"喝酒吃藥"正當時 券商熱推兩板塊15股

　　[編者按]藍籌股的低迷走勢，令滬深兩市股指昨日重心再度下移，但這無礙兩市再譜“喝酒吃藥”行情，創業板指數則再創歷史新高。

　　頁面導讀:

　　A股再譜寫喝酒吃藥行情 中金料調整還未到位(本頁)

　　"喝酒吃藥"盛行 50股創新高(附股)

　　受益通脹及消費升級 券商熱推白酒股(附股)

　　五糧液:銷售模式變革 業績增長高確定

　　貴州茅臺:王者歸來 茅臺的放量元年

　　山西證券:維持山西汾酒"買入"評級

　　瓜分兩市近三成漲停

　　昨日“喝酒行情”繼續上演。古井貢酒(000596)率先接過“第一高價股”洋河股份(002304)的反彈大旗，開盤4分鐘便上衝漲停價90.75元，雖然盤中有所反復，但最終仍以此上市最高價收盤；而“第二高價股”貴州茅臺(600519)昨日盤中也有活躍的表現，創出反彈新高222元後，最終收漲4.43%。

　　醫藥類股的走勢更是奪人眼球，其中，江蘇吳中(600200)自25日晚公告其控股子公司在研抗癌項目獲財政支持後，昨日走出第二個“一字”漲停；廣濟藥業(000952)同樣是“一字”漲停，而西藏藥業(600211)、海普瑞(002399)、四環生物(000518)此後也相繼“譜出”漲停走勢。

　　至昨日收盤時，醫藥和白酒類股共有6隻漲停，而兩市漲停家數則為19隻，也就是説，上述個股瓜分了兩市近三成漲停個股。

　　但需注意的是，“益盟操盤手軟體”監測數據昨日合計有5.5億元資金凈流入醫藥生物製造板塊，而酒飲料板塊出現了4.12億元資金出逃的現象。

　　分析人士表示，白酒、醫藥類股歷來是機構資金必爭之地，在前期滯漲後，近期頻繁攜手走強，活躍于A股市場也不足為奇。而相較前期接連拉升的酒類股，醫藥股漲升的市場氛圍也已經形成，考慮到生物制藥是未來人類攻克癌症的主攻方向之一，相關個股後市還會持續活躍。

　　“一方面，擁有廣闊的産業發展，另一方面則擁有了積極的産業政策扶持。與此同時，資金一直遵循著跟隨政策走的操作思路，所以，政策扶持的導向也成為資金炒作的指示，如此就使得生物制藥板塊在近期持續得到了資金的關注，進而意味著生物制藥板塊擁有著天時、地利、人和的背景。”在金百靈投資分析師秦洪看來，生物制藥概念股在近期有望反復活躍，推動著行情向縱深發展。

　　國聯證券生物醫藥行業分析師周靜也認為，醫藥板塊具備“政策+題材”的特質，在大盤經歷橫向調整未來局勢不明之際，醫藥板塊繼續受場內避險資金的追捧繼續衝高，“那些未來戰略題材明朗，業績預期穩定的個股特別受到市場青睞。”

　　“煤飛色舞”行情歇腳

　　除了白酒、醫藥類股外，食品、機械、電力設備、新能源等個股也有靚麗的表現，不過有色金屬、煤炭石油等權重類股的再度走弱成為大盤“不能承受之重”。

　　滬深兩市股指受上週五外圍股市走弱影響，雙雙低開，大盤股不作為令上證指數一度回落至60日線，雖然午後大盤一度發力上行並翻紅挑戰年線壓力，但量能的繼續萎縮，令兩市股指最終均小幅收跌。

　　截至昨日收盤，上證指數報收于2866.36點，下跌0.19%；深證成指報收于12536.55點，下跌0.02%。受益小盤股活躍走勢，中小板指和創業板指分別收漲0.08%、2.01%，創業板指更是盤中再創上市新高。兩市合計成交2622億元，較前一交易日略有萎縮。A股市場昨日有超過半數個股上漲。

