鄭眼看盤：還有震蕩余波 可逢低吸納

　　本月最後一個交易日，滬深股市大幅震蕩，滬綜指一度大幅跳水，但其後在有色金屬股領漲帶動下削減多數跌幅。收盤滬綜指跌1.61%報2820.18點，深綜指跌2.35%報1307.83點。中小板、創業板調整幅度較大，前期一些熱門品種跌幅稍大，如一些酒類股、醫藥股。

　　有色、石油石化、煤炭、水泥等週期類股表現堅挺，這可能是各種因素共同作用結果。隔夜外盤大幅震蕩，歐債危機擔憂加劇，美元大升，但油價、銅價、金價等未過多理會美元強勢，該漲還漲，這暗示商品期貨已不再唯美元馬首是瞻，也暗示在貨幣超發背景下，僅僅因貨幣間相互比價變化而帶來的商品價格下跌有點無理。

　　如果多數貨幣超發，那麼匯率變化仍按以前節奏，但不能再像從前那樣對商品期貨産生過大影響力。以未超發的黃金為例，筆者認為如果還因超發的美元上漲而跌，便顯得有點無理。

　　除這些因素外，水泥、煤炭股上漲各有特殊背景。水泥股上漲和國內部分地區前期限電造成水泥生産受損相關，煤炭股漲則和歐洲降溫及外盤煤價大漲相關。歐洲三大港下個月交貨的動力煤已由上週五的106.70美元/噸急漲至週二的111.60美元/噸。另外，隔夜美盤NYMEX的煤炭期貨1月合約也上漲2.4%至69.45美元/噸。

　　不過，雖然國內煤炭仍處於漲勢，但這兩周漲勢趨緩。在行政調控下，國內煤價未來過度上漲空間有限，因此前期煤炭股調整有一定合理性。對這類股票，不建議投資者過度追漲，只能逢暴跌時接些貨。

　　政策面有些利空可能被過度地解讀，財政部等三部門昨發佈通知稱，限售股在解禁前被多次轉讓的，每次轉讓均應繳個人所得稅。該通知使不少人聯想到 “資本利得稅”，相關方面消息從來就是令投資者恐慌的。另一利空則更靠譜些，這便是央票發行遇阻，預示加息機會上升。

　　昨大盤跳水還和中石油拉升有關，這引發市場習慣性殺跌。筆者認為，中石油作為一隻股票，自然會有漲跌，市場過度“崇拜”單一股票“指引功能”確有些不太成熟。隔夜油價在美元大漲時大漲，顯然是來者不善，預示未來上漲機會很大。在此背景下，中石油漲一些也屬正常。

　　後市方面，筆者認為股指在底部再略加整固後仍有向上反彈機會，這主要是基於以下兩方面考慮：

　　首先是美元，因本輪行情率先強攻的就是煤炭、有色等板塊，所以美元對期貨影響力的減弱，即意味著這些個股反彈更可能延續。昨率先反彈的正是銅陵有色、雲南銅業、江西銅業等本輪行情領漲板塊，這或暗示權重股板塊調整已基本輪了一遍，未來輪流反彈概率不小。

　　歐債危機支撐了美元，本週部分“歐豬國家”還將招標發行債券，美元或仍將受些支撐，但無論公債招標的結果好壞，美元均有可能階段性見頂，因市場幾乎已將最壞結果預期到了。另從技術上看，美元指數已反彈18天，3天后應是時間窗，故本週內見階段性高點機會頗大。

　　其次是國家調控政策。以筆者看，很難指望我們管理層會實施過度的緊縮政策，因我們的實體經濟根本就沒啥熱度，熱的頂多是些“囤貨行業”和“地下錢莊”等行業。在此不冷不熱、有保有壓的背景下，管理層在調控時必然是投鼠忌器的。筆者認為，管理層除了在行政調控物價方面力度較大外，其他方面很難施出狠手。