突圍“三線” A股市場或迎階段寬鬆期

　　經過兩日的反彈，上證指數本週四終於在技術上有所修復，5日均線開始抬頭，10日均線也在昨日被突破，年線更是被收復，當日A股可謂是艱難地突破三線夾擊的僵局。短線而言，A股內憂外患的局面得到了一定的改觀，國內農産品價格開始下降，且準備金率剛剛上調；外圍市場方面，美元向上突破技術位，美股感恩節休市也減少了動蕩，預計市場面臨的壓力可能會暫時減小。

　　市場環境暫趨緩和

　　本輪A股市場的急速下跌無疑是源於前期快速上升的通脹率。在經歷了加息、連續兩次提高存款準備金率、國務院出臺穩定物價措施之後，通脹形勢逐漸緩和下來，各地農産品價格也出現了一定程度的回調。從國外的情況來看，雖然近期石油有所反彈，但美元開始大幅度反彈，且突破了之前的下行通道，這意味著之前美元下跌的行情可能將結束，全球金融屬性較強的大宗商品可能會回調，通脹的外部壓力也可能隨之減輕。

　　從理論上分析，通貨膨脹初期，對股市是有利的。因為，大量的資金為了規避貶值風險，紛紛轉向股市，從而為股市的上升提供了源源不斷的資金。同時，通貨膨脹使相關的企業業績因提價而大幅上升，也為股市的炒作提供了熱點。但是，當通貨膨脹發展到後期，尤其是出現惡性通貨膨脹的時候，央行就會大幅收緊流動性，從而就會對股市産生不利的影響。就國內的通脹形勢而言，目前應該還處於前期或中期的階段。

　　再從國內外的市場來看，國內市場中，銀行股的再融資基本上告一段落，工商銀行的復牌雖然導致其自身跌停，但並未給大盤帶來太多的負面影響。另一個剛復牌的銀行股南京銀行昨日甚至開始反彈。其他金融股在深幅下跌之後，近兩個交易日也逐步醞釀企穩。久盤深跌的地産股昨日更是充當了大盤反彈的急先鋒。雖然這兩個板塊目前可能並未完全被市場看好，但從籌碼和估值來看，要想再深幅下跌已經很難。

　　分析人士認為，金融地産仍有可能充當期指套利的工具，但經過調整之後，主力需要收集籌碼來為之後做空做準備，另一方面這兩個板塊的企穩，也有利於一些中小板和創業板個股出貨，因而這兩個板塊暫時或將企穩。

　　此外，美國消費信心指數回升大超預期，令美國股市週三晚間大漲；而隨後因感恩節，美國股市休市，這意味著隨後金融市場的不確定因素將有所減少，外圍環境也將暫時變得寬鬆，從而為A股喘息提供寬鬆的環境。

　　後市變數依然存在

　　不過，寬鬆的環境或許只是短暫的。從盤面來看，儘管昨日A股市場連續第二日實現反彈，但仍有一些信號蘊藏著變數。一是百元股集團普跌，昨日百元股的數量由週三的20隻下降至18隻，百元股集團只有5隻出現上漲。從一般的規律來看，高價股的回落往往是市場轉冷的一個信號。當然，這些高價股大多數是估值較高的中小盤股，接連上漲後出現回調也屬正常，但這也構成了大盤的一個變數。

　　另一個變數則來自宏觀面。為實現中國政府2010年新增貸款的目標，央行要求國內金融機構在11月和12月控制信貸水平；而由於今年前十個月國內銀行信貸擴張迅猛，全年貸款目標被突破的危險又較大；同時，由於信貸可能遭遇控制，而年底往往又是結算期，一些需要資金的企業就可能通過拋售股票來應對資金壓力，從而給市場帶來壓力。中小板和創業板近期的一些出貨行情或許便是基於這種壓力的反映。另外，我國今年第三季度國際收支經常項目順差達1023億美元，按可比口徑計算，較上年同期增長1.03倍。經常項目順差大幅增加，凸顯出中國所面臨的強大的國際資本流入壓力，這將給熱錢監管帶來更大的挑戰，從而令貨幣緊縮的預期持續存在，並對市場形成壓制。