梅林停牌上海國資整合能否再給力

　　上海梅林再停牌 引光明係資産整合猜想

　　上海國資加速整合 十大集團公司預期高

　　區縣國資上市公司或藏驚喜

　　上海國資重組提速

　　上海國資重組背景

　　五大集團優先受益

　　上海國資重組投資機會閃現

　　掘金上海國資重組 跟著基金走？

　　上海國資重組情況

　　基金潛伏上海國資股

　　上海國資整合關鍵詞1：證券化率30%

　　上海國資整合關鍵詞2：股權激勵

　　上海國資整合關鍵詞3：退出7個行業

　　國資重組又起 區域炒作應謹慎

　　兩主線找尋上海本地重組預期股

　　上海梅林再停牌 引光明係資産整合猜想

　　上海梅林(600073)今日披露，公司因有重大事項未披露，公司股票從11月29日起開始停牌。這已是上海梅林今年來第二次因重大事項停牌。業內人士認為，聯絡政策背景及以往跡象，這次停牌或與實際控制人光明集團資産整合事宜相關。

　　今年3月7日，上海梅林的一紙停牌公告已引發市場遐想。該公告稱，控股股東上海益民食品一廠(集團)有限公司及實際控制人光明集團正籌劃重大重組事宜。當時，光明集團有意將旗下上海愛森肉食品有限公司注入上海梅林，以打造全新資産整合平臺的傳聞甚囂塵上。隨後由於有關重要事項仍存在重大不確定性，公司無法按時召開董事會並公佈重大資産重組預案導致該重組中止，但市場對上海愛森的資産注入預期一直存在。

　　資料顯示，上海愛森是光明下屬國有控股的養銷一體化豬肉食品企業，擁有一級種豬場、9個萬頭規模豬場及一座全價飼料加工廠和佔地2.3萬平方米的具有年屠宰30萬頭生豬及配套冷藏系統的肉類加工廠，在上海及長三角各類超市開設專櫃經銷。天相投資的研究報告稱，“愛森肉”實現了“從農場到餐桌”的肉品跟蹤和追溯解決方案，在冷鮮肉市場中屬於相對高端的産品,業務與上海梅林主業多有重合。

　　按照上海國資委擬訂的計劃，2010年上海市屬經營性國資資本證券化率要在2009年的基礎上再提高6-7個百分點，達到30%以上，而光明集團一直走在改革重組的前列。事實上，光明集團的資産梳理一直在有條不紊地推進，如今集團旗下共有海博股份（600708）、金楓酒業（600616）、光明乳業（600597）和上海梅林等4家上市公司。

　　近年來，在上海國資整合的背景下，光明係正在推進旗下資産的整合。例如，2008年8月，上海益民食品一廠（集團）有限公司的食品資産與冠生園華光釀酒和黃酒資産進行置換，改名金楓酒業，成為專業的黃酒上市公司。2009年，光明集團又以15.5億元總價從上實控股手裏接盤光明乳業30.18%的股權，加上其控股子公司上海牛奶(集團)此前持有的35.27%股權，光明集團共持有光明乳業65.45%股權，實現了對光明乳業的絕對控股。業內人士指，光明係4家上市公司主業各不相同，其中海博股份的主業為出租車和物流業，金楓酒業為黃酒和連鎖餐飲，光明乳業為便利店、果汁、乳製品等。除海博股份主業在流通領域外，其餘3家公司均可能成為集團旗下各類大食品資産的整合平臺。

　　上海梅林此次停牌，在當前上海國資整合進程加速的大背景下，是否與市場預期的資産注入相關，尚待公司後續信息披露揭開謎底。

　　上海國資加速整合 十大集團公司重組預期高

　　從新東航到新上藥，再到即將問世的“新友誼”，上海國資重組的步伐在加快。在上海市級國資密集整合的同時，多個區縣級國資委也將整合提上議事日程。

　　十大集團公司重組預期高

　　對於上海本地股來説，整合重組概念由來已久，並多次在A股市場上“興風作浪”。今年5月以來，上海國資旗下近10家公司相繼停牌，“年內證券化率達30%”目標將完成。這距離上海3-5年基本完成産業類企業集團整體上市或核心業務資産上市，市屬國資資産證券化率提高到40%的計劃，還有10%的空間。市場預計，未來1-2年內將是上海國資重組的高潮。

