上海金融發展投資基金或迎“社保”注資

　　國內唯一以金融為主要投資領域的産業投資基金──上海金融發展投資基金今年6月底宣佈成功募資110億元時，並未看到社保基金的明確注資承諾。

　　但這並不意味著社保將失之交臂。記者了解到，目前社保基金已基本結束對該基金的盡職調查，如不出意外，很快會將投資事宜列入議事日程。

　　不過，社保“半道加盟”的背後，上海金融發展投資基金的各大出資人與投資節奏，同樣面臨一系列考驗。

　　社保基金的“繡球”

　　動輒數十億元的産業投資基金要募集成功，除了優秀的基金管理團隊，還必須擁有社保基金、地方財政或大型企業集團的資金支持作為引導資本。這非常關鍵。

　　6月10日召開的第四屆中國企業國際融資洽談會上，全國社保基金理事會理事長戴相龍透露，社保已開始對上海金融發展投資基金進行投資前的盡職調查。

　　知情人士透露，目前社保對該基金的盡職調查已基本結束，如不出意外，很可能在近期實施投資。

　　以往經驗看，社保基本上都是“大手筆”出資人。今年6月，社保花費約12億元投資IDG，佔其35億元募資額的34%；去年底，社保向中信綿陽産業投資基金出資20億元，佔其90億募資額的約12%；而2008年社保分別以20億投資鼎暉與弘毅50億元人民幣基金，佔比40%。

　　但相比之下，讓社保更加青睞的，則是上海金融發展投資基金的股權投資人才。該基金由金浦産業投資基金管理有限公司實施管理。

　　“前期的盡職調查主要是考察基金管理團隊的投資水準與投資管理能力，結果挺滿意的。”上述知情人士透露。

　　其實，現任上海金融發展投資基金管理合夥人的呂厚軍和社保基金已有“愉快合作”。

　　2004年，社保基金斥資約1.5億元投資的首只股權投資基金──“中國-比利時直接股權投資基金”（下稱“中比基金”）時，呂厚軍便是該基金的管理合夥人。

　　在呂掌舵中比基金的5年間，其主導投資的雲海金屬(002182)、辰州礦業(002155)與金風科技(002202)等企業均已成功登陸中小板，分別獲得近5倍、17倍與70倍的投資回報。去年該基金投資的中元華電也已上市，同樣取得近10倍的投資回報。

　　“5年的合作，讓呂厚軍團隊與社保基金在投資理念與投資策略方面彼此有很深的了解。”上述知情人士表示，“儘管金浦公司還沒有很多投資案例，但社保很認可呂厚軍的投資管理能力。”

　　何況，上海金融發展投資基金從成立伊始，就傳出正吸引社保基金出資的消息。

　　記者了解到，上海金融發展投資基金及金浦産業投資基金管理有限公司均已在發改委備案，這是向社保基金募資的一項“硬性條件”。而發改委等多個部委也曾于2008年召開專題會議，協調對該基金運作的政策支持。

　　然而，贏得社保青睞並非易事。記者了解到，中信資本、渤海産業基金（二期）、鼎暉資本新一期人民幣基金都在積極配合社保基金進行已投資項目的盡職調查，希望後者能夠持續出資。

　　“在國內有限合夥人（LP）市場的投資理念尚未成熟的情況下，能贏得社保基金等大型機構投資者的出資承諾，有助於進一步提高産業基金募資效率，並實現股權投資基金的市場化運作。”一家國內PE機構合夥人表示。

　　目前，上海金融發展投資基金的出資人仍以民營企業與上市公司為主。華泰證券（601688）、沙鋼集團與上海國際集團分別承諾出資20億、18億與15億元，洋河股份與上海城投集團出資額分別為3億與4億元。

　　基金運作挑戰

　　自今年6月底宣告成功募集後，上海金融發展投資基金的運作仍面臨一系列挑戰。

　　該基金一齣資機構人士表示，目前尚未聽聞基金已投資某個項目。他認為，儘管基金已經獲得發改委批准，但作為有限合夥制的運作模式，仍需要解決一些法律問題，其中包括確定有限合夥人與一般合夥人的稅負，進一步協調被投資企業的相關扶持政策，以及基金運作模式等合規問題。

　　選擇合適的投資項目也並非易事。

　　募資説明書顯示，目前，上海金融發展投資基金設定對金融行業的投資比重不低於50%。基金還在加強新能源、礦産資源與優勢製造業、消費品和現代農業等行業的項目儲備。

　　説明書同時顯示，該基金將斥資17億-28.1億元投資一家城商行上市前股權，以戰略投資者身份斥資24.5億元投資某大型券商股權，以11.7億-17.1億元投資一家中型券商股權，以20.3億-40.7億元投資一家大型壽險公司股權，以9.5億-12.6億元與4.9億-7.6億元分別投資一家支付類金融服務公司與金融技術類公司，預期收益在15.9%-47.3%不等。

　　市場傳聞，上海金融發展投資基金曾與通聯支付網絡服務股份有限公司有過接觸。後者是由上海國際集團、上海國際信託、中國萬向集團等機構共同出資設立的金融外包與綜合支付服務企業，目前註冊資本金為13.6億元，公司董事長為原中國銀聯股份有限公司總裁萬建華。

　　然而，投資項目遲遲沒有“面世”，關於上海金融發展投資基金“募資尚未到位”的傳聞卻不脛而走。

　　知情人士透露，截至10月份，在上海地區出資到賬額排名前兩位的産業投資基金，一是黑石大中華區投資基金50億元募資已基本到賬，其次是建銀國際城投環保基金18億元募資已到位，儼然不見上海金融發展投資基金110億元出資額到賬的身影。

　　按其募資説明書，該基金有限合夥人出資平均分成5期，首期繳費日與第二次繳費日為《有限合夥協議》約定的首次交割日與2011年1月首個工作日。

　　一位沙鋼集團人士告訴記者：“目前沙鋼集團還是會按照原先的時間點安排出資，但主要是看上海金融發展投資基金方面的資金安排而定。”

　　在一位負責處理PE基金法律問題的律師看來，如果社保基金即將投資上海金融發展投資基金，若社保投資額度計算在110億首期募資額以內，則其他出資人的原先出資額度需要調整。即使社保出資額不計算在110億元以內，也會存在投資委員會是否需要增設代表或修改投資條款等需要協商的問題，這可能讓其他出資人暫時觀望。

　　“只要社保基金投資協議達成，其他出資人的資金也會相應到位，基金將會很快正式運作起來。”前述知情人士表示，“現在上海金融發展投資基金已儲備相當多的擬投資項目。”