[首席辯論會]是中期調整的開始還是上漲行情的起點？

    主持人：匡樹輝

    嘉賓：

    航天證券首席分析師 姚凱

    資深投資者 董白波

    是中期調整的開始？還是上漲行情的起點？

    解説：上週五，大盤在上漲過程當中突如其來一根殺傷力極強的大陰線，一舉擊穿5日，10日，20日均線的支撐，表面上看起來，調整態勢確立，同樣是在3000點關口的放量大跌，讓投資者馬上聯想到這波上漲行情之前的起跌點4月19號，此次11號，12號的大跌和4月19號的位置基本相同，市場是不是又像4月19號一樣，自此步入長達幾個月的漫漫熊途呢？更重要的是，在大盤出現暴跌之前，中石油，中石化毫不避諱的強拉股指，這樣的手法最令市場的投資者惶恐不安，是資金信號？還是政策信號？也有不同觀點認為，相比之下，此次暴跌與2007年2月27號的下跌更為相似，同樣是上漲至3000點關口，突然是出現突破之後創了新高，突然出現單日7.56%的大跌，2007年2月27號之後的走勢，四個交易日後止跌，從2700多點一路上漲至4300多點，直到5月30號，上調印花稅的利空才出現大跌，期間雖然有陰線，但都是次日就是高開高走的陽線。

    匡樹輝：看完資料片之後，我們看到歷史上有好幾次大跌，可能情形與現在的這次還是有一些相同之初，首先請二位給我們一個明確的觀點，你們認為，這次市場大幅下跌是假摔？還是作為一個中期的調整？

    姚凱：從整個的市場的格局來看，我們注意到，這次調整，應該説和2007年5.30有一定的相似之處，我個人感覺不是5.30，但是勝似5.30。

    匡樹輝：當時530齣現大幅下跌之後，連續又有幾根大陰線？

    姚凱：對，應該説當時5.30第一根陰線出現以後，後期5個交易日到6個交易日，大概跌了1000點左右，4335點跌到3403點止住，目前來看，應該説整個市場和當時有一定的相似之處，但是並不完全相似，反而應該説後面的觸發暴跌的原因。

    匡樹輝：5.30的問題我們最後來分析，您認為這次下跌之後，還會走5.30後來重復上升的道路嗎？

    姚凱：11.12大跌與5.30相似

    姚凱：我認為這種可能性非常非常大，只是短線來説，由於本週又是一個股指期貨的交割日，11月份的交割日在本週五，應該説本週的市場還會有一個比較動蕩的走勢。

    匡樹輝：董先生怎麼看？

    董白波：我的看法和姚先生略有區別，區別在什麼地方？我從總體上來看，5.30是在一個上升趨勢中途的一個接力棒，我們一般講是空中加油，雖然振幅當時也是相當大，從4000點跌到3000點。

    匡樹輝：我插一句，您認為這次不是上升途中的中途加油？

    董白波：我認為第一，這個點位我們遠遠不及5.30的高度，我們現在處在一個，我判斷是6429點是一個分水嶺，在6429點之前，是小熊以後的大牛，我現在這個判斷，6429點以後，是大熊以後的小牛，一個在先，一個在後。

    匡樹輝：6429是什麼點位？6124。

    董白波：11.12是大熊後的小牛

    董白波：6124是歷史高點，歷史最高點，從這個意義上來講，我們現在雖然可以理解一波行情，包括2007年一波行情，都是相當不小，但是還是總的力度是相當弱的。

    匡樹輝：你認為現在的點位在半山腰的附近？

    董白波：我稱它是半山腰也不到，它的重心是半山腰的上方，也就是4000點漲到6000點，現在從1664點上來，現在僅僅是在3000點的上下波動，點位力度遠遠不及5.30的力度，我説如果6124下來是一個大熊，現在處在一個小的牛階段，遠遠沒有到走強的狀態。

    匡樹輝：你的判斷是這次下跌之後，給出一個明確的答案。

    董白波：市場怪圈之一缺口之處

    董白波：我的判斷，就是上週五的這根陰線，事情比較嚴重，因為在很關鍵的4.19，就是今年年初4.19缺口的位置，形成了這樣大黑棒，短期是不可回避是做頭的跡象，但是我要説明的一句，也就是我今天的主題，整個大盤不會在目前的點位做頂。

    匡樹輝：你認為它是短期的？

    董白波：我認為這種調整，時間是有限的，幅度也是有限的。

    匡樹輝：按照你的預計，時間有限是在哪一個時間範圍？

    董白波：趨勢不變  震蕩加大

    董白波：我看最多是兩周時間，幅度期限就是達到年線，我的預期這個年線都不會碰到，年線現在是在2893點，我估計2900的上方馬上有買盤，認清大市的買盤會蜂擁而進。

    匡樹輝：目前的點位離2900點已經不遠，只有幾十個點的距離，也就是調整的幅度不會很深。

    董白波：時間不長，幅度不深。

    匡樹輝：時間大約是兩個周，這很多觀點，還是和姚凱先生的觀點有一些相似之處，剛才姚凱先生我們打斷您，您剛才談5.30和目前的比較，您繼續您剛才的話題。

    姚凱：從整個5.30的相似之處來説，都是一個暴跌，應該説單天的大跌，讓大家感到沒有方向，特別是在近期應説漲幅還比較大的情況下，市場開始出現暴跌，讓市場感覺無所適從，同時相似之處還是有，行情啟動到一定程度以後，後續乏力的時候，市場開始了一定有意識的調整，而這個調整，我感覺是為了後市更好的站立，所做的一次下跌。