　　上海市國資旗下有72家上市公司，除了已經整合、整合方案已經較為明確的公司，至少有十個集團值得關注。上海國資委下屬集團中還未整合過的集團包括上海華誼集團、上海儀電控股集團、上海紡織控股集團、上海城建集團、東方國際集團、上海蘭生有限公司、華虹集團、長江經濟聯合發展集團、上海機場集團、上海申通地鐵集團。

　　從控股公司的數量來看，上海儀電控股(集團)公司、上海電氣(集團)總公司、光明食品(集團)有限公司、百聯集團有限公司、上海華誼(集團)公司控股數量較多，而其旗下公司重組的預期也相對更高。

　　這十個集團涉及的上市公司包括氯鹼化工（600618）、雙錢股份(600623)、三愛富、(600636)、飛樂音響（600651）、飛樂股份（600654）、龍頭股份（600630）、隧道股份（600820）、東方創業（600278）、蘭生股份（600826）、上海貝嶺（600171）、長江投資（600119）、上海機場（600009）、申通地鐵（600834）等。

　　區縣國資上市公司或藏驚喜

　　上海市國資委旗下的一些上市公司此前已經進行了整合，相比之下，區國資委下面的上市公司大多未完成整合，可能更值得關注。

　　“區國資委下屬的上市公司可以關注一個點，就是區國資委的持股比例是否達到26%”。市場人士認為，上海市國資委對區國資委控股公司要求最起碼達到26%的持股比例，目前沒有達到這一比例的上市公司有黃浦區國資委旗下的新世界、浦東新區國資委旗下的上工申貝和浦東建設、靜安區國資委旗下的上海九百等。

　　上海區縣國資委旗下上市公司或藏驚喜，例如金山區的金山開發（600679）；閘北區的西藏城投（600773）、ST二紡（600604）；黃浦區的老鳳祥(600612)、新世界(600628)；崇明區的亞通股份(600692)；盧灣區的益民商業(600824)；靜安區的上海九百(600838)。

　　而浦東新區國資委幾乎是上海區縣級國資委中的“巨擘”，浦東國資總量達1400億元,約佔上海全市國資總量的1/9，約佔區縣級國資的1/3。浦東新區區屬國資控股上市公司為6家。其中，上工申貝(600843)由區國資委直接持股，陸家嘴(600663)、張江高科(600895)、外高橋(600648)、浦東建設(600284)、浦東金橋(600639)等5家分屬於不同的直屬公司。

　　“區國資委絕對控股的上市公司並不多，因此預計區縣國資下屬的上市公司或集團整合預期相對較大，可能成為區政府進行資本運作的平臺。”相關人士表示。

　　分析人士指出,上海區縣國資往往對其所屬公司“呵護備至”,並全力支持其做大做強,比如去年崇明縣國資委旗下亞通股份(600692)實現了酒店類資産的注入,黃浦區國資委旗下老鳳祥(600612)收購大股東的黃金珠寶類業務等。

　　上海國資重組提速

　　上海國資重組的洶湧浪潮下，如何把握其中的投資機會？我們試圖理清上海國資重組的目標、思路、定位等大的重組路線，並進而結合具體的上市公司情況進行分析，投資者或能籍此在更為清晰的思維邏輯中把握和參與上海本地股行情。

　　對於上海國資在今年下半年重組的提速，可以分為中期和短期兩個層面來看。

　　中期來看，早在2年前的2008年9月發佈的《關於進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》就明確：“要用3—5年的時間基本完成産業類企業集團整體上市或核心業務資産上市，上海市屬經營性國資資産證券化率須由18%提高到40%左右”。

　　短期來看，在今年年初上海國資委已明確，在今年下半年將全力支持符合條件的企業實現整體上市或核心資産上市，以實現全年經營性國資證券化率30%的目標，並支持企業利用資本市場創新工具進一步擴大直接融資規模。

　　事實上，無論從中期還是短期來看，上海國資重組在下半年重新開啟並不是令人意外的事件，而是早有規劃。

　　東方證券的策略分析師毛楠和王明旭認為，促進上海國資重組提速的因素有三個重要的方面，其一是上海國資整合的方式已經由“自下而上”轉變成為“自上而下”，因此上海國資委由協調者到主導者定位的變化大大推動了整合的進程。其次，相關法律法規的陸續完善，增加了相關集團和上市公司整合的可操作性和整合效率。最後，2009—2010 年是《上海市“十一五”國有資産調整和發展專項規劃》的最後兩年。目前25%左右的證券化率仍有較大的提升空間。

