通用汽車提高IPO價格及規模 美國政府沒分到好處

　　早報訊 通常一家公司上調首次公開發行（IPO）價格和規模是件好事。這大體意味著股東獲得更多利益，公司有更多資金入庫，或兩者兼而有之。但在通用汽車身上就沒有這麼簡單。通用汽車決定提高IPO價格和規模，美國政府實際上沒佔到什麼好處。

　　路透中文網載文評論稱，通用汽車現有股東都是在賠本換現金。舉例來説，美國財政部擁有通用汽車61%的股份。根據最初的計劃，美國財政部原本可以用每股26美元的價格售出2.635億股。按此計算，如果美國納稅人要通過出售美國財政部剩餘持股拿回全部救援資金，則通用汽車上市後的股價需要翻漲一倍。

　　通用汽車在IPO前夕將發行價格提高至每股33美元，降低了美國政府在IPO中的潛在損失，似乎呼應了美國財政部的主張——重視投資回報，而不是單純不計代價降低持股的立場。

　　不過通用汽車週二隨後決定，要比最初的計劃多發行1.1億股股票，讓情況逆轉了。增加發行的股票看來幾乎都來自美國政府。假設美國政府多出售1億股，那麼儘管會獲得更多現金，但剩餘美國財政部將來需要脫手的股權將減少，這導致的結果是，其手中股票的售價要高於每股52美元，才能讓美國納稅人的投資打平。

　　當然，這一切建立在如下假設基礎之上：未來沒有其他調整，考慮到優先股稀釋總股本的影響、支付養老金賬戶以及權證等因素，IPO後美國政府持股降至26%。

　　一次強勁演出的IPO，肯定是通用汽車顧問及政府股東需要實現的目標。通用汽車順利重返公開市場，更是有助提高信譽。但短期內，經濟面最明顯的贏家是投資銀行業者：以最新IPO區間的高端價格計算，他們賺得的承銷費將達2.48億美元，其中摩根士丹利和摩根大通或各得4000萬美元。