煤價猛漲擊潰薄利空間 電力公司虧損面將急劇擴大

　　四季度以來市場煤價猛漲100元

　　⊙記者 葉勇 ○編輯 王曉華

　　粵電力A10月30日姍姍來遲地公佈了A股市場最後一份電力公司三季報，財報顯示，第三季度凈利潤為2.44億元，同比減少51.67％。公司解釋，主要緣于煤價上漲，營業成本大幅增長所致。經營活動産生的現金流凈額同比減少59.57％，主要因為燃料價格上漲使購買燃料款增加所致。

　　粵電力並不是一個“人”在受苦，比它“悲慘”的電力上市公司比比皆是。作為廣東省地方國資控股達60%以上的發電企業，有地方國資部門撐腰，比五大發電央企旗下的上市公司在上網電價上更有優勢，因此粵電力素來處於火電行業利潤的高地。它的利潤同比猛降50%以上，其他上市公司的日子更不好過。由於市場煤價同比上漲超過100元/噸，加上電量下降和一些區域上網電價過低三大因素影響，火電第三季度經營急劇惡化拖累行業前三季業績。

　　然而，截至11月17日，四季度剛剛過半，市場煤價再度猛漲100元左右，電力行業將雪上加霜，到四季度，除了三季度已虧損的上市公司外，一批三季度曾微利的電力上市公司也將被推向虧損的境地，整個虧損面將急劇擴大。

　　三季度業績已經惡化

　　根據本報記者的統計，已披露的60家電力上市公司三季報中，有13家前三季度虧損，有13家前三季度利潤下降，其中下降超過50%的有7家。這樣，前三季度大約有40%以上的電力上市公司虧損或者利潤下降。因水電不受煤炭價格影響，如果扣除水電為主業的電力上市公司，則有超過50%的發電上市公司前三季度虧損或者利潤下降。

　　其中，大部分為第三季度的利潤大幅下滑或者虧損拖累。一些企業半年報尚在盈利，但是前三季卻為虧損。比如，華電國際上半年盈利3536萬元，但是前三季卻虧損3.48億元，大連熱電上半年盈利2228萬元，前三季卻虧損1790萬元，贛能股份上半年盈利881萬元，前三季卻虧損1857萬元。還有大量企業第三季度為微利，導致拖累整個前三季度業績。比如皖能電力，上半年盈利1.64億元，第三季卻微盈878萬元。

　　從統計局的行業數據也可以印證，1-5月火電行業利潤為170億元，同比增長48%，但是1-8月火電行業利潤為220億元，同比下降18%。可見，從6月份以來，火電行業利潤銳減，拖累了整個前8月的業績。

　　中電聯的最新報告也顯示，中部六省、山東省火電繼續全部虧損，並新增加了東北三省火電全部虧損。1-8月份，電力行業銷售利潤率4.0%，與全國工業銷售利潤率的平均水平6.03%相比較，整體仍偏低；資産利潤率僅有1.4％，遠低於其他行業利潤水平。

　　四季度以來市場煤價猛漲100元

　　目前北方已進入供暖季節，煤炭需求大幅增加，加上南方各大電廠“恐慌性”冬儲，市場煤炭資源十分緊張。受此影響，10月以來動力煤價持續上漲，目前中轉地秦皇島港煤價已處於歷史高位，國內部分消費地電煤價格刷新歷史高點，市場看漲氛圍依然十分濃厚。

　　從秦皇島平倉價看，5800大卡的大同優混在9月30日的價格為755-765元/噸，而到11月17日已漲至855-865元/噸。四季度剛剛過半，卻已經整整漲了100元/噸。從電廠到廠煤價看，10月1日，華能江蘇南通電廠5800大卡動力煤為800元/噸，而到了10月下旬，該價格已漲至850元/噸了。

　　加之一年一度的重點電煤合同談判將至，一些煤炭企業也有動力為談判造勢而推高市場煤價。華電國際有關人士日前就表示，公司11月份採購的電煤價格環比10月份漲了50-60元/噸，平均漲幅在5%左右。

　　不考慮重點合同煤，市場煤價上漲100元將侵蝕掉電企每度電4分錢的利潤空間，四季度以來煤價猛漲將擊潰電力上市公司已經較薄的利潤。刨除上述三季度虧損的企業，一批三季度微利的企業可能被推向虧損。比如，吉電股份三季度僅盈利860萬，上海電力僅盈210萬，紅陽能源僅盈1292萬。

　　煤價、電價和電量制約電企盈利

　　根據中電聯發佈的最新報告，煤價持續高位並繼續攀升導致火電廠經營困難。 全國市場電煤價格高位波動，截至三季度末，市場煤價比上年同期上漲超過100元/噸，五大電力集團到廠標煤單價平均上漲超過15%，經營壓力巨大。

　　一般來説，判斷火電行業盈利有三個因素：到廠煤炭價格、上網電價和上網電量。由於佔總成本比重達到70%以上，煤炭價格成為判斷火電盈利的主要因素。按照傳統計算方法，標煤上漲25元/噸，則會侵蝕每度電一分錢的利潤空間。今年以來100元的上漲幅度已經侵蝕掉了4分錢的利潤空間。特別是重點電煤合同兌現率很低，特別是既保量又有最高價限制的電煤合同僅佔50%左右，導致大部分電廠壓力很大。

　　中電聯專家也認為，煤炭價格同比繼續上漲是利潤下降、經營壓力加大的根本原因。此外，從電量看，火電發電量增速依然較高，但自二季度起增速明顯放緩，所佔比重自一季度的86.2%下降到三季度75.9%。火電發電量回落也對利潤造成了一定影響。

　　從上網電價看，山東、河南、山西、江西、湖南等中西部省份上網電價過低已經成為電企盈利的重大制約因素。中電聯也特別指出，上網電價較低的煤炭生産大省的火電企業虧損情況更加嚴重並在繼續惡化。不過，河南、山東、山西、陜西、青海、甘肅和海南在內的七省上網電價有望年內上調1.5-2.5分/度。目前這一方案已在國家發改委的反復醞釀中。

　　記者了解到，由於持續虧損，發電企業償債能力削弱，融資難度不斷加大，資金鏈斷裂的風險顯著增加，目前臨近北方採暖期即將開始，電廠開始冬儲煤，一些電廠已經無錢買煤，可能産生不能保證電力、熱力供應的風險。