　　上海國資如此大規模的體量，證券化率每提升一個百分點，涉及的資産額都是一個龐大的數字。有券商分析人士測算，如果以上海國資8000—10000億的規模初步計算，證券化率提升5個百分點，涉及的資産額也在400-500億元。

　　上海國資重組背景

　　在重組的邏輯上，上海國資委的思路一向比較明確——經營性國資基本集中到城市基礎設施和關係國家戰略、國計民生、城市安全、基礎資源領域，集中到現代服務業、先進製造業、先導性産業等支柱産業和戰略産業。企業發展的規劃上，則計劃形成2—3家充分發揮投融資和國資流動平臺功能的資本經營公司，3—5家在全球佈局、跨國運營的企業，8—10家全國佈局、綜合實力領先國內同行業的企業，20—30家主業競爭力居全國同行業前列的藍籌上市公司。

　　這樣的重組邏輯是基於之前上海國資佈局過散、國資流動不暢的大背景。此前上海國資48家企業集團涉及79個行業，近11%的資産分散在餐飲、造紙、木材加工、建築裝飾、塑料製品、紡織服裝鞋帽等59個一般競爭性行業。更值得一提的是，上海國資的企業集團相互持股現象嚴重，層級分佈複雜。

　　東方證券的一份數據統計很能説明上海國資重組的必要性，從上海市信息産業、金融業、商貿流通業、汽車製造業、成套設備製造業、房地産業六大支柱産業2009 年前三季度的利潤總額，並將其與相關上市公司的增加值進行比較可以看出，無論在數量上還是規模上，上市公司所代表的資本平臺與上海産業發展嚴重不匹配，行業內資源過於分散，部分優質行業資源並未進入上市公司。

　　上海國資重組路徑

　　事實上，上海國資重組的故事對於二級市場上的投資者來説並不陌生，在市場此前相關概念的炒作中，市場對重組路徑和對應的投資策略也形成了一定的猜想。但本輪發端于提高資産證券化率的上海國資重組打上了深深的“政府主導”烙印，這使得在具體的重組方案未披露前，任何猜想都只能具有合理性而不具備必然性。

　　“上海國資整合關鍵在於資産證券化和資産整合。所謂證券化，就是將未上市的資産注入上市公司，而整合就是將已上市的資産‘合併同類項’，避免同業競爭，突出競爭力。”深圳某私募基金的趙先生道，對上海國資重組中的投資機會他們一直在關注，但如果總結起來，上海國資重組的路徑不外乎上述兩點，只是具體如何應用罷了。

　　中信建投研究發展部張朝暉認為：“雖然目前停牌重組股還沒有披露具體的重組方案，重組的細節無法推測，但從已經宣佈重組的公司中，可以推導出一些結論。首先，實際控制人是地方國資委，同一企業集團控股的相關上市公司由於實際控制人相同，易於整合，重組的可能性較大。其次，實際控制人為地方國資委，主業相同或接近的上市公司有利於做大做強，重組可能性較大。第三種是重組方一般是行業龍頭，業績優良，實力雄厚，近年有過融資行為，資金較為充裕。被重組方一般市值較小，近年沒有融資行為，不存在重大訴訟、重大債務等或有事項。”

　　“從大的思路上講，不外乎兩種，一種思路是吸收合併，即兩家公司之前由一家合併另外一家，而另外一種思路是新設合併，即將一家公司資産併入另外一家，再把實際控制人其他資産注入到空殼公司中。”張朝暉表示。

　　“合併同類項”是目前坊間流傳的百聯股份與友誼股份的重組方式。百聯股份是百貨和購物中心的資本平臺，有消息稱友誼股份下屬同類業務和資産——如虹橋友誼、南方購物中心、西郊百聯購物中心，將注入到百聯股份。而百聯集團所持聯華超市資産則注入友誼股份。

