“四萬億”謝幕 宏觀政策需回歸常態

　　晨報特約評論員 馬光遠

　　歲末年尾，一年一度的中央經濟工作會議召開在即，和往年不同的是，今年的中央經濟工作會議不僅要為“四萬億”之後的中國經濟走向把脈，更要為“十二五”開局之年的宏觀政策定調。

　　肇始於2008年底的“四萬億”經濟刺激計劃，作為中國啟動應對金融危機一攬子政策的總稱，在人類面臨有史以來最嚴重的經濟困境的情況下，以獨特的方式和舉國體制，硬生生將中國經濟從衰退的邊緣拽回來，2009年中國經濟因此而高增9.1％，為世界經濟貢獻了一半的增長，而今年中國經濟增長在10％左右亦成定局，實事求是地説，沒有“四萬億”的一攬子計劃，中國在全球一片蕭條的環境下，不可能獨善其身而有累積近20％的增長。

　　然而，人類反危機經濟政策的局限性意味著，“四萬億”在避免中國經濟陷入衰退的同時，由於其非常規的舉措，一方面使得中國經濟在結構調整和轉型等方面的計劃被推遲，另一方面，“四萬億”本身推行的適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，在推高了物價和資産價格泡沫的同時，令中國經濟的一些深層矛盾和問題更加突出，今年作為“四萬億”計劃的最後一年，如何盡可能減少政策負面效應，推動中國經濟在“十二五”華麗轉身，急需在宏觀層面，為中國經濟的轉型和深層矛盾的解決提供一套新的政策架構。

　　就中國經濟的基本面而言，儘管今年四個季度的經濟增長表現一直呈回落勢頭，但增長很顯然已不再是政策需要著力關注的頭等大事，在歐美經濟復蘇遙遙無期，以美國為首的發達經濟體依舊堅持“量化寬鬆”貨幣政策的大背景下，中國經濟至少有四大焦點問題需要政策的及時回應——

　　首先，通脹問題。從8月到10月，CPI連創新高，10月份4.4％的數據更是突破了心理預期，儘管央行在一個月時間內，兩次提高準備金率，一次加息，但根據最樂觀的預計，起碼在兩年內，中國的物價指數再回3.0％基本無望。特別是，根據歷年中國物價上漲的基本規律，明年上半年將成為物價集中爆發的極端，季節性因素再加上貨幣流動的滯後效應，嚴重通脹的凸顯期將在明年下半年。

　　其次，以房地産為代表的資産價格泡沫問題。美聯儲繼續濫發貨幣以及人民幣升值的預期使得熱錢急劇涌入，而負利率的現狀令房地産泡沫在嚴厲的調控政策下可能反彈。

　　第三，地方政府的債務問題。“四萬億”的實施，使得地方債務暴增，地方政府充分利用難得的貨幣政策、財政政策乃至投資政策都大放鬆的歷史機遇，通過建立各種融資平臺，以“城投債”的名義向銀行貸款，帶動項目投資，負債規模呈現10倍甚至20倍的增長，粗略計算，全國地方政府形成的債務至少有7萬億（還不包括“隱性債務”），遠遠超過了風險控制預警線。

　　第四，發展模式轉型以及一些深層的改革問題。明年是“十二五”的開局之年，“十二五”作為中國經濟改革進程中承前啟後的五年，其歷史使命極為重要，“十二五”中國經濟能否華麗轉身，直接決定中國在未來全球經濟版圖中的真正地位，可謂生死攸關。

　　以上四大問題決定了，今年的中央經濟工作會議將為後危機時代中國的轉型問題構建新的政策框架，在通脹壓力加劇，經濟轉型的任務咄咄逼人的形勢下，筆者認為，實施了兩年的一攬子政策將正式謝幕，中國經濟和中國宏觀政策需要回歸常態，著力在物價、房地産和經濟結構調整乃至收入分配等方面進行 “破局”。對於中國經濟和中國未來而言，“十二五”是一場決戰。要實現真正的“破局”，政策的擔子不輕，但已無退路。

　　（作者為經濟學博士，央視財經頻道評論員）