社保基金為什麼投我們30億？

　　“我們將募集不超過100億的二期人民幣基金，其中的30億元來自於社保基金。”11月18日，弘毅投資總裁趙令歡接受本報記者專訪，證實了這一消息。

　　同日，社保基金公示顯示，早在10月27日就與弘毅簽署了投資協議，這使得弘毅成為唯一一個有社保基金兩次投資的GP公司。此次投資，被外界認為是全國社保基金將加快PE投資的預兆。

　　2008年，國務院曾特批全國社保基金各投資20億給弘毅投資、鼎暉投資，拉開了社保基金以資金總量10%投資于PE的序幕。

　　全國社保目前和用於PE投資的資産高達千億，而過去兩年的投資僅佔10%。通過投資弘毅，是否能一窺社保基金如何佈局PE投資？本報試圖通過對弘毅投資總裁趙令歡的採訪，管中窺豹。

　　《21世紀》：弘毅兩期人民幣基金的基本情況怎樣？

　　趙令歡：這只基金由聯想控股作為發起人，全國社保基金則是其中的關鍵投資人。

　　這只基金原定的募集目標是80個億，分兩次交割，今年10月是第一次交割，最終在明年的5月份完成募集。從目前的情況看肯定會超過，因為10月份一次交割的募集量已經達到了73億。但總體規模我們會嚴格控制在100個億以內。

　　這只基金和一期人民幣基金一樣，存續期也是8年。最理想的狀況是能夠投到15-25個項目中去。

　　《21世紀》：這只人民幣基金主要的LP(limited partners，有限合夥人，一般是出資人)都有哪些？外界一度傳聞社保基金的投資額將佔到總規模的40%，是否如此？被社保兩次投資，您什麼感受呢？

　　趙令歡：按照相關的約定，社保基金有權這麼做，也就是説投佔基金總量40%的錢給我們。但此次的投資額是30個億。

　　除社保基金外，弘毅一期人民幣基金所有的LP也都是我們二期基金的投資人，因此這其中也包括聯想控股、中銀投資、國家開發銀行、國科控股以及三位自然人LP。

　　《21世紀》：為何少要社保的錢？是在刻意分散LP的組成麼？這和弘毅二期人民幣基金分兩次交割之間是否有一定關係？

　　趙令歡：這裡面有兩個考慮，首先我們不希望一家機構佔得比例太高；但也並不是説我們有意分散LP構成，實際上相對集中才是我們的策略，因為分散就意味著溝通成本增加。

　　基金分兩次交割，也確實是有引入新LP的考慮。比如國開金融目前正在轉型做FOF（fund of funds，基金中的基金），原來他們是拿自己的錢投；另外我們也想看看能否等到保險的錢。

　　《21世紀》：此前很多基金都回避民間資本，弘毅卻吸納個人LP，這有什麼考慮？是否會控制這部分投資在基金總量中比例？又如何選擇合適的個人成為你們的LP？

　　趙令歡：個人投資人在基金總量中的比例，我們並沒有控制。這是由於我們比較相信：如果專業GP公司能吸引到民間資本，並能幫助他們實現中長期的優良回報的話，這對整個PE行業、改善資本結構乃至提高中國整體的資金運營效率都是件積極的事情。

　　眾所週知，中國民間是有大量資本的，但是大部分的錢做PE都是個簡單集合的事情，這個市場上理解GP/LP架構、願意按PE模式把錢投給專業GP公司管理的人並不多，這部分是缺乏了解造成的。

　　但我們也觀察到還是有兩類人是願意這麼做的。首先是那些已經在資本市場上打過幾個滾的，知道自己賺錢其實並不那麼容易，但如果這部分錢交給弘毅能在長遠有個不錯的回報，他們還是願意試的。還有一類人已經了解了專業理財好處的，比如私人銀行家。

　　但我們也並不是誰的錢都要。基金融資其實也是個雙向選擇的事情，弘毅一期人民幣基金的3位個人LP都是民營企業家，但我們要求他們拿來投資的必須是個人的錢。另外盡職調查時，我們會告訴他們這個錢未來很長時間內都沒有流動性，不可以提前贖回；而且我要錢時必須10天內就到賬。所以如果他有10個億，我會讓他只投1個億。

　　《21世紀》：此次社保再投弘毅，外界認為和弘毅一期人民幣基金的成功投資之間密不可分。弘毅一期人民幣基金的投資狀況怎樣呢？而在2年的時間內再次募集一隻近100億體量的人民幣基金，包括社保在內的LP就不擔心麼？

　　趙令歡：按照PE的一般規律，只有前一隻基金投出去一定比例才能募集新基金。我可以説的是弘毅一期人民幣基金今年年終能投完。一期人民幣基金的投資速度是快於預期的，這很大一部分原因是之前我們儲備了一批人民幣投資項目，比如鳳凰出版；而金融危機的亂像也給PE帶來了機遇。

　　到目前為止我們已經投資了10個項目，這些項目從數量上來説，國企改制和民營企業擴充各佔一半；如果從資金量上看，則國企改制佔到了其中的80%。

　　這依然會是弘毅二期人民幣基金的打法，在幫助這些企業補充資本金、上市、並購做大之外，我們也會做一些雙向跨境的投資，這點在收購IBM PC部門以及幫助中聯重科收購意大利CIFA等案例上我們也積累了經驗。

　　社保基金做PE投資，事實上要比外界想象得細緻、專業的多。要拿到他們的投資，要簽訂的投資協議差不多有一寸厚。可以透露一個細節，不僅對我們已投的公司甚至是我們還沒投的公司，社保基金都要去做盡職調查。他們的解釋是：要看看我們的項目源是否靠譜。

　　從弘毅本身，也不會只是因為一時衝動而想去募集一隻大基金。為什麼把基金規模控制在100億以內？這是我們在對未來宏觀環境變化、弘毅內部團隊的工作效率以及項目儲備情況作了充分考量之後的決定。目前我們已經有十幾個儲備了兩三年的項目，有幾十個儲備了至少6個月以上的項目，還有上百個儲備了2個月以上的項目。這個“項目桶”，包括社保之內的所有LP都是了解的。