皮海洲:涪陵榨菜的暴漲暴跌説明了什麼

　　涪陵榨菜的暴漲暴跌説明了什麼

　　自11月23日上市以來，中小板新股涪陵榨菜上演了驚心動魄的一幕。先是23日該股票上市首日暴漲191.6%，盤中三度被深交所警示性停牌；隨後又于24日、25日連續兩天無量跌停（跌停可能還會延續）。在該股上市首日追高買進股票者損失慘重。

　　當然，涪陵榨菜的暴漲暴跌顯然不只是“教訓”一下投資者這麼簡單。實際上，作為一個規範健康的市場來説，也不應該以“教訓”投資者為樂，而是應該盡可能創造一個良好的投資環境，讓投資者少承擔一些風險，減少一些不必要的損失。正因如此，涪陵榨菜的暴漲暴跌就是一個值得思考的問題，它甚至涉及到中國股市的制度建設這樣一個重要問題。

　　涪陵榨菜的暴漲暴跌説明了什麼？首先，它説明中小板新股的風險一點也不比創業板少。這種風險至少體現在兩個方面。

　　一是股票的估值高。創業板自去年10月30日推出以來，就一直因為高估值而受到輿論的指責。而與創業板股票60倍、70倍甚至上百倍的市盈率相比，涪陵榨菜顯然並不遜色。涪陵榨菜是一家既缺少科技含量，又缺少成長性的公司，從2007年到2009年，該公司的營業收入僅增長了1.6%。但這樣一家公司，其發行市盈率就達到了53.81倍。按其上市首日收盤價40.8元計算，其市盈率更是達到了157倍。如此高企的市盈率較之於創業板公司有過之而無不及。

　　二是新股上市的投機性強。遏制新股上市首日暴漲，這是創業板自推出以來，深交所都在進行的一項日常監管工作。但從涪陵榨菜上市首日三次被“警示性停牌”，日漲幅達191.6%的表現來看，涪陵榨菜上市首日的瘋狂更甚至於創業板新股。創業板新股在嚴格的監管下，其上市首日的表現比涪陵榨菜要中規中矩得多。也正是由於涪陵榨菜上市首日的瘋狂，結果導致了隨後該股的連續跌停，其投機性之強，風險之大，更勝過創業板。因此，從涪陵榨菜的暴漲暴跌來看，深交所在加強對創業板新股上市首日監管的同時，同樣有必要加強對中小板新股上市首日的監管。只有讓中小板上市新股感受到監管高壓的存在，涪陵榨菜這樣的瘋狂投機行為才有可能收斂一些。

　　其次，涪陵榨菜的暴漲暴跌對於第二輪新股發行制度改革是一個挑戰。涪陵榨菜是新股發行第二輪改革拉開序幕後首批試水的三家公司之一。但作為第二輪新股發行制度改革的首批試水公司，一無科技含量、二無成長性的涪陵榨菜卻獲得了53.81倍的發行市盈率，這樣的發行制度改革顯然難言成功。而更重要的是，涪陵榨菜的暴炒，很有可能也與第二輪發行制度的改革措施有關。第二輪發行改革，將網下配售的“人人有份”改為了搖號，只有少數機構中簽，但中簽者持股量大增。如涪陵榨菜網下詢價機構有173家，但獲得配售的只有8家機構，每家機構獲配100萬股。這種配售方式使得新股籌碼向少數機構集中，為機構炒作創造了條件。而且由於籌碼集中在少數機構手上，這也使得少數機構有了在二級市場拉高股價的動力。把二級市場的股價拉高了，待到網下配售股份上市時，自然就可以獲得更多的利益。涪陵榨菜的暴炒是否與此有關，只有調查後才能作出結論，但這種可能性卻是存在的。這無疑是第二輪發股制度改革給市場留下的後遺症。

　　posted @ 2010-11-26 6:17:00 皮海洲