亞洲經濟體啟動新一輪緊縮 防通脹堵熱錢

　　面對持續上漲的資産價格和日益凸顯的通脹壓力，亞洲新興經濟體紛紛啟動新一輪貨幣緊縮。繼中國、印度之後，韓國央行16日出人意料地宣佈，將基準利率上調25基點，旨在對抗潛在的通脹擔憂。這也是韓國今年以來的第二次加息。

　　不過，在美聯儲推行第二輪量化寬鬆貨幣政策的國際背景下，類似加息等舉措的“雙刃劍”效應也進一步凸顯。一方面，加息是為了對抗因熱錢涌入而加劇的資産泡沫和通脹問題；另一方面，利率的調升也給國際資本繼續涌入新興市場提供了新動力。正因如此，不少亞洲經濟體也不得不綜合採取加息、匯市干預以及資本管制等一攬子措施來應對熱錢帶來的挑戰。

　　韓國出手略顯意外

　　週二，韓國央行經過簡短的會議後宣佈，將該國基準利率上調25基點，至2.5%。韓國央行表示，加息是為了針對不斷積聚的通脹壓力。這一舉措多少有些出乎意料，此前機構進行的調查顯示，只有一半左右的受訪人士預見到了週二的加息。

　　本次加息是自7月份以來，韓國年內第二次上調利率。7月份，韓國實施了自金融危機以來的首次加息，將利率上調25基點，至2.25%。此後，考慮到世界經濟復蘇放緩，韓國一直凍結利率至今。

　　對於此次的政策決定，韓國央行的解釋是，該國10月份的通脹率大幅躥升，消費者對物價的不安心理在進一步擴散，因此央行決定縮緊銀根。10月份，韓國CPI指數意外飆升至4.1%的20個月高點，這也是該指標連續第二個月超出央行設定的目標區間上限。此前經濟學家的預期僅為3.4%，9月份的升幅則為3.6%。

　　湯森路透的調查顯示，韓國央行下個月可能維持利率不變，並可能在明年第一季度實施第三次加息。

　　和韓國面臨同樣困境的還有印度和澳大利亞。為了對抗通脹，本月2日，印度和澳大利亞央行幾乎同時宣佈上調利率。其中，澳大利亞是時隔5個月重啟加息，大大出乎市場預料，而印度則是今年以來的第六次加息。在印度，9月份的通脹率高達8.6%；而在澳大利亞，儘管三季度的通脹率並不特別高，但有跡象表明，未來一段時間，該國的通脹壓力可能顯著加大。

　　通脹轉捩點已到來？

　　今年7、8月份之前，亞洲曾有多個經濟體啟動了自金融危機以來的首次加息，如韓國、馬來西亞、泰國、印度等。但進入8月份之後，隨著“二次探底”的擔憂又起，各經濟體不約而同地放慢了利率回歸正常化的步伐。

　　然而，有跡象表明，隨著世界經濟“二次探底”的風險有所減弱，加上美國重新開啟印鈔機，亞洲諸多新興經濟體最近一個月來開始重新評估其貨幣政策。面對嚴峻的通脹形勢，不少經濟體都不得不重拾加息這樣的“重型武器”。

　　有分析認為，各國調整貨幣政策，可能標誌著通脹形勢出現了轉捩點。澳大利亞央行16日發佈的議息會議紀要顯示，決策者認為，本月初意外加息是為了遏制通脹壓力的“審慎”之舉。該行認為，中期來看，通脹的風險平衡點已經到來，未來通脹壓力降逐步上升。

　　另一個備受關注的亞洲經濟體——中國，上個月也意外重啟了加息。而且，隨著更多指向通脹壓力增大的指標出臺，外界對於中國可能再次加息的預期持續升溫。

　　中國人民銀行行長周小川16日明確表示，中國的物價上行壓力需引起各方關注。上周發佈的10月份CPI升幅達到4.4%，創25個月來的高點，且超出了很多經濟學家的預期。

　　獨立經濟學家謝國忠週二在港接受採訪時表示，中國很快將再次加息，以控制通貨膨脹。謝國忠表示，中國通脹的主要原因是貨幣供應大幅增加。

　　渣打銀行此前發佈報告稱，中國可能在年底前再次加息。世界銀行則在本月早些時候的報告中建議，為了抑制通脹預期，中國需要進一步上調利率。

　　資本管制措施或加強

　　不過，正如謝國忠所言，美聯儲正在推行的量化寬鬆政策，令中國等國家控制價格上漲的形勢變得更加複雜。美國二次量化寬鬆帶來的源源不斷的“熱錢”，正在給新興市場帶來包括本幣升值、資産價格泡沫等種種難題。

　　對於那些選擇通過加息來預防和抑制通脹的經濟體而言，由此而來的負面效應也顯而易見，比如，在韓國加息當天，韓元對美元匯價不跌反升，並帶動其他亞洲貨幣普遍走強。換句話説，更高的利率進一步鼓勵了熱錢進入這些市場的熱情。

　　周小川16日再次針對“熱錢”問題發出警示。他表示，全球貨幣條件持續寬鬆使得部分新興經濟體面臨一定的資本流入壓力，中國經濟形勢儘管總體向好，但需對此予以警惕。

　　面對通脹和熱錢的雙重挑戰，不少經濟體都在醞釀或是採取應對措施，比如加強資本管制、匯市干預等。比如，韓國央行週二就再次進入匯市實施干預，以抵消因加息而引發的本幣升值壓力。

　　泰國央行副總裁週二表示，該行正在考慮實施更多的資本管制措施，此前，已宣佈對外資投資當地債券的收益徵收15%的利得稅。巴西已加倍提高對外資投資債券的徵稅，而印尼和韓國則採取了針對外來資本流動的限制措施。

　　新興經濟體針對熱錢的監管也得到了G20的首肯。剛剛結束的G20首爾峰會表示，將允許那些面臨大量資本流入的經濟體採取響應的監管措施來予以應對，特別是那些本幣高估的經濟體。