　　對於有色類個股的再度走弱，分析人士表示，有色板塊目前連續下跌，遭到主力機構的大幅減持，這個板塊的光環將會逐漸退去，市場的注意力將集中到年底的報表上來。如果是這樣的話，業績預增和重組類的個股，未來一個多月恐怕更容易吸引資金的介入。

　　而就整個大盤的走勢來看，分析人士認為股指將會在中央經濟工作會議召開前繼續橫盤整理。一年一度的中央經濟工作會議通常會在12月初召開，而近日有消息稱，中央經濟工作會議于將於12月10日召開。

　　“中小盤個股表現明顯強于大盤股，尤其是創業板指數漲幅達到2.01%並繼續刷新歷史新高；行業和題材板塊方面的個股走勢也出現了較為明顯的分化。”華西證券分析師曹雪峰表示，總體來看，市場信心有所恢復。

　　不過，中金公司發佈的最新A股投資策略週報認為，股市調整還未到位，市場仍將在未來一段時期維持指數盤整。此外，中金公司在11月29日發佈的研究報告還預測，今年12月再次加息的可能性較大，並且仍會採取對稱加息的方式。

　　“2800點附近是否能夠成為市場底仍需進一步觀察，能否繼續反彈仍需視宏觀政策面以及國際資本市場的走勢而定。”中原證券分析師張剛也有相近的觀點。張剛認為，上證指數在2800點至2900點的區域已連續調整了9天，後市可能面臨突破方向的選擇。根據當前的市況綜合來看，後市不排除再度向下考驗2750點附近支撐的可能，建議投資者短線繼續保持警

　　“喝酒吃藥”盛行 50隻股票創新高

　　連續急跌之後，大盤終於在上周開始呈現企穩跡象。盤面上，“煤飛色舞”已不再，而此前曾風靡了半年之久的“喝酒吃藥”再度盛行。近6個交易日多達50隻醫藥及白酒股股價創歷史新高。分析人士指出，目前市場普遍預計11月CPI將創歷史新高，由此貨幣政策

　　收緊的預期依然強烈，從而對市場形成較大的壓制；短期而言，震蕩市中“喝酒吃藥”仍是王道。

　　醫藥、食品飲料指數連創新高

　　11月的A股市場著實令投資者感受到了冬日的料峭寒意。在經歷了本月中旬接連3次超過百點的大跌之後，大盤才稍稍喘了口氣；自上週一（22日）起，大盤逐步步入震蕩盤整階段。不過，短線的震蕩盤整，並不意味著利空已經釋放完畢，只是短線急跌後的技術性回穩；在此期間資金心態依然較為謹慎，前期瘋狂的“煤飛色舞”再已無人問津，而防禦性較強的大消費概念則弱市逞強，期間申萬醫藥生物及食品飲料指數更是刷新歷史新高。

　　申萬食品飲料指數完美地演繹了8連陽走勢，並於29日創出6512點的歷史新高。從區間漲跌幅來看，自22日開始，該指數累計上漲11.60%，同期上證綜指還微跌0.77%。與此同時，申萬醫藥生物指數則在上週四（25日）創出歷史新高5410.85點；同期該指數累計漲幅達6.68%，均遠遠跑贏大盤。

　　“藥”“酒”股迭創新高

　　伴隨著“喝酒吃藥”的捲土重來，自上週一開始，有多達50隻相關股票股價創出歷史新高。期間股價創出歷史新高的醫藥股多達39隻，而食品飲料類個股期間刷新股價新高的個股則有11隻。

　　據統計，22日以來，有多達7隻醫藥及白酒股期間漲幅超過20%，有多達22隻醫藥及白酒股區間漲幅超過10%；其中華神集團、豐原藥業、廣州藥業、現代制藥及九芝堂這五隻醫藥股區間漲幅分別高達41.94%、30.61%、26.94%、26.84%及21.75%；而金種子酒及沱牌曲酒這兩隻酒類個股區間累計漲幅也高達24.85%及26.03%。

