桂浩明:升息預期讓股市閃了下腰

　　在經歷了上周震蕩以後，市場很大程度上已經形成了某種試圖企穩的動向，特別是上週末與本週初的格局，讓人們感覺到60天線的支撐還是比較有效的，同時成交量的萎縮也顯示繼續殺跌動能已經不足。這些雖不至於導致行情在短期內的再度強勢上漲，但至少會維持一種整體的態勢，從而為後市重新走強積蓄力量。

　　不過，本週二的行情，打破了人們的這種預期。當天大盤在運行了一個多小時以後，突然大幅跳水，股指迅速跌破2800點，60天均線也無聲而破。一時間，原本表現很強的中小板及創業板出現了嚴重的殺跌走勢，空頭頓時全面主導了市場。那麼，是什麼因素導致市場這種逆轉呢？客觀而言，人們對升息的預期乃至擔憂恐怕起到了很大的作用，升息預期讓股市閃了一下腰。

　　今年以來，市場內外圍繞關於央行是否會升息的爭議一直很大，但是在上半年，人們比較多的還是關注經濟是否會兩次探底，升息基本上沒有被太多提起。但到了下半年，隨著CPI的不斷走高，人們開始關注通脹，這自然也就引發了對升息的預期。10月份，央行實施了自2008年國際金融危機以來的首次升息。不過，即便在當時，對於中國是否已經進入升息週期，市場內外仍然有不同的看法，還是有不少人願意相信，今後一段時間升息未必是一個大概率事件。11月央行兩次提高準備金率以後，儘管大家都切身感受到了緊縮的壓力，但還是有人認為，既然央行熱衷於使用數量手段進行調控，那麼是否也表明它暫時不考慮升息呢？畢竟，在海外熱錢虎視眈眈圖謀進入中國的時候，升息的負面影響也是不能忽視的。可以説，在上周之前，很多投資者對於升息的預期還並不是很強烈。不過，最近幾天的情況有所變化，這倒還不僅僅是央行官員表示調控並不局限與數量手段，還包括價格手段，比較明確地暗示了升息的可能。問題還在於，最近央行發行的央票，明顯出現利率上升的態勢，像一年期央票的利率與同期銀行儲蓄利率已完全倒挂。在貨幣市場上，這種現象是很少出現的。但是，一旦出現，就會被解釋為是升息的前兆——以往的經驗也證明了這一點。顯然，在連續發生了這樣的事情以後，投資者對於升息的預期不可能不提高。而在外部市場走勢不佳，境內通脹壓力又還很大的情況下，如果升息，市場自然是更容易對此作出利空的評判。週二股市的大幅度下跌，就是人們升息預期達到一定程度以後在市場上的反映。

　　不過，即便真的是升息了，一來它並不是針對股市的，二來它也不可能改變目前市場運行的基本格局。因此，它固然會對當前的行情産生利空作用，但未必會導致股市的直線下滑。從週二下午的盤面來看，有色與煤炭等前期調整幅度比較大的板塊，反而逆勢出現了上漲，並且拉動大盤反彈，使得股指跌幅明顯收窄。應該説，目前市場氛圍是偏空的，但是空頭的能量又較有限，後市通過一定時間的調整，消化包括升息等在內的各種利空，股指重新企穩並有所反彈，還是很有可能的。投資者現在要做的，是認真分析如果真的升息，市場的理性反應會是什麼。顯然，忽視升息或者升息預期強烈所産生的影響當然是不對的，但是對升息過於擔憂，片面誇大其負面衝擊，也是不符合實際的。