回收短期流動性 超短融資券或年內出爐

　　一種回收短期流動性的工具，超級短期融資券可能不久出爐。

　　銀行間市場交易商協會有關人士昨日向本報記者透露，超級短期融資券（簡稱“超級短融”）有望在今年年內推出，最先試點的一批發行主體都是“超級企業”，諸如中國移動、中國石油等中字頭大型企業。

　　此前有媒體報道，超級短融發行規則已經制定完畢，根據擬定規則，超級短融期限為7-270天，將有助於豐富貨幣市場産品，完善債券收益率曲線。

　　無獨有偶，近日，銀行間市場交易商協會發佈了一篇報告，似乎為超級短融出世吹風。這篇題為對非金融企業債務融資工具市場發展情況的分析報告表示，下一步會擴大超短期債務融資工具發行規模，使其有望發揮央行公開市場操作職能，進一步提高債務融資市場對貨幣政策的敏感度。

　　目前在市場中，投資主體可投資的一年內短期債券産品的種類屈指可數，僅有部分國債、央票、短期融資券以及數量很少的金融債券。今年三季度，一年內央票、政府債券的發行總額分別為7358億元和2025億元，一年內金融債的發行量僅僅200億元。

　　作為企業債的主力軍，短期融資券三季度發行規模與只數持續增長，共發行短期融資券123隻，籌集資金2092億元，同比增長30.6%。尤其是8、9月份發行規模均處於歷史較高水平，分別為872億元和810億元。

　　短期融資券發行期限為三個月至一年，若加上計劃推出的超級短融的期限為7-270日，這樣企業的債務融資工具可以覆蓋七日到一年的期限，可以有效地豐富超短期債務融資工具的期限結構，擴大其發行規模。

　　而央行公開市場操作的原理就是通過不同期限央票的發行，吞吐基礎貨幣，調節市場流動性。目前一年內央票的發行期限為三個月、六個月和九個月，短融和超級短融的時間期限已經完全覆蓋了一年期內央票的發行時間段。

　　但是對於超短期債務融資工具發行是否能夠發揮央行公開市場操作的職能，接近交易商協會人士曾表示，央票不可能一直大量持續，因為其宏觀調控的成本太高，而國債的發行則是定時定量的。因此，企業債在向市場供應投資産品、調節市場資金流動性方面大有可為。

　　這份報告也指出，發展良好的債務融資市場將提高貨幣政策傳導效率，起到平滑跨週期經濟波動的作用。

　　光大銀行宏觀策略分析師盛宏清認為，如果大力發展超短期的債務融資工具，會對流動資金的貸款有一定影響，尤其是3-6個月的短期貸款。