11月5日投資晨會

      深圳晨會

    南方基金：市場將維持震蕩向上的格局

    10月份數據公佈之後，高企的通脹數據可能引發對央行再次加息的擔憂，可以判斷，現在中國已經進入加息週期。央行再次上調存款準備金率到歷史高點，主要是為了收攏外匯流入所帶來的流動性，卻無法改變目前負利率的狀況，10月份M1增速回升也表明存款活期化的現象正在增加，而存款活期化將有可能進一步推高資産價格。在目前的情況下，年內再次加息的可能性依然存在。在週末可能加息、上調印花稅等利空傳言打壓下，上週五市場大跌，但利空傳言並不屬實。目前市場股票型基金倉位處於88%左右的較高水平，隨著美元的階段性反彈，市場對於熱錢流入效應的預期也有所降低，這也是導致市場短期調整的一個因素。短期來看，在通脹壓力下市場對於政策緊縮的預期在進一步加強，市場將可能窄幅震蕩調整。從中期來看，經濟已從回落中起穩，而國際環境也在逐步轉好，在宏觀環境與企業盈利的支撐下，市場向下空間有限，而在政策收緊預期的擾動下，市場將維持震蕩向上的格局。

      國信證券：短期將維持調整格局 後期還有進一步下跌空間

    這次的下跌雖然市場找了很多理由，比如高盛的報告和莫須有的印花稅調整，然而究其深層次的原因還是在導致這輪上漲的同樣的一個因素：流動性。所謂成也蕭何，敗也蕭何，在央行艱難的決定增加存款準備金率並口頭通知部分銀行加倍繳存的情況下，市場的資金將不會像之前那樣寬裕，由於美國超發貨幣預期帶來的流動性上漲將告一段落。他們認為這一輪調整基本上可以定為中期調整，一般的中期調整都在一個月左右，那麼在四季度剩下的時間將是考驗投資者選股能力的艱難時期。經歷上週五的大跌之後，本週有望出現強反彈，對前期沒有來的及離場的投資者來説將獲得不錯的減倉機會。市場在短期將維持調整格局，後期還有進一步下跌空間。

       廣發證券：切忌追高

    大盤真正轉勢，滬指應有效突破股指期貨推出前的壓力位3181點，及深成指應有效突破09年反彈的最高點14096點，否則仍為階段性反彈行情。大盤短期反彈到位，中期調整再所難免，大盤短期將考驗年線的支撐，中期大盤有望半年線上方繼續震蕩築底。預計大盤短期急跌以後將會反抽。投資機會需關注通脹預期相關的板塊以及低估值板塊，在市場調整壓力較大的時候，防守型板塊如醫藥等相對抗跌。操作策略：短線逢高減倉，中線倉位六成，短線積極尋求目前蓄勢良好的未大漲的品種，中線繼續持有業績高成長品種,切忌追高。

     上海晨會:

    牛市圖形相似   經濟背景不同

    指數在大幅上漲並連續創出短期新高的背景下出現大跌的陰線，近10年來比較類似的情況出現的2006—2007的牛市之中。

    2006年指數再度從千點關口啟動，單邊上漲600點逼近1700關口，6月7日大跌5.33%，其後以低開陽線和陰線交替下行，5個交易日後探明支撐1512點後再度上漲，以上升通道形式突破1700整數關，突破後不久就再度見到了單日大跌，7月13日跌4.84%，次日止跌展開整理，半個月後再度破位下跌，但未跌破前低點1512點。

    兩次大陰線都是為了在大漲後尋找新的支撐點，支撐探明後以單邊上漲行情達到了3000點附近，距離1512點的新支撐接近翻倍。

    3000點關前單日大跌再度光臨，1月31日大跌4.92%，4個交易日後見短線底，以上升通道的形式攻克3000點。與1700關口類似的情況又發生了，突破後不久單日大跌7.56%，又是4個交易日後止跌，其後的上漲直到5.30日上調印花稅的利空才出現大跌，期間雖然有一根4.52%的陰線，但該陰線次日就是高開高走的陽線了。

    真正值得關注的是，目前是否存在支持股市大漲的基本面。2006—2007年牛市上漲，是在全球經濟高增長，國有股流通支付兌價，和會計制度改革利好公司業績的背景下産生的。在基本面的支持下，下跌很容易找到支撐。而目前處在後金融危機時期，經濟增長依然依賴貨幣政策支持。何況國內流動性緊縮將抵消國際流動性氾濫因素，僅以美國印鈔票産生的貨幣流動性優勢能否形成大牛還有待論證。