當前股市不是宏觀調控打壓目標

　　■資本論

　　□特約評論員皮海洲知名財經評論撰稿人

　　近日股市出現急劇下挫的走勢。這除了市場本身的原因之外，顯然也與市場對宏觀形勢的誤判存在一定的關係。

　　就市場本身的因素而言，由於上證指數逼近3200點的阻力區域，市場需要通過一定的調整來消化獲利盤與套牢盤，這是很正常的。而市場主力對中石油的急劇拉升，顯然又進一步加劇了市場的恐慌情緒，股市因此出現跳水的走勢。

　　不過，股指的急劇下挫，顯然也與某些投資者對宏觀形勢的誤判存在一定的關係。不可否認，A股市場的本輪行情，是與充裕的流動性密不可分的。由於美國推行的量化寬鬆政策引發的全球流動性氾濫，全世界的資本市場都迎來一片“漲”聲。中國股市因此緊跟全世界的步伐走出了一波強勁的上升行情。

　　但氾濫的流動性不僅帶來了股市的上漲，更帶來了中國經濟的通脹壓力。反映在CPI的指標上，9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創23個月新高；而10月份CPI同比增長4.4%，創25個月新高。從早期的“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”到前期的“糖高宗”，再到最近的“蘋什麼”、“棉裏針”、“油老虎”等全線漲價。今年以來，農産品漲價態勢已有“全面開花”之勢。最明顯的就是深港物價倒挂：10元錢買蘋果，深圳3個香港5個，以至深圳市民捨近求遠，到香港去採購日常消費品。

　　正是基於這種通脹的壓力，最近一個多月，央行明顯加大了宏觀調控的力度。在10月11日到11月10日一個月的時間內，兩次上調金融機構人民幣存款準備金率，一次加息。央行緊縮流動性的政策，讓一些投資者感受到了寒意，認為這是要對股市進行調控了。以至市場上甚至傳出了上調印花稅的傳聞，給股市造成巨大的殺傷力，成為造成12日股市暴跌的重要因素之一。

　　從財政部對上調印花稅傳聞的及時澄清來看，管理層對目前的股市還是呵護的。實際上，當前股市也確實不是宏觀調控打壓的目標所在。雖然股市的上漲容易引發資産泡沫，但目前總體説來，A股市場的市盈率水平尤其是藍籌股還是比較合理的，如滬市目前的市盈率只有20多倍。所以，目前即便A股市場有泡沫也只是局部泡沫，泡沫主要存在於創業板與中小板，完全沒有必要對股市採取政策性的打壓措施。

　　更重要的是，目前打壓A股市場更加不利於抑制通脹。把熱錢囤在股市裏，哪怕真的弄出一些資産泡沫出來，這也勝過把熱錢從股市裏趕出來。據商務部日前通報，11月上旬，全國36個大中城市大蒜、生薑批發價格同比上漲九成左右，通脹壓力可謂巨大，如果再將股市裏的資金趕向社會，來炒作“蒜你狠”、“姜你軍”、“蘋什麼”，這豈不是要進一步加劇通脹的壓力？

　　所以，現在的股市不僅不應該成為宏觀調控打壓的目標，相反更應該盡可能地將熱錢引向股市，使股市成為囤熱錢的“池子”，以減輕通脹的壓力。畢竟目前的A股市場已經具備了相當的規模，通過加快新股發行節奏及實施國有股減持等措施完全有能力抗禦熱錢的衝擊。這實際上是對熱錢的合理利用，利用流動性過剩來積極發展資本市場。因此，對於管理層來説，目前的股市顯然不是宏觀調控打壓的目標，如何合理利用氾濫的流動性來積極發展資本市場，才是擺在管理層面前的重要課題。