流動性魔咒施壓A股基金倉位“堰塞湖”高懸

　　11月12日元氣大傷的A股，依然“血流不止。”

　　11月15日，上證綜指上漲0.97%，個股亦是漲多跌少，但當日資金流向卻顯示，A股普遍呈現資金凈流出，累計流出資金達到54.38億元。

　　與此同時，基金倉位的“88%魔咒重現”，公募基金在上週末的倉位依然高達85%以上，雖然諸多基金公司在公開發表的觀點中，壓倒性的看多後市，但調倉減倉的壓力卻已經高懸公募頭上。

　　申銀萬國測算數據顯示，從今年下半年公募股票型基金從平均75%倉位開始，也在上周達到了年內的峰值88.95%

　　這與市場單邊上漲的趨勢也頗為吻合。上證綜指7月2日曾一度下探至2319.74點的年內低點，此後至今的區間漲幅達到了27.8%。

　　“我們對市場大勢的判斷，仍然是樂觀的，但是在策略上可能會根據實際情況進行調整，一方面是為了應對基金贖回，另一方面也是從公司整體業績考慮。”上海一家基金公司的投資總監告訴記者。

　　但此前頗為活躍的遊資，則已經謹慎對待後市。

　　“主要獲利盤豐厚，大多數個股都經過了主升段，再漲就有點乏力。”浙江一著名的遊資營業部中的大戶告訴記者。

　　但另一方面，在其看來，“個股依然強勁活躍，説明市場不怕調整，如果明後天個股繼續表現活躍，流出去的資金會重新流回來的。”

　　警報遠未解除？

　　倉位魔咒暫時得到緩解，但警報遠未解除。雖然經歷了12日的大跌，但公募基金的倉位依然高築。

　　根據申銀萬國的基金倉位監測，上周滬深300下跌了6.50%，同期開放式基金整體減倉1.96%，從84.43%下降到82.47%。其中，開放式股票型基金整體減倉2.68%，從88.95%下降到86.27%；開放式平衡型基金整體減倉1.26%，從79.45%下降到78.19%。

　　“市場平均基金倉位自上週末達到歷史高點後開始回落。”申銀萬國在其報告中表示。

　　雖然上週五市場下跌過程中，不乏公募基金奪路而逃的情況，但從總體而言，公募基金依然倉位甚高。

　　而從基金公司的角度來看，部分基金公司依然是高倉位運行。

　　申銀萬國的監測數據顯示，光大保德信與中郵創業兩家基金公司的倉位最高，均為95%。

　　記者從光大保德信的網站上看到，除兩隻債券型基金和一隻貨幣型基金外，該公司其他基金12日跌幅均超過4%，偏股型基金光大量化當日跌幅更是高達6.24%。

　　同樣的情況出現在中郵創業基金。中郵核心和中郵成長11月12日的跌幅達到6.33%和6.60%。

　　而金元比聯和民生加銀則倉位較低，只有61.03%和66.12%，老十家裏的嘉實基金，倉位也僅有72.64%。

　　東方證券在其報告中表示，“上周基金倉位雖然內部出現了分歧，但並未出現一致性地減倉動作，總體來看倉位維持在高位，警報還未解除。”

　　而一家QFII的研究員則向記者表示，12日的市場大跌，更多的是市場恐慌，“每一次下跌都是買入的機會。”

　　機構整體堅守高倉位的心態，在12日當天的龍虎榜中也可以一窺。

　　以當日大跌6.42%的中海油服（601808.SH）為例，當日四家機構席位和中信證券股份有限公司總部(非營業場所)佔據了買入榜前五位，累計掃貨1.2億元。

　　流動性魔咒

　　“新基金帶來的資金有限，現在很難看到新的資金入市的跡象。”上述基金公司投資總監告訴記者。

　　長信基金策略分析師毛楠表示，A股市場短期的資金流入增速在放緩。在其看來，9月底以來，增量資金入市跡象明顯。從資金流入的順序上看，機構客戶資金最先入市，之後陸續是儲蓄搬家帶來的個人資金不斷入市。

　　“在一個多月的時間內，股市的增量資金大部分已經流入股市，目前資金流入的增速在明顯減緩。這也對市場短期形成了一定的負面影響。”

　　這或許可以解釋，11月15日當天個股普漲，但資金流出依然。

　　大智慧提供的數據顯示，有色、煤炭石油和房地産板塊位居資金凈流出的前三位，分別流出了14.8億元、11.6億元和6.99億元。而醫藥、食品飲料等防禦性板塊，則成為資金流入之地。

　　國泰基金認為，自2319點開始的單邊上漲行情或已接近尾聲，A股未來將以震蕩走勢為主。

　　而上投摩根大盤藍籌擬任基金經理羅建輝表示，市場的大跌是對央行貨幣政策轉向的反應，也有消息擔憂近期會進一步有加息舉措出臺，市場謹慎心態有所抬頭。但目前來看，之前我們判斷的市場上升的邏輯沒有發生根本性的變化，存量資金的結構調整還沒有完成，市場流動性充裕的狀況不會馬上發生根本性變化。”

　　中歐基金也表示，近期G20峰會針對美國量化寬鬆政策進行討論，“市場開始懷疑美國的量化寬鬆增持能否得到執行。而歐洲債務危機再次浮出水面，近期愛爾蘭、葡萄牙等國的國債利率不斷攀升，投資者擔心這些國家將在近期內需要救助。”

　　同時，大量的熱錢流入和不斷攀升的通脹引發了中國央行的貨幣調控，“未來央行繼續加息和提高存款準備金率的概率有所提升。這些風險因素的集中體現，可能會導致股市短期內進行調整。”

　　而在上述基金公司投資總監看來，A股經歷過12日的這次暴跌，或許並非壞事，“前期累積的風險和憂慮得以宣泄。”中歐基金認為，目前大盤股的估值整體仍處底部，調整的空間比較有限。而經過此輪短期調整，中小盤股估值進一步趨於合理化，未來或將帶來新的投資機會。

　　而浦銀安盛則從估值角度認為，目前滬深300加權市盈率為16倍左右，2011年預計為13倍左右，均處在歷史上較低的水平。“較好的流動性，優秀的經濟，加上不貴的估值，我們認為A股市場調整的空間有限。”