緊縮不改 明年一季度前要謹慎

    雖然大家都在樂觀的預測明年行情，但專業機構的報告，我們投資者也只能是看作一個參考，這次研究券商的年度策略報告，我們還發現一個值得大家注意的特點，雖然券商們對明年全年的行情持樂觀態度，但他們對於從現在開始到明年一季度這段時間，還是持保守的態度，來看看具體的信息。

    平安證券的2011年策略報告認為，明年的A股市場前低後高，年初負面因素有可能壓低上證指數到2700點，下半年流動性驅動大盤至3800點，全年估值中樞在3100-3200點。這明顯表示，明年年初行情將比較低迷。齊魯證券2011年的投資策略也認為，短期例如三個月內看法應謹慎，原因一是到目前為止通脹預期還沒有降下來，CPI上行壓力較大，雖然目前商品期貨的跌幅比較大，但現貨下跌有限，他們認為至少需要幾年時間才把物價平抑下去。第二則是因為市場拆借利率明顯上升，從去年七八月份開始到目前，每一次拆借利率上升股市都會劇烈波動，這預示著貨幣政策開始慢慢緊縮。申銀萬國同樣認為，在明年一季度之前政策緊縮風險顯著，呈現 “經濟進、政策退”局面，調控對股指的壓力將在這個時期釋放。長江證券的觀點是，今年底至明年二季度之前，我國將經歷2011年經濟週期起點的第一個階段，即預期經濟的完全見底，在這一個過程中，他們認為匯率、利率及商品都會趨於穩定，處於預期經濟復蘇的階段。

    正是基於這種謹慎的態度，各專業機構在投資品種上多數建議關注通脹受益板塊，由於各券商對指數的預測低點都集中在2700點至2800點之間，比照目前指數向下空間很小，所以一季度的謹慎實際上是實用性較差的一種觀點。