[投資晨會]申銀萬國：股指將進入平衡狀態

    長江證券：投資者仍宜控制倉位

    週三兩市先抑後揚，尾市拉升，成交大幅萎縮，説明投資者趨於謹慎。2010年11月，中國物流與採購聯合會(CFLP)中國製造業採購經理指數(PMI)為55.2%，比上月上升0.5個百分點。PMI連續第四個月回升，且高於50%的幅度較大，反映了製造業經濟處於擴張態勢。當前市場的熱點處於不明顯的階段，從而使得大盤難以尋覓到可以向上突破的領漲力量。而技術上，市場現在最欠缺的還是量能的配合，並且由於破位之後，重新收復60日線也是新的挑戰，在量能不濟的前提下，這種挑戰突破的難度也相對增大，不過下方的缺口還有支撐。總體上，投資者對於央行可能再度加息的預期愈發強烈，歐元危機仍未消除，連續大跌後，股指有望反彈，但如果不能有效收復60天均線，投資者仍宜控制倉位，等待企穩信號出現。

    英大證券：交易量逐步回落將是年底行情的主要特徵

    英大證券研究所認為市場迅速出現縮量回穩得益於金融地産等藍籌股護盤作用，尤其是海外股市紛紛回吐的背景下，已經處於低位的權重股也應當發揮市場穩定器的作用。儘管從結構估值分佈的角度來看，部分中小盤題材股存在透支未來數年業績的股價表現，然而，從大盤整體估值水平來看，2800點並不是絕對高位。而在技術面上，A股2800點是年內震蕩行情的中軸；倘若考慮到三季度市場上漲過程中的資金成本問題，大盤進入2800點以下應當會使得國慶節後入市的中線資金面臨浮虧的局面，因此，力保2800點技術位也是多方合理的需求。考慮到年底機構收攏資金的需求，加之貨幣當局緊縮政策預期，A股市場交易量逐步回落將是年底行情的主要特徵，週三縮量局面並不是偶然現象。資金面收緊自然引發個股調整，而從目前來看，前期強勢股容易成為籌碼回吐的對象，建議投資者不宜採取積極追漲策略。

    華林證券：調整中佈局來年行情

    不論是從緊縮週期，還是從未來經濟轉型來看，傳統週期性行業的盈利前景缺乏亮點。雖然其估值已處較低水平，但未來依然難以獲得主流資金的太多關注，至多像今年10月份那樣出現短暫的反彈行情。由於金融、地産、鋼鐵等傳統週期性行業在股指中佔據過大權重，這意味著未來大盤出現系統性機會的概率較小，更可能呈現寬幅震蕩的格局。不過，大勢的低迷並不妨礙局部牛市的演繹。在經濟轉型與調結構的背景下，大消費行業與新興産業已成為未來政策扶持的重點。雖然這些行業在國民經濟中的權重尚小，而且對大盤指數的影響也相對有限，但卻是未來最具增長確定性的領域。由於前期持續走強，大消費行業與新興産業板塊在估值上缺乏足夠的吸引力，因此投資者操作上不必追高。如果緊縮預期導致大盤出現快速調整，反倒應該樂觀起來，積極關注是否有逢低買入的機會。

    券商觀點：市場仍將反復震蕩

    昨天市場最為突出的特點就是縮量反彈。市場人士把反彈看作是大跌之後的一個小修復，而縮量則是人氣不足，這種縮量和反彈組合在一起一般是説反彈後勁不足，將會繼續調整。但是隔夜美國股市出現三個月以來的最大漲幅，這一消息或許能夠打破常規。我們來看兩家券商對後市的觀點。申銀萬國證券用“無精打采”來形容昨天股指的走勢，這也代表了投資者的那種無奈的心態。特別是兩市的成交額僅兩千億元左右,創9月底以來的低量。減量整理,意味著多空都有些“累”了。在大盤方向不太明朗，12月份成交額縮減也許是大勢所趨。但是值得關注的是，昨天股改板塊全線上漲，其中數只漲停，如S上石化、S佳通、S前峰、S秋林封住漲停，尤其是S秋林復牌後持續巨量封住漲停,對目前尚未股改的股票無疑起著鼓舞作用。對於後市他們判斷，股指將步入弱平衡狀態，在60日均線附近震蕩整理。如果短線快速回補缺口，倒也不必太恐慌，也許是適當做反彈的時機。在操作上，建議適當控制倉位，短線如果封閉2747點缺口可少量做反彈。招商證券認為，昨天市場熱點較為散亂，心態比較謹慎，做多動能不足。技術上看，若連接上證2319與2573上升趨勢線及缺口附近支撐被有效擊穿則應果斷減倉以回避繼續調整風險。他們預計大盤在政策明朗之前仍將反復震蕩。在操作策略上，他們建議中線關注戰略新興産業、大消費內需、軍工、抗通脹稀缺資源及人民幣升值等板塊的股票。

    中信證券：PMI穩步上升確認經濟企穩態勢

    昨天，我們在第一時間報道了PMI11月份的數據是55.2%，這也是連續21個月穩定在50%以上。今天我們詳細介紹中信證券對這一數據的解讀，特別是幾點結論性的特點。其一是經濟增長進一步企穩。剔除季節性因素，11月PMI指數基本回到了歷史水平。這説明製造業增長強勁，呈現穩步增長的上升態勢。其二是國內需求增長強于外需。11月，新訂單指數連續四個月環比逐月提升，處於高位增長的態勢，這顯示了製造業市場需求強勁。而且，從産成品庫存和出口訂單分項指數增長看，國內的需求增長要強于外需。內需方面的補庫存需求有所提升。11月，産成品庫存指數雖然仍處於50%臨界值水平以下，但環比提升2個百分點。補庫存需求的提升反映了支撐未來經濟增長的動力有所增強。在外需方面，11月新出口訂單指數為53.2%，環比提升0.6個百分點，略高於歷史同期環比均值。出口訂單指數呈現平穩增長態勢。受新訂單指數拉動影響，生産指數呈現穩步增長。11月，工業生産指數58.5%，連續3個月逐月環比增加。其三是購進價格指數持續大幅提高，加大未來通脹上升的壓力。11月，購進價格指數為73.5%，連續4個月環比逐月提升。這是由於國內外大宗商品價格持續大幅上漲迫使我國工業企業成本壓力急劇上升，加之國內需求強勁，綜合因素導致購進價格指數持續提升。預計11月工業品出廠價格指數會持續上升到5%。預期11月工業增加值環比增速持續增加，同比增速約13%左右。11月新訂單指數與産成品庫存指數缺口有所縮小，但仍處於較高水平。這反映未來需求將會比較強勁，經濟將繼續呈現穩步增長的上升態勢。