湯臣倍健成創業板最貴IPO 改革後三高變本加厲

　　儘管新股發行第二輪改革已實施1月有餘，但新股高發行價、高市盈率以及高募資額的“三高”現象沒有絲毫改善。昨日，創業板新股湯臣倍健的發行價以110元亮相，打破創業板誕生至今的發行價紀錄，成為創業板首只發行價過百的新股，在A股市場僅次於中小板海普瑞148元的發行價。湯臣倍健發行後市盈率115.3倍，也擠入新股和次新股中發行後市盈率的前十排名。本來湯臣倍健的募資計劃不到3億元，但如此高價發行，使得實際募集資金達到15億元，超募了4倍。

　　湯臣倍健改寫創業板紀錄

　　為什麼湯臣倍健的發行價會如此之高，這只新股究竟有怎樣的優勢？招股書顯示，湯臣倍健的主要業務是膳食營養補充劑的研發、生産和銷售，是國內少數能和外資品牌相抗衡的公司之一，2008年，公司在中國膳食營養補充劑行業非直銷領域的市場佔有率達到了10%，位居第一；2007-2009年湯臣倍健的營收和凈利年均增長分別在78.46%和107.79%。2010年上半年，公司的營業收入16155.16萬元，達到了2009年的78.69%；凈利潤5448.33萬元，是2009年的104.43%。

　　瀏覽一些券商的研究報告，記者發現，湯臣倍健吸引機構的地方主要在於公司屬於生物醫藥行業，這個行業的新股發行去年以來一直備受熱捧，除了海普瑞148元發行價創A股歷史新高外，生物醫藥的募資規模在各行業中明顯居前，去年以來累計募集資金290.5億元，超額幅度在196.4%，高於行業平均水平。膳食營養補充劑在國內剛剛起步，預計市場規模約為550億元，而全球行業産值高達647億美元，因此湯臣倍健的市場前景也十分廣闊。因此，各券商對公司的出價也非常高，如申銀萬國的預測為93-106元；東方證券為81-94.5元，湯臣倍健上限發行。

　　“造富運動”進行時

　　湯臣倍健高達110元的發行價，讓諸多股東過了“一把癮”，身價陡然水漲船高，實際控制人梁允超持有3143.49萬股，持股市值34.58億元；其岳母大人孫晉瑜2009年7月底只是以140.29萬元參與公司的增資擴股，持128萬股，短短16個月的時間持股市值達1.4億元，收益近100倍，公司在招股説明書中寫道：“孫晉瑜對梁允超早期創業有幫助，現已退休”。

　　湯臣倍健的上市，不僅讓梁允超和其岳母身價驟增，還創造了5個億萬富翁和15個百萬富翁。其中不少股東是在2009年7月底公司增資擴股時搭上了末班車，如公司早期創業的3名成員就以1.1元/股的價格獲得不同數量的股權，儘管已不在公司任職，但持股市值都在3000萬元以上，獲利幅度都在100倍左右，其中一位不在公司任職的股東蘭俊傑，當時投資成本僅134.42萬元(122.67萬股)，現已擁有1.35億元以上的身價。

　　改革後“三高”變本加厲

　　實際上，從近期的新股發行情況來看，湯臣倍健不是唯一一家發行市盈率超過100倍的公司，前幾天發行剛結束的星河生物高達138.46倍，宋城股份為104倍，11月中旬上市的搜于特發行後市盈率也高達113.6倍。

　　據WIND資訊統計，11月以來發行的36隻新股中，簡單計算的發行價平均在34.4元，發行後市盈率均值為68.8倍，超額募集資金的幅度達165%。對比去年以來新股發行的情況，發行均價、發行後市盈率均值分別在28.4元和56.6倍，而募集資金的總額6589億元，超額幅度146.6%；即使扣除去年以來發行的大盤新股，只計算中小板和創業板的平均發行價、市盈率，以及超額募集資金的幅度，也都低於11月以來的情況。

　　如此來看，儘管11月第二輪新股改革正式啟動，但高發行價、高市盈率以及高募資額的“三高”問題卻並沒有出現絲毫減弱之勢。□新聞晨報記者 苗夏麗