    匡樹輝：就是做一種蓄勢？

    姚凱：對，目前來看不同之處在於，整個5.30是見到利空之後的暴跌。

    匡樹輝：你認為這次存款準備金率的上調不是利空嗎？

    姚凱：勝似5.30  短期調整後將迎來更大行情

    姚凱：我想目前存款準備金率的上調和當時印花稅的上調，應該説還是不能夠相比，這個力度來説不能相比，另外一個，目前來説，這次的下挫，還是有印花稅上調的傳聞，儘管在週末的時候相關部門辟謠，總體來説一個在前，一個在後，一個是利空已經出來之後才出現暴跌，一個是利空還沒出，市場已經有了先期的反應以後開始出現的下跌，這個下跌其實技術面和消息面共振的情況。

    匡樹輝：但是儘管財政部出來辟謠説沒有印花稅的消息，但是市場今天還是出現下跌。

    姚凱：這個是慣性市，因為我們目前機構的流通市值達到9.8萬億，當時在2007年的時候可能沒有那麼多，因此整個市場的慣性對於整個後期的影響還是比較大的，更何況目前對於準備金率的上調，市場也有一定的預期，或者害怕貨幣政策轉變的預期。

    匡樹輝：現在已經不是害怕的問題，而是已經政府準備要調整為，從寬鬆的調整為穩健的政策。

    姚凱：中石油井噴緣自國企解禁是利好而非利空

    姚凱：我覺得這個過程是相當長的過程，不是從目前來看就已經開始的，從現在短期來説，市場對準備金率上調的直接反應，因此出現暴跌，內在原因我認為，還是因為有一些板塊股票已經高的離譜，因此它需要有一個合理的回檔以後，讓場外資金有更好介入的時機，所做出主動的下跌，有意思的是，在中石油打上來的時候，市場開始出現調整，利用了大家在歷史上所認為的慣性，每當石化雙雄開始起來的時候，市場就是見頂的時候，慣有的思維創造暴跌的走勢。

    匡樹輝：在昨天市場大跌當中，中石油和中石化的表現特別注目，它就像一個發令槍一樣，它一開始上漲，其他股票開始下跌，這個特別明顯。

    董白波：我插一句，剛才姚先生講的關於流動性的與問題，我是非常贊同，我們這個行情表面上看起來是力度比較大的一根陰線的下跌，但是它短期的這種行為，並沒有破壞我們這次上漲的基礎，我們這次上漲的基礎，一個是世界經濟正在復蘇過程當中，第二個重要原因，就是整個世界上貨幣的發行量，流通性是相當的充裕。

    匡樹輝：可能是後者因素更大一些。

    董白波：現在人家説在提高準備金，我的理解，存款準備金，拿我國來説是收緊高層的流通性，原來的政府的做法就是高層流通性。

    匡樹輝：高層流通性指哪一個高層流通性？

    董白波：就是一般不是民間的流通性，低層就是銀行的存款流出來，老百姓流出來就叫低層的流通性，發行中央央行票據和存款準備金這些手段，是可以控制的，把流通性的資金按照18%來收緊。

    匡樹輝：17.5%。

    董白波：上周有一條消息，不知道大家注意到沒有，就是説我們銀行有7000萬億的資金進行大搬動。

    匡樹輝：從定期存款搬到活期存款中來？

    董白波：從銀行裏面流出來，流到什麼地方我們不做結論。  

    匡樹輝：你分析它會流到什麼地方？比如我們可選擇的投資品，比如現在樓市，還有小商品。

    董白波：我要説明就是這句話，我們現在的流通性還是相當充裕，一個是高層在收，收就是説明充裕，低層的流通性，7000萬億的流通，銀行存款流出來，流出來的幾種情況，向房地産流，現在看來是一個比較大的流向，但是，這種可能性是基本上在調控階段。

    匡樹輝：房地産自己的資金也在往外流，産業資金也在往外流。

    董白波：房地産的資金流向什麼地方我們不講，再去炒現貨，或者是緊縮資源或者農副産品也是有限。

    姚凱：我插一句，現在目前整個資産價格的上漲，已經到了管理層不能容忍的階段。

    匡樹輝：哪一類資産價格上漲？

    姚凱：比如農産品，比如商品期貨，比如房地産等等，都是處在一個被政府打壓的過程當中。

    匡樹輝：但是股票市場上這種資産上漲，政府能不能穩定？