鄭眼看盤：經濟似強實弱 A股下檔空間有限

　　歐美股市大漲、美元急跌等因素促使A股週三大幅高開，可A股有點虎頭蛇尾，午後顯著回落。最終滬綜指漲0.71%報2843.61點，深綜指漲0.48%報1310.70點。

　　有色金屬、煤炭等資源股領漲，前者漲也罷了，後者漲略顯詭異，因消息面其實對煤炭股不利。剛公佈環渤海動力煤價指數在連漲數周後，首次周環比下跌。另外，新華社援引發改委官員言論稱，明年重點合同電煤“不允許有任何形式的漲價”。

　　單看煤炭股就已覺詭異，如果連同去看火電股，那就更覺詭異了，因煤炭股居然和火電股一起大漲。

　　雖然短期內有些詭異，但筆者中線並不認為煤炭股有太多下跌空間，因其處於最上遊，即使部分合同煤不漲價，其業績一般也能穩步提升。

　　另外，自今年起我國煤炭進口將不斷增加，而如果國際煤價隨原油上漲，那麼最終仍會反映在國內煤企的業績上。試想，假如我們的煤不許漲而外盤卻仍在漲，這必將影響煤炭進口，後果必然就是國內煤企開採更多的煤，故業績最終將因量而升。

　　筆者本週曾説過，歐債危機這種東西“人為因素”太多。有時看似很亂，令人感覺無望，但也有隨時好轉的可能。高層喊話緩解了危機，但歐債危機並未從本質上消除，所以投資者是不必過度反應的。比如説，沒提前埋伏也就算了，就不必再追漲了。昨上午衝進場的投資者弄不巧會鬱悶，因極可能碰巧追買在高點。

　　昨中午彭博社發消息稱，美、日將自今日起舉行為期一週的聯合軍事演習。很顯然，此事將加劇朝鮮半島緊張局勢，所以就不能排除局勢惡化時美元再度走強的可能。如果真是這樣，那麼幾乎對所有股市不利，對資源股或更不利。

　　當然，地緣政治因素並非A股午後下跌主因。從基本面上看，近期美國公佈了不少較好的就業指標，我國公佈的經濟指標也優於預期，加上歐債危機“緩和”。這一切雖然都是好事，可實際上這些統統會提升我國的加息幾率。

　　在高通脹情況下，A股惟一生機竟然是經濟不景氣，因如果經濟極強勁，則管理層打擊通脹手段就會極其嚴厲。

　　不過，雖然短期內消息不錯，經濟指標也不錯，但筆者依然認為實體經濟其實是不強的。因此A股仍可一看，後市仍有走強機會。

　　昨日筆者已分析了PMI指數的“似強實弱”，現更進一步分析。經濟指標共分三大類，即領先、同步和滯後指數。其中最重要的領先指標已連續8個月下滑。筆者認為，領先指標比PMI要全面多了，因領先指標實際上是一組“經濟指標”的指數，是各種“領先類”經濟指標的“加權指數”。