　　不過，在醫藥及酒類股風光的背後，其估值的高企也成為難以回避的問題。據統計，按照TTM法計算，22日以來，這50隻股價創歷史新高的個股中，有多達41隻個股市盈率超過50倍，有6隻個股市盈率超過100倍，其中華神集團、嘉應制藥、京新藥業及海南海藥四隻醫藥股市盈率分別高達792.00、180.62、169.51及144.41倍，老白幹酒及沱牌曲酒這兩隻白酒股市盈率也分別高達139.35及128.68倍。

　　分析人士指出，醫藥及白酒類個股之所以能在震蕩市中維持如此強勁的表現，一方面與其具有的防禦性特徵有關，另一方面，這兩大板塊業績增長的穩定，也成為資金駐足的關鍵因素，尤其是白酒正面臨著年底旺季的到來。不過，這兩大板塊估值過高，已經是老生常談的問題了，在連續的衝高之後，這兩大板塊短線回調的風險也與日俱增，畢竟目前這兩大板塊的業績增速確實支撐不了如此高的估值水平。

　　22日以來部分股價創新高的食品飲料股

　　證券代碼 證券簡稱 收盤價 最近6個 市盈率 股價創新高日期

　　（元） 交易日漲幅（％） （倍）

　　600199 金種子酒 18．99 24．85 71．50 2010－11－26

　　600702 沱牌曲酒 26．03 21．18 128．68 2010－11－29

　　000596 古井貢酒90．75 14．15 89．97 2010－11－29

　　600305 恒順醋業21．38 12．00 87．36 2010－11－29

　　600559 老白幹酒 46．66 11．17 139．35 2010－11－26

　　600887 伊利股份45．19 11．06 53．72 2010－11－29

　　002329 皇氏乳業50．08 9．85 96．17 2010－11－29

　　000568 瀘州老窖47．94 9．70 33．45 2010－11－29

　　002304 洋河股份265．99 4．68 63．48 2010－11－23

　　600298 安琪酵母47．06 3．00 55．20 2010－11－23

　　600809 山西汾酒79．71 1．50 65．70 2010－11－24

　　受益通脹及消費升級 券商熱推白酒股(附股)

　　近期，釀酒板塊持續上漲，洋河股份股價逼近300元大關，貴州茅臺8個交易日累計上漲31%，五糧液、古井貢酒、酒鬼酒、沱牌曲酒等紛紛創出新高。

　　對此，近日多家券商發佈研究報告指出，在通脹以及消費升級等影響下，釀酒行業景氣度將繼續高企，高端白酒進可攻退可守，而中檔白酒成長性仍有吸引力。

　　釀酒板塊集體上漲

　　上周，上證綜指下跌0.58%，不過同期食品飲料指數上漲了8.67%，食品飲料板塊表現明顯優於整體市場，顯示出下跌初期板塊具有明顯的防禦性。白酒行業表現亮眼，上周累計上漲12.35%，其中，漲幅最好的白酒行業中，金種子酒漲幅最高為25.12%，沱牌曲酒和貴州茅臺漲幅次之，分別為19.13%和18.31%。

　　從食品飲料整體漲幅排名看，排名前五的股票全部來自白酒板塊，分別為金種子酒、沱牌曲酒、貴州茅臺、老白幹酒和酒鬼酒，其中沱牌曲酒和老白幹酒均有改制預期在。

　　華寶證券王翊指出，高檔白酒上漲趨勢形成，白酒行業整體機會顯現。目前主要高檔白酒企業的市盈率都處於歷史中低檔區，估值上具有安全、合理邊際；其次，前3季度白酒行業營收和利潤增速超過30%以上，體現出很強的增長勢頭；最後，提價將會是未來公司利潤超預期的催化劑。

