反彈基本確立 持股待漲

    週三滬深股市反彈，滬綜指漲1.12%報2859.94點，深綜指大漲2.55%報1333.74點。停牌已久的工行復牌跌停，壓制了滬綜指，使之漲幅明顯受限。不過，大盤反彈之勢明顯不受工行因素影響。

    從盤面看，昨工行數度跌停並被打開，大盤拋壓隨之忽大忽小。馬後炮看，因股指收盤時極為強勁，特別是深市，這或暗示許多機構利用工行“一放一收”進行吸納，買回前期沽空的籌碼。

    昨有兩則消息對市場頗有影響，極可能使機構回補籌碼意願上升。一為市場傳不久將召開的經濟工作會議或將通脹目標略微上調。另一則消息是人民日報海外版 “明顯地暗示”大夥買股。當股指處相對高位時，此類消息可能構成出貨機會，股指未必就漲，但處於相對低位就不同了，如果還按經驗辦事就可能事後鬱悶。

    筆者認為，通脹目標上調確有些可能，因前期已有不少人士為此吹風。人民日報所言大體也符合當前形勢，既然樓市不讓炒，農産品（000061）不讓炒，又無法回收過多流動性，那麼弄個 “池”圈起來也是不得已的辦法。股市這東西有點虛，大夥在該池子裏搗騰一番，暫不會衝擊並破壞池子之外的標的。

    不過期貨市場有點 “礙事”，因如果將資金趕入股市，就不可避免地提振期貨市場人氣，造成大宗物資上漲，這卻不利於控制通脹。數月來，筆者不知説了多少回“期市和股市不可能同時走出牛市”。既然如此，目前筆者困惑的是，管理層又如何能單獨弄熱股票市場，並同時“晾著”期貨市場。

    可能有人會想出這樣的辦法：對期貨市場泡沫更多進行 “管理”，對股票市場泡沫儘量少作 “管理”。筆者認為，這理論上行，也確有可能收一時之效，但難以有長效且會帶來副作用。

    計劃經濟和行政手段極易在短期內見效，但從中長期説工作效率有限，成本較高。更重要的是，還可能造成一些要素的扭曲，給實體經濟帶來些錯誤信號。典型的例子是，當過度壓制農産品價格時，農民必減少種植量，這將導致未來供給不足，長遠來説價格只可能因此更高。

    渣打銀行將人民幣短期和中期評級自“中性”上調至“增持”，並將人民幣2010年底的預期目標值自6.64調高至6.59，將2011年底的預期目標自6.35調高至6.20。渣打策略師RobertMinikin等在報告中寫道：“人民幣很可能在2011年上半年會出現7%的年率升幅。”先前其預期的升幅僅為4.4%。

    人民幣已連續兩周沒有升值，受益於升值的航空板塊個股也大幅回落。當通脹形勢較為嚴峻時，有關方面允許人民幣更快升值似乎也符合邏輯。以往人民幣升值速度慢的理由之一是影響外貿和經濟增長，但如果通脹無法快速降低，許多下游競爭性企業勞動生産率的提升程度或無法消化成本上升因素而大量倒閉，這同樣會影響增長，甚至影響更大。

    所以，經濟中並沒一個方案為整體全優，只有相對更優，人民幣並非一定就不能升值。人民幣如果像現在這樣對外不升值，而對內貶值（物價上漲），對民生影響更大，國內矛看更嚴重。因此，投資者姑且可相信渣打的理由，近期可關注些超跌的升值板塊。

    回到大盤，因最近幾天筆者僥倖説得較“透”，所以筆者認為暫時也沒有更多的可説。再重復一次，本輪反彈持續時間會長一些，倉輕者可積極補倉，倉重者可持股觀望。