種情況下，你能發揮比較好，到你表演時間你表演好一點，我覺得就足夠了。

    葉檀：我非常認可這一點，他根據體的投資風格跟個性不同，有的人特別悲觀，他就適合於做熊市的，做空，有的人就是適合於做多，非常樂觀，非常進取，非常做多，還有的人比較均衡，比較均衡的人做對衝，獲得穩定收益，你看他每次收益都不太多，有可能維持在5%，10%，但是杠桿率高，這樣的人也很好，所以等到該輪到你唱的時候，你唱好就行了，而不是時時刻刻都在你唱，這肯定不正常，你嗓子就啞掉了。

    匡樹輝：我們再説一句題外話，樂總一直在堅持，私募基金和公募基金都在你們研究範圍，你們覺得今年公募基金和私募基金，他們的收益率是什麼情況？

    樂嘉慶：至少前三名來看，從目前來看，我覺得還是私募基金好一點，當然，由於私募基金它的玩法和公募基金不一樣的，倉位更重一點，所以我覺得兩者之間，還很難進行一個對等的類比，你自行車不能跟汽車比，這裡面還是有點區別。

    匡樹輝：但是現在證監會可能對基金排名逐漸的收縮，不讓經過連續排名，最多的時候，每月排一次，很多媒體，評級機構不停給基金施加壓力，這可能對他們操作現在要松一點嗎？

    葉檀：其實這個是雙刃劍，你也不能説不排名了，我覺得這個兩年時間時間拉的太長一點，一年一次，根據體的年收益率，來對你進行市場定位，這個是很有必要的。

    匡樹輝：你覺得兩年長了？

    葉檀：兩年長了，一年一次，我要亮明一個非常明確的觀點，我認為從激勵機制來説，這個未來肯定是一個私募的市場，而不是説公募基金，恐怕激勵機制需要改進。