　　五大集團優先受益

　　按照重組的路徑和思路，走在本輪上海國資重組最前面的是“五大集團”——錦江國際集團、光明食品集團、百聯集團、電氣集團和華誼集團。

　　據悉，光明食品集團的規劃中，將積極醞釀推進食品産業鏈相關的核心業務上市，打造“集農業、食品加工、批發分銷、零售終端于一體、以食品産業鏈經營為核心的綜合性上市公司”。光明集團旗下4家上市公司光明乳業、上海梅林、金楓酒業、海博股份的主業雖然已經相當明晰，但值得關注的是集團還有大量資産沒有上市。

　　錦江國際集團目前旗下有錦江股份、錦江投資、錦江酒店等上市公司。有消息稱，錦江集團也已確定了資産的整體上市目標，從而提高公司的核心競爭力，實現把“錦江”做成中國酒店業第一民族品牌的目標。

　　目前百聯集團旗下有百聯股份、友誼股份、上海物貿、第一醫藥、聯華超市等多家上市公司，部分業務重合，市場預期未來會有資産梳理工作。

　　上海電氣集團和華誼集團的資産重組則尚缺乏明確的消息，上海電氣集團下屬上海鼓風機廠與陜鼓動力或有戰略重組框架協議。

　　華誼集團此前亦表達了實施核心業務資産重組上市，提升資産證券化水平的意願。

　　上海國資重組投資機會閃現

　　“從華域汽車、上海醫藥、上海建工，到後面停牌的金豐投資和中華企業，這些集團的內部情況都相當複雜，所以資産整合也會是非常複雜的一項工作，梳理起來並不容易，牽涉到各方利益的博弈，這些集團的資産重組沒有上海國資委的推動，很難做成。”一位深諳上海國資重組背景的人士如是表達了重組的難度。不過，該人士仍表示儘管各方利益複雜，但仍可“通過分析”更為明確的把握具體可能重組的集團和上市公司，尋找一定的投資機會。在思維方式上，首先應該區分上海市國資委下屬的集團和上市公司，和區國資委下屬的集團和上市公司。以“自上而下”的推動主要針對的是上海市國資委下屬的集團和上市公司。

　　儘管上海市國資旗下有72家上市公司，初看起來數量還是很龐大，不容易找到投資思路。但倘若我們做一個篩選，去除那些已經整合過的、整合方案已經較為明確的，以及整合空間不大的，實際上只有十個集團值得關注。

　　上海國資委下屬集團中還未整合過的集團包括上海華誼集團、上海儀電控股集團、上海紡織控股集團、上海城建集團、東方國際集團、上海蘭生有限公司、華虹集團、長江經濟聯合發展集團、上海機場集團、上海申通地鐵集團。

　　這十個集團涉及的上市公司包括氯鹼化工、雙錢股份、三愛富、飛樂音響、飛樂股份、龍頭股份、隧道股份、東方創業、蘭生股份、上海貝嶺、長江投資、上海機場、申通地鐵等。

　　“區國資委下屬的上市公司可以關注一個點，就是區國資委的持股比例是否達到26%”。聯合證券的一位分析師表示，上海市國資委對區國資委控股公司要求最起碼達到26%的持股比例，那麼目前一些沒有達到這一比例的上市公司就可以適當關注，比如黃浦區國資委旗下的新世界、浦東新區國資委旗下的上工申貝和浦東建設，靜安區國資委旗下的上海九百等。

　　掘金上海國資重組 跟著基金走？

　　“跟著基金走”也可以成為投資者把握上海國資重組行情的一個策略，作為在資金和消息以及基本面把握都更勝一籌的公募基金，在這一場上海國資重組的“盛宴”中必定不甘寂寞。

　　數據統計顯示，截至今年6月末，在上海國資的72家主要上市公司中，基金重倉的公司有19家，持股市值超過478億元。

　　實際上，公募基金扎堆上海國資旗下的上市公司，應該説包含兩種情況：其一是從基本面出發，看好企業未來的發展，這些公司包括浦發銀行、中國太保、上海家化、上海醫藥等，浦發銀行到今年6月末有130隻基金持有，中國太保、上海醫藥等公司也有多家公募基金持有。其二是從關注本地股重組出發，並不一定是因為公司發展性好或者具有活力。第二種情況在近期公募基金持有的一些即將實施重組的個股中可以看出，例如中郵係基金在友誼股份和百聯股份上就是重倉持有。根據基金二季報，中郵係基金持有的百聯股份共有1億股左右，友誼股份也是中郵係的重倉品種。