　　報告還指出，通脹將會在相當長時間內存在，明年中央對通脹容忍度提高就是個良好的佐證。目前，産業內外資金正流入高檔白酒，背後的邏輯就是高檔白酒是抗通脹首選品種。

　　上海證券滕文飛指出，目前釀酒行業無論是營業收入增速還是利潤增速均好于飲料製造業的平均水平。隨著國內通脹預期的不斷加強，消費升級的不斷推進，釀酒行業景氣高企的趨勢可以延續。

　　中高檔酒投資機會猶存

　　綜合多家券商報告來看，在通脹以及消費持續升級的背景下，中檔酒未來發展空間依然很大，消費結構將繼續向“中高檔”轉變，因此，估值彈性較大的中高端白酒公司值得關注。申銀萬國指出，高毛利率使得通脹背景下白酒、葡萄酒行業整體受益，其中具有定價能力的龍頭公司不僅能彌補成本上漲壓力，反而借機進一步上調提價幅度。

　　而上海證券指出，中長期繼續看好具有全國擴張潛力的二線區域白酒公司。在可預期的通脹背景下，有自主定價權的可選消費品(白酒、葡萄酒行業)將受益最多，受消費需求拉動，有望出現量價齊升的景象。不過，預計白酒行業企業發展將出現分化，中檔白酒品種將持續放量，搶佔高檔白酒提價後留下的市場空間，消費結構將繼續向“中高檔”轉變。

　　渤海證券閆亞磊指出，從投資機會來看，短期看通脹，長期看消費升級。在通脹逐步爬坡的過程中，應當選取産品提價和轉移成本能力強的子行業，主要是白酒和葡萄酒。而隨著十二五規劃的運行，收入水平的提高將會提升消費者消費能力，消費習慣的演化將會對行業未來發展起到越來越大的作用。

　　而廣發證券也指出，2011 年上半年的通脹環境為白酒零售價的繼續上行營造了良好的氛圍，有助於股價表現。一線白酒看好瀘州老窖，調整完成之後有望重現高增長。二線白酒看好區域品牌基礎好、收入增速快、費用壓縮空間大的企業，關注老白幹酒、古井貢酒，存在引入戰略投資者預期沱牌曲酒也可適當關注。

　　五糧液：銷售模式變革 業績增長高確定

　　變條為塊集中銷售資源中高端産品銷售或出現突破

　　公司過去採取以品牌事業部為主的模式，由於品牌較多，導致資源分散。公司現在設立華東營銷中心，統一協調華東地區所有五糧液産品的營銷工作，並承擔起所有業績考核的責任。我們認為這樣的變革，會突出高端産品對中高端産品銷售的帶動作用，整合各種銷售資源，實現重點區域的突破。

　　五糧液團購增長快提價時點或要到年後

　　我們預計五糧液團購今年將超過2000噸，是公司今年銷量增長的主要來源。隨著五糧液營銷體制的改善，團購的增長還有很大潛力。另一方面，由於政府對物價控制的態度，公司預計年前不會提價，但也會考慮主要競爭對手的提價情況。

　　市值考核將會延續未來業績穩定增長有保證

　　公司表示市值考核將會持續下去，我們認為這保證了未來幾年公司業績的持續釋放，從而有利於公司的估值提升。

　　風險提示

　　預收賬款過多，可能導致提價在財務上的最終體現偏晚。

　　合理價值在46.9-54.7元之間，維持“推薦”評級

　　五糧液目前的終端價格與出廠價的價差超過250元，給未來的提價留下了豐富空間。我們上調10-12年EPS到1.22、1.56和1.95元，目前股價對應動態市盈率分別是32、25和20倍。

　　在加息和通貨膨脹週期中，高端白酒多重受益，我們認為五糧液11年動態市盈率可以看高到30-35倍一線，對應目標價46.9-54.7元，相對目前股價還有20%-40%空間。我們繼續維持“推薦”評級。

