[2011券商策略報告]券商觀點：目前點位是明年低點

    券商策略：多數認可目前點位是明年低點

    今天我們也把近期幾家大券商的投資策略做一個小結和歸納。關於宏觀經濟，幾家券商基本上表示樂觀。他們認為經濟將延續內生性復蘇，申銀萬國和國金證券預測明年GDP增速將達到為9。6%和9.5%，長江證券則認為明年將是新一輪經濟中週期的起點。具體來説，明年市場受到經濟運行階段、資本品屬性（匯率、商品價格、CPI）及中週期增長動力三個核心因素的影響，市場將經歷經濟預期見底、確認復蘇及盈利見底的中週期增長三個階段。

    關於上市公司業績增長幅度，申銀萬國預測滬深300的增幅為20%，而國金證券則更為樂觀一些，他們預測整個A股的業績增速是20%。對於明年上證綜指的運行區間，申銀萬國認為明年的市場趨勢將是從防禦再轉移到進攻的過程，股指大致運行區間在2600—3800點之間，光大證券認為在2700—4000在點之間，國金證券則報告的主題定為《牛市，追尋新一輪增長的方向》，他們認為，明年A股市場面臨著經濟和盈利的穩步增長和更佳的政策環境，估值有望得到提升，上證綜指波動區間在2700—4200之間。

    至於他們看好的主題行業板塊，申銀萬國首推的行業是裝備製造業。他們認為，中國的製造業要實現由大到強轉變，升級是必由之路。十二五規劃將是這一轉變的催化劑。長江證券也看好製造業，尤其是材料類行業，它們的高增長將成為新經濟週期增長的核心動力。國金證券認為，目前新興産業泡沫很小，估值仍有較大提升空間。而消費股始終是配置的中流砥柱，屬於長期的成長股。

    光伏行業：快馬加鞭追太陽

    近一段時間，有關光伏産業的消息是比較多的。昨天，財政部等五部委對金太陽示範工程和太陽能光電建築應用示範工程進行佈置，加快推進國內光伏發電規模化應用。按照規劃，政府力爭2012年以後每年國內光伏發電規模不低於1000兆瓦。同時，政策支持力度將明顯加大，對金太陽和太陽能光電建築應用示範項目，中央財政對關鍵設備按中標協議價格給予50％補貼，其他費用按不同項目類型分別按4元/瓦和6元/瓦給予定額補貼，而且國家電網公司在金太陽示範工程並網條件和電量使用上也做出重大讓步。方正證券認為，這些扶持政策對整個光伏發電産業起到了重大推動作用，而政府部門的聯合推進將對國內光伏發電産業構成強烈利好。就目前來看，發展太陽能産業碰到的問題就是光伏發電應用市場和光伏發電産業規模很不相稱，還有就是光伏發電較高的成本阻礙了推廣。政府的補貼有助於解決成本過高的問題，而在規模化方面意味著一批企業將面臨重組，這則消息對太陽能板塊來説將是實質性利好。中信證券認為，近年來，我國光伏發電産業迅速發展，技術水平穩步提高，産業體系已經基本形成，市場潛力不斷釋放，政策措施也日趨完善，已具備大規模推廣應用條件。金太陽示範工程和太陽能光電建築應用示範工程都採取集中招標的方式，有利於龍頭企業提高市場份額，從而達到脫穎而出，打造具有國際競爭力的光伏發電生産企業和電站建設、施工、運營企業。他們也認為這對於全光伏行業是重大利好，最直接受益上市公司：天威英利、許繼電氣、科士達、風帆股份。

    華西證券：明年可能呈現出由估值推動+概念預期的行情特徵

    2010年是充滿變數的一年，在2009年底的時候，很多機構都預判2010年央行貸款的發放的節奏會按照4321的比例來調配，但是實際看到的是3322的投放方式，很多機構看好10年一季度的市場的行情，但是現在來看，市場漲的最好的時間是集中在7月2日到11月11日，上證指數漲幅達到了32.6%，年中的時候很多機構擔心市場會二次探底，市場表現也特別的差，半年報裏面能夠看到股票型基金的全軍覆沒，當大部分人對市場都絕望的時候，國慶節後市場出現了爆發性的大漲，出乎很多投資者預料，上證指數在25個交易日（10，8-11。11）裏面大漲了18.53%，上證累計成交金額達到 61101.8億元，深圳成指一度逼近09年以來的最高點14096.87點達到13936.88點，正當大部分股民充滿對市場的希望，以為牛市的盛宴已經來臨的時候，上證指數在短短4個交易日內跌幅達到了9.81%（11.12-11.17），很多股民都被跌懵了，那麼對於股民來説，不管是在2010年掙沒有掙到錢，更多股民關心的是明年怎麼投資，明年市場可能呈現出由估值推動+概念預期的行情特徵。2011年是“十二五”規劃的第一年，很多涉及戰略性新興産業的投資會得以快速投放。流動性方面依然充裕，通脹預期將貫穿全年。明年看好四大投資主題：戰略新興産業、文化産業、資源和産業升級。大類板塊的總體策略是戰略配置成長類和穩定增長類，相機配置週期類。從全年來看，最看好的六個板塊是新一代信息技術、新能源、節能環保、文化傳媒、裝備製造和資源。

    長江證券：中央經濟工作會議召開之前市場出現反彈的概率比較大

    應該説近期消息面以及技術面都是有利於市場出現一波反彈的，人民日報海外版連續兩周發表署名文章支持股市發展，外圍市場轉強，美元指數衝高81.3附近回落，大宗商品也已經企穩，PMI指數連續第四個月走高，央行在釋放回歸穩健貨幣政策的信號後並沒有更新的動作，股指也有技術上反彈的需求。可以認為在10號左右中央經濟工作會議召開之前市場出現反彈的概率比較大。 對市場可能出現的反彈投資者可採取謹慎參與的態度，不可對反彈幅度期望過高，畢竟臨近年關，資金面的緊張態勢不支持估值的大幅反彈，高度有限，並且在中央經濟工作會議召開之後還有許多不確定性的因素，反彈之後可能會再度尋底。