　　不過，對於上海國資重組能夠給二級市場投資者帶來的真正的投資機會，也有券商人士持不同看法。中投證券一位分析師即認為，“對於上海國資重組後的資産價值，市場在此之前應該已認識得比較清楚，大家討論過多次，也找到了一些投資的思路和路徑。但現實的看，部分上海本地股漲幅已經比較大，即使重組本身算得上是很大的利好，也早就消化完了。上海國資重組至少在目前價格下，二級市場只是當做概念再炒一次，但如果是真正要做價值投資，不妨還是謹慎點好”。

　　上海國資重組情況

　　國資集團旗下上市公司重組情況

　　百聯絡 百聯股份、友誼股份、上海物貿、第一醫藥、聯華超市停牌論證

　　儀電係 控股上海金陵、飛樂音響、飛樂股份、廣電電子、廣電信息

　　錦江係 錦江股份、錦江投資停牌重組

　　上實係 上實控股、上實發展、上海醫藥已經三合一

　　華誼係 氯鹼化工、三愛富、雙錢股份

　　光明係 海博股份、上海梅林、金楓酒業、光明乳業

　　文廣係 東方明珠、上海新華發行集團、新華傳媒

　　中電係 上海貝嶺、中國軟體、中國軟體國際、深桑達、南京熊貓與上海貝嶺為主、冠捷科技、*ST 夏新、南京熊貓、長城電腦、長城科技、長城開發、長城信息、中電廣通、華東科技

　　申通集團 申通地鐵

　　上海電氣係 自儀股份、上海機電、上海電氣、上海電氣香港、上柴股份

　　上海地産集團 金豐投資、中華企業

　　東方國際集團 東方創業

　　強生集團 強生控股擬資産注入

　　久事集團 巴士股份

　　上海汽車工業集團 上海汽車、上柴股份

　　上海紡織控股集團 龍頭股份

　　上海國際港務集團 上港集團

　　上海建工集團 上海建工

　　上海城建集團 隧道股份

　　上海水産集團 開創國際

　　上海蘭生集團 蘭生股份

　　基金潛伏上海國資股

　　上海國資改革已拉開大幕，A股資本市場最重要的機構投資者——公募基金早已提早“潛伏”其中，擬成為這場資改革“大宴”的享用者。根據早報記者統計，截至二季度末，在上海國資資産整合的72家主要上市公司中，公募基金重倉19家公司，持股市值超過478億元。

　　根據東方證券研究報告，目前歸屬上海市國資委的大型國有企業集團超過40家，下屬企業近千家，其中，上海市國資委下屬的核心集團為32 家，國資委主要涉及資産整合的對象將主要集中在這些集團下屬的72家上市公司中。

　　早報記者根據基金二季報整理了基金持有這72家上市公司的情況。基金二季報顯示，72家上海國資控股的上市公司中，基金重倉持有19隻，持有總市值485.5億元。

　　其中，130隻基金持有浦發銀行（600000）。截至二季度末，基金持有浦發銀行的總股數為15.56億股，今年二季度基金更是增倉2.84億股，持股總市值211億元。

　　另外，中國太保（601601）、上海家化（601315）、上海醫藥（601607）都成為基金“扎堆”配置的品種，這三家上市公司都由20家以上的基金重倉持有。

　　多位基金經理告訴早報記者，上海本地股對於基金經理並不具有吸引力，從成長性來看，江浙一帶的民營企業更有活力，而深圳則培育出大批諸如萬科、招商銀行等有競爭力的行業公司，而上海這些年鮮少見到高速成長的企業。

　　不過，多位關注題材投資的基金經理對上海本地股重組表示了興趣。這些基金經理表示，在經歷了大半年的市場調整後，A股有大量“套牢盤”等待“解放”，而從中國近期的經濟政策環境來看，系統性機會暫不存在，在此情況下，國資重組等題材股成為難得的市場機會。

　　中郵係重倉“百聯”係

　　善於捕捉題材機會的中郵係基金，成為本輪上海國資改革題材參與的“活躍”分子。

　　根據百聯股份（600631）一季報，中郵核心優選、中郵核心成長、中郵核心優勢分別持有該股5125.62萬股、4705.34萬股和940.08萬股，佔該股流通股比例分別為4.66%、4.27%和0.85%，三隻基金共持有1.077億股。