　　貴州茅臺：王者歸來 茅臺的放量元年

　　茅臺的業績釋放動力有顯著變化

　　隨著近幾個月貴州省主要領導的更替，新一屆省委省政府提出了“又好又快、更好更快發展”的口號。明年又是“十二五”的開局之年，煙酒又是貴州工業化強省戰略提出的“振興十大行業”之一，公司加速發展的態度比較明確。另外國資委也在考慮對茅臺的市值考核，也從側面支持茅臺的業績釋放預期。

　　茅臺酒三年內銷量有望翻番

　　我們估計公司今年茅臺酒銷量在1萬噸左右，而産量在2.6萬噸。按照茅臺酒的生産規律，新生産的酒經過三年左右的儲存，加以勾兌就可以銷售。即使按照最保守的估計，三年後的茅臺酒可銷量也可以達到2萬噸以上，實現翻番。

　　茅臺公司的風格一向穩健和保守，如果有10%的放量預期，背後的可放量應該遠超過這個數。同時，公司對銷量釋放的態度也更為明確和正面，這可能是茅台啟動銷量釋放的一個信號。

　　投資者關係改善 股價應該超過洋河

　　公司主要領導全部出席與投資者交流，並明確表示會加強與投資者的溝通交流。

　　我們認為這反映了公司對股價的重視。洋河和五糧液股價大幅上漲對公司有直接的壓力。作為藍籌股代表，茅臺11年的動態市盈率比洋河和張裕有30-40%的折價，這很大程度上反映了投資者關係的折價。我們認為，隨著茅臺投資者關係的改善，茅臺的股價應該超過洋河。

　　風險提示

　　CPI高漲導致政府直接干預物價，可能對公司提價的時點和幅度帶來一定影響。

　　合理股價應該在洋河之上，給予“推薦”評級

　　我們預測茅臺10-12年EPS分別為5.14、7.17和9.52元，目前動態市盈率分別為40、29和22倍。我們認為公司合理估值為286.7元，相當於11年40倍市盈率。相對目前股價還有30%以上空間，給予“推薦”評級。

　　山西證券：維持山西汾酒“買入”評級

　　主要事件：

　　公司與山西杏花村汾酒集團共同投資設立“山西杏花村竹葉青酒營銷有限責任公司”，其中公司出資1800萬元，佔註冊資本的90%，汾酒集團公司出資200萬元，佔註冊資本的10%。

　　投資要點：營銷啟動，竹葉青戰略發展標誌性一步。自09年秋季糖酒會起，公司就已對竹葉青酒的發展做出了戰略規劃，此次竹葉青酒營銷公司的設立是公司戰略具體實施邁出的標誌性一步。營銷公司設立後將充分利用各方營銷資源獨立運作銷售竹葉青酒，有助於深入挖掘竹葉青品牌價值，擴大産品市場佔有率，顯示了公司戰略發展竹葉青酒的決心。

　　名酒價值回歸或為公司增長再添一雙翅膀。與主打汾酒品牌一樣，公司的竹葉青酒歷史悠久，有著較高的美譽度，曾多次榮獲評酒會“國家名酒”稱號，並於1997年榮獲了法國巴黎國際酒類展評會金獎第一名，是我國唯一的保健名酒品牌。不過與此相對地，由於營銷不足等問題，當前竹葉青酒年銷量僅在3000噸左右，且終端價不足100元，營銷啟動有助於實現竹葉青酒的價值回歸，為公司增長再添一雙翅膀。預計今年公司竹葉青酒銷售收入可達2億元，未來公司計劃在2015年實現竹葉青收入15億元。

　　營銷公司股權結構合理，利好公司發展。此次營銷公司設立，其中90%股權歸屬於上市公司，僅有10%屬集團公司，股權結構較為合理，既可發揮集團公司資源優勢，亦防止了利潤流出問題，有益於公司戰略執行及其長遠健康發展。

　　投資建議：我們預計公司2010-2012年的EPS分別為1.27、1.78、2.45元，對應動態市盈率分別為64.2、45.9、33.4倍，短期估值較高，不過考慮到其長期成長性，維持“買入”評級。 風險提示：省外市場開拓具有不確定性；營銷推進或大幅增加銷售費用。