11月16日投資晨會

    工行拉抬表現有價值因素

    工行昨天的表現確實令人瞠目結舌。從下跌四個點拉升到上漲七個點，並把股指也給拉上了3000點。這和前幾天中國石油的上漲很有些異曲同工之妙。但由於背景不同，結果卻完全相反。中石油的大幅下跌，成為市場大幅下跌的導火索，而工行則是在大跌之後，借力打力，贏得了眾多中小板股票的喝采和捧場。我們比較兩者有很多背景有很多相似之處，比如，有基本面的變化，中石油剛剛有鉅額限售股解禁，工商行有鉅額融資，但由於種種原因，這些開始為市場恐懼的原因反而成了助漲的因素；另外，中石油受益於國際資源價格上漲，後市前景看好，而工商銀行也和H股價值倒挂，被認為有較為明顯低估，所以機構才敢放手做這種大股票。這可能也會透出一些信號，可能大盤真的要進行二八的風格轉換。就工商銀行的投資價值，在上周的三份研究報告中，中金公司給出了推薦的評級，瑞銀證券和中信證券都是給出了買入的投資評級。他們認為，由於公司活期存款佔比較高，加息週期中息差將受益回升，這有利於提高主營業務收入，業績增長穩健。這次配股以後公司資本充足率將得以提升，為公司今後發展提供更大的空間。中金公司推算，考慮工商銀行A+H股450億配股的攤薄，工行A股目前除權後股價對應的11年市盈率和市凈率分別為8.8倍和1.78倍，長期投資價值逐步顯現。但也有分析師認為，工行的尾盤拉升也與為順利完成配股有關。

    東方證券：流動性寬鬆預期或改變

    有兩個點需要關注：一個是機構如何看後市，另一個是關於流動性到底還寬鬆不寬鬆。至於未來市場的判斷，好像機構都沒有給出比較明確的預測。大部分都認為市場接下將會出現震蕩盤整，建議穩健的投資者應借反彈之勢適當高拋，控制倉位。大多數券商判斷中期向好趨勢暫未改變，其中興業證券認為市場並不存在大的系統性風險，匯率博弈之下全球資金向中國資産的配置以及通脹預期下居民和産業資本財富的再配置是A股上行的動力，只是需要等待時機，比如明年初信貸再度寬鬆時。東方證券則發佈報告判斷流動性預期已經逆轉。他們認為，“十一”之後A股市場上漲的主要驅動因素來自“充裕的流動性預期”。事實上，未來流動性未必如市場預期那樣“充裕”。政策同時實現“保增長、防通脹、調結構”三個目標具有天然的內在不可調和性，現實情況下，必須要對三個目標進行選擇性割捨。央行一月之內兩度出手（一次加息、一次上調存款準備金）也表明當前通脹形勢異常嚴峻。目前階段，“防通脹”已經替代“保增長”成為政府首要目標。在存款準備率達到歷史高位，未來進一步上調空間相對有限，而通脹形勢仍有惡化可能的現實情況下，年內再度加息仍存較高概率。再度重申：10月中旬的加息以及本次存款準備金率上調已經非常明確的顯示貨幣政策正式轉向緊縮態勢，新一輪加息週期已經開啟。結合未來通脹情況以及消除名義負利率狀況的基本判斷，本輪加息週期存款利率終點至少會在3.5%至4%以上。

    南方基金：十二五規劃成為創業板股票上漲催化劑

    11月15日，在華誼嘉信、三川股份和安科生物等創業板個股紛紛強勢漲停，帶動當日創業板指數飆升6.13%，最終以1148.54點報收，一舉創出該指數推出以來的收盤價歷史新高。當日創業板總市值大幅增加393.44億元，帶動創業板總市值攀升至6977.31億元，迅速逼近7000億元大關。11月15日創業板指數的日K線收出長陽，成功將上週五的大陰線吞沒，與疲弱的大盤相比，創業板個股表現更加強勁。近期，受到通脹高企和政策收緊的雙重打擊下，週期性行業和大盤權重股遭受重挫，資金開始把注意力轉移到代表新興産業的個股上，而創業板個股大多屬於這種新經濟性質。十二五規劃再次強調要在未來五年大力發展新興産業，將成為該類股票上漲的催化劑。值得注意的是，創業板個股的過高估值是壓制股價上漲的主要因素，投資者應盡力挖掘真正能代表産業發展方向、成長性確定的個股進行投資。

    湘財證券：後市將分化

    創業板市場雖然業績增長不甚理想，面臨市場質疑，並且仍然面臨著解禁股的巨幅解禁壓力，但市場主力反其道而行之，週一創業板完全收復上週五的失地，顯示該板塊仍然強勁。由於部分個股值得資金長期投資，解禁股的拋售恰好給了主力資金進場的可能。不過，雖然昨日創業板基本是呈現普漲，但後市將分化。 

    英大證券：目前創業板是最佳“潛伏”時間段

    目前最值得關注的是具有年報高送轉預期的個股，創業板超募比例普遍很高，大部分超募資金作為股本溢價算作資本公積金，創業板公司總股本普遍較小，加上個股股價偏高，很多個股甚至存在流動性問題，上市公司比較喜歡高送轉，去年年報加上今年的中報都有很多這樣的例子，目前創業板是最佳的“潛伏”時間段。