　　而根據這三隻基金的二季報,中郵係三隻基金在持有百聯股份的數量上略有調整，但總量基本沒變,“堅守”百聯股份成為中郵係的主基調。

　　同樣，友誼股份也是中郵係的重倉品種。

　　根據統計，截至今年一季度末，中郵核心成長股票基金共持有友誼股份（600827）2119.54萬份，佔該股流通股比例為9.96%，中郵核心優選基金持有友誼股份1609.78萬股，佔該股流通股的5.57%，中郵核心優勢持有該股789.5萬股，佔該股流通股的3.71%。“中郵係”三隻基金共持有該股4518萬股。

　　而去年年底，中郵係旗下僅兩隻基金進入友誼股份的前十大股東名單中，中郵係基金今年一季度已增倉友誼股份1000多萬股。

　　7月15日，上海市國資委副主任、新聞發言人劉燮在季度新聞例會上説， 上半年已完成上海醫藥、上海建工、錦江股份等3家上市公司資産重組工作。下半年，將支持企業通過資産置換、並購重組，提高國有控股上市公司的資産質量、經營業績和公司治理水平；支持企業利用資本市場創新工具進一步擴大直接融資規模。

　　與之佐證的是，目前已有上海地産集團旗下中華企業、金豐投資，上海久事公司旗下強生控股，上海上實集團旗下上實發展等4家上市公司同時處於停牌狀態。

　　上海國資整合關鍵詞1：證券化率30%

　　上海國資委下半年將全力支持符合條件的企業實現整體上市或核心資産上市，進一步加大上市公司股權激勵力度，對成功上市的企業予以獎勵，以實現全年經營性國資證券化率30%的目標。

　　7月15日，上海市國資委副主任、新聞發言人劉燮在季度新聞例會上説， 上半年已完成上海醫藥、上海建工、錦江股份等3家上市公司資産重組工作。下半年，將支持企業通過資産置換、並購重組，提高國有控股上市公司的資産質量、經營業績和公司治理水平；支持企業利用資本市場創新工具進一步擴大直接融資規模。

　　分析人士指出，上半年上海國資證券化率程度相對較低，或許意味著全年證券化率的目標大部分將在今年下半年體現。這使得市場對其旗下上市公司重組存在較強預期。

　　與之佐證的是，目前已有上海地産集團旗下中華企業、金豐投資，上海久事公司旗下強生控股，上海上實集團旗下上實發展等4家上市公司同時處於停牌狀態。

　　同時，上海加快了國資結構調整。劉燮介紹，今年上半年，上海國資已從造紙及紙製品業、工藝品及其他製造業、非金屬礦採選業、其他採礦業等4個行業退出。全年則計劃退出行業共計7個。

　　截至2009年底，上海國資分佈的行業曾多達79個，過寬過散的現狀使國資遭遇了“淹沒效應”。根據計劃，上海將於3－5年內使國資涉足的行業從79個減少到54個，從而“鼓勵國有資産向關鍵領域和優勢産業集中”。

　　股權激勵也被上海國資委再度提上日程。“對上市公司優先實行股權激勵，股權激勵的範圍、水平依據企業實際，也可以達到法律法規規定的上限。”劉燮説。

　　顯然，這一提法與年初所提出的“年內選擇2至3家主業明確、經營穩健的國有控股上市公司實行股權激勵”相比更趨鼓勵。

　　據了解，百聯集團、錦江國際集團等均在不同場合表示將在上市公司試行股權激勵。而上述集團旗下包括多家上市公司，其中，百聯集團旗下有百聯股份、友誼股份、上海物貿、第一醫藥和聯華超市等5家上市公司；錦江國際集團旗下包括錦江股份、錦江投資等上市公司。

　　上海國資上半年業績喜人。數據顯示，今年1-6月，上海市國資出資企業累計實現營業收入4737.41億元，同比增長41.8%；實現利潤總額300.13億元，同比增長98%；累計歸屬母公司凈利潤129.5億元，同比增長70.6%。

　　上海國資整合關鍵詞2：股權激勵

　　就在上海國資股進入新一輪活躍期之時，上海市國資委在15日召開的半年度新聞例會上強調，將按照年初確定的今年資本證券化率達到30%的目標，全力支持符合條件的企業實現整體上市或核心資産上市。與此同時，上海市國資委副主任、新聞發言人劉燮透露，對成功上市的企業，考慮在當年度經營班子的業績考核中增加權重並予以獎勵。

　　上海市國資委明確，對 上市公司優先實行股權激勵。股權激勵的範圍、水平依據企業實際，可以達到法律法規規定的上限。

　　目前，上海國資股中，光明乳業（600597）的股權激勵方案已經上報中國證監會。劉燮透露，其他一些企業也正在作相應的準備。

　　她強調，將全力支持符合條件的企業實現整體上市或核心資産上市；支持企業通過資産置換、並購重組，提高國有控股上市公司的資産質量、經營業績和公司治理水平；支持企業利用資本市場創新工具進一步擴大直接融資規模。在提高資産資本化、資本證券化的同時，還將深入研究國資監管體制，構建國資有序流動、運轉順暢的路徑和方式。

　　劉燮表示，《上海市國資國企改革發展“十二五”規劃》初稿已經形成，目前正在徵求各方面意見。

　　此外，她還透露，在預算管理上，將按照國家和上海有關規定，和上海市財政局共同研究實施上海國資經營預算、國資收益管理的新模式。

　　上海國資整合關鍵詞3：退出7個行業

　　按照橫向收縮行業跨度、縱向收縮管理層級、點上收縮股權比例的要求，上海國資委在今年年初明確，年內要退出皮革毛皮、木材加工、造紙及紙製品等7個行業，並希望“保七爭九”。劉燮介紹説，上半年國資已經從非金屬礦採選業、其他採礦業、造紙及紙製品業、工藝品及其他製造業4個行業已經退出。而在縱向壓縮管理層級方面，上半年已經清理194家非主業企業，預計年底可以完成300戶，管理層級在三級以內的企業集團將由目前的4個增加到12個。

　　在董事會建設上，在2009年6家試點企業的基礎上，今年3月上海國資委又推動了華誼集團、申能集團、儀電集團、水産集團、現代設計集團5家企業開展董事會試點工作。目前，上海國資系統進行董事會試點的企業達到11家，基本覆蓋産業類企業集團。經過上海市屬國有企業外部董事、外派監事資格認定委員會資格認定、推薦的外部董事35名，外派監事4名，實行監事會團隊化管理的企業10家。

　　同時，進一步明確了董事會的經濟核心作用，落實了董事會聘免經營班子副職、主業投資計劃審批、預算審核以及經營人員薪酬分配等4項職權。其中，聘免經營班子副職的職責已由上海市委組織部與國資黨委、金融黨委聯合發文。文件明確：董事會完善和規範的市管企業，實行董事會選聘經理班子副職成員，包括企業副總經理、總工程師、總經濟師、總會計師或財務總監等。董事會選聘經理班子副職成員，主要採取公開招聘、競爭上崗，以及組織推薦和委託人才仲介機構推薦等方式。

　　數據顯示，上半年上海國資委出資企業累計實現營業收入4737.41億元，同比增長41.8%；實現利潤總額300.13億元，同比增長98%，接近翻番；累計歸屬母公司凈利潤129.5億元，同比增長70.6%。

　　國資重組又起 區域炒作應謹慎

　　一位上海投資人士告訴中國證券報記者，與海南的國際旅遊島建設概念、新疆和西藏的區域發展概念不同的是，“上海國資重組概念已提了很多遍，就算這次順利完成，利好也早已消化得差不多了，投資價值很值得考量。”

　　最讓投資者産生聯想的自然是國資重組概念的炒作。“表現突出的幾隻股票都有資産重組的概念。”上述投資人士説。

　　東方證券分析師毛楠説，目前上海區國資委具有絕對控股權的上市公司較少，作為區國資委資産整合的平臺具有稀缺性。金山開發就是目前上海區屬國資委旗下質地比較優良的資本運作平臺。

　　而最近表現搶眼的中衛國脈也具有資産重組預期，公司自2009年年底開始就計劃向中國電信集團出售與數字集群、綜合電信銷售、呼叫中心和增值業務、通信工程業務相關的資産和業務。另外，雙錢股份則是所謂上海華誼三劍客之一，與之同係的還有三愛富、氯鹼化工。

　　除了市場傳言之外，政策面的表態也讓上海國資整合進程逐漸加快。7月12日，上海市國資委主任楊國雄在一次內部會議上指出，2010年下半年要在辦好世博的同時，積極推進國資國企改革發展，並突出“5+1”工作。所謂“5+1”，也就是《關於進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》的核心內容，即推進“企業市場化、開放性重組，充分用好資本市場，進一步完善企業法人治理結構，實行政企分開、推進國資監管全覆蓋，認真解決歷史遺留問題”。

　　這被認為是上海國資重組的政策支持。而此前就有不少上海股票停牌宣佈實施資産重組項目，市場人士認為，2010年上海國資整合的號角已經吹響。

　　投資尚需謹慎

　　分析人士稱，如果從講故事的角度説，上海國資整合無疑是個非常動聽的美麗故事，根據上海市屬經營性國資資産證券化率30%的目標計算，整合還需涉及200多億元資産，這是一次超大規模的整合浪潮。規模確實超大，但投資價值是不是超大還很難説。

　　“這個故事確實説了太多遍了。”上述投資人士表示，至少從2008年開始，關於上海國資重組的概念就一提再提，所有可能涉及的公司、思路都已經被一些投資者研究過了。

　　該投資人士説，上海國資整合關鍵在於資産證券化和整合。所謂證券化，就是將未上市的資産注入上市公司，而整合就是將已上市的資産“合併同類項”，避免同業競爭，突出競爭力。

　　“對於上海國資資産價值，市場已認識得比較清楚了，國資重組的消息大家也非常熟悉，如果真的有很大的利好，也早就消化完了。”他説，國資重組可以當做概念再炒一次，但如果是看價值，“投資還需很謹慎”。

　　統計顯示，目前由上海國資委控股的上市公司共計80家。其中，A股公司59家，B股公司21家。

　　市場人士指出，上海國資整合已歷經幾年時間，僅2009年就相繼有20多家公司曾因重組事項停牌，整個板塊經過幾輪熱炒後已出現分化。

　　此外，我們應注意到，區域性國資整合任重道遠，絕非一時一刻能夠完成，上海本地股的短線上漲並不代表長期趨勢。

　　兩主線找尋上海本地重組預期股

　　對於上海本地股的走勢來説，其實在近期的盤面中已開始有所體現，中衛國脈、上海普天等個股因基本面的變化而得到了遊資熱錢的積極追捧，二級市場股價也是火爆異常，如此就向市場昭示著短線遊資熱錢漸漸雲集到上海本地股的態勢。

　　而就此時，一則信息則激發了更多資金的追捧上海本地股的底氣，那就是關於上海國資委的工作重心的轉變。據報道稱“在世博會各項工作全面步入正軌之時，世博中擔任重要服務角色的上海國資系統的工作重心正悄然轉向，推進國資國企改革發展再次提到重要位置。分析人士指出，這意味著今年下半年上海國資整合將步入快車道”。而“年初上海國資國企2010年工作會議確定的目標為，2010年上海市屬經營性國資資産證券化率將再提高6-7個百分點，由2009年底的25.4%提高到30%以上。分析人士指出，今年證券化率的比例與2009年的8%較為接近，當時有近20家公司相繼停牌重組，約有270.54億元國資實現證券化”。

　　如此的信息其實就折射出上海本地股的兩個做多動能，一是上海本地股的炒作重點將從世博概念股向重組概念股轉移。而重組一向是上海本地股漲升的核引擎之一。所以，重組預期的強烈也強化了上海本地股在近期的活躍預期。二是上海本地股在近期或有望出現相繼停牌整合的可能性，既如此，就意味著在下半年，上海本地股將進入到競猜重組股的熱潮中，這自然會引導著資金流入到上海本地股，進而推動著上海本地股的活躍。

　　正因為如此，上海本地股存在著反復逞強的機會，在此建議投資者可跟隨兩條主線，一是集團之間的産業整合。目前上海本地股出現了典型的同一集團公司擁有諸多控股上市公司的現象，因此，存在著業務整合等諸多題材，就如同前期的錦江投資、錦江股份以及百聯股份等上市公司的業務整合一樣，循此思路，海博股份、光明乳業、三愛富、上海梅林、新世界、上海九百等個股可跟蹤。二是符合上海産業結構發展方向的個股。主要是上海的産業地位，比如説國際金融中心、航運中心、跨國企業中心等，因此，浦發銀行、愛建股份、上海機場、錦江股份、錦江投資、浦東金橋、長江投資等個股。