首席辯論會：天量之後是否可見天價？ 2010-11-08

主持人：匡樹輝

    匡樹輝：歡迎收看今天交易時間的首席辯論會，我是財經頻道的首席金融記者匡樹輝，首先我們來介紹一下，來到今天上海演播室的兩位嘉賓，一位是竇唯德先生，一位是何峻先生，這兩位先生的面孔可能在上海很多投資者們都比較熟悉，但是對於全國觀眾來説還是比較陌生的，因為他們都是來自於基層營業部的老股民，應該説在股市都有十幾年打拼的歷史，所以説，帶著他們的經驗和他們成功的喜悅，來和大家一塊分享，今天我們討論的話題是《天量之後能否見到天價？》，大家知道，最近一段股市屢屢出現了成交量放大的局面，很多出現歷史的天量，我們的記者也精心準備了一個資料片，我們一起首先來看一下。
    國慶長假之後，兩市大盤走出了一輪強勁上揚的行情，成交量也疊創新高，10月18號，兩市累計成交4885億元，創出新高；11月2號，滬深兩市再次放出5443億的歷史天量，我們對以往大盤放出天量後的行情走勢進行統計，發現大盤在大幅放量之後，股指往往伴隨著一波淩厲的上攻行情。比如1999年519行情啟動，上證綜指從1043點漲到2245點，漲幅達到67%，2005年8月，國有股全流通行情，大盤自998點漲至6124點，全段漲幅高達513%。2009年2月，4萬億經濟刺激計劃行情，大盤從1664點漲至3478點，全段漲幅達109%。目前美國再度啟動規模為6000億美元的量化寬鬆政策，引發全球股市上漲，大宗商品再現逼空行情，黃金價格再創歷史新高。巨大的流動性推動熱錢進入新興市場國家，可能導致資産價格泡沫。本輪行情自2319點啟動，至今已經漲了34%，在這些因素的綜合作用下，目前的天量該如何看待？是底部放量將展開一波牛市行情？還是天量見天價，形成雙頂形態呢？
    匡樹輝：資深的投資者一般都是比較關注市場中成交量的變化，比如説股諺裏面也有，比如量在價先，天量天價，地量地價的股諺，所以大家都比較關注成交量的變化，近期成交量大幅變化，已經出現天量，是否能夠出現天價呢？我們就此和兩位嘉賓來展開討論，竇老師，上次股指也是出現5540多億的成交量，你怎麼看待這個成交量？
    竇唯德：一般天量有兩種算法，一種算法是根據以前比較低迷的交易的成交量來放大，比如説10倍，或者説12倍，有這麼一種人的算法，到後來，還有一種算法是參照前期的，比如説一個高點，突然之間出現一個巨量，股票突然之間，好象市場出現看到天價了，大家就參照這個，但是實際上貨幣市場上它的氾濫性是很大的，第一個是本國的貨幣它的發行量會很大，它的速度會很大，還有一個國際中的某些時候，會産生某一種，比如美元貶值這樣導致熱錢流進來，這兩種情況，你的天量，也應該在原來的基數上有所放大。
    匡樹輝：你的意思是説，5440多億的水平，可能不見得是最後的天量？
    竇唯德：不見得是最後的天量，但是它已經達到了一個比較高的量，我的算法是這樣的，我是根據當期的居民存款總量和我們現在總流通市值的比值來算，比如説你流通市值，你現在的成交量的量和你産生出來的流通市值，結果接近了居民儲蓄總量的85%以上，這個量可以判斷為是近期的天量，當然你説我天量是不是一定會産生這個大跌？但是它會在這個地方也可以有兩種形勢，一個是産生頭部。
    匡樹輝：您看到達到50%了嗎？
    竇唯德：這次達到了，已經接近了，假設我們現在以21萬億的居民儲蓄來算，那次成交的交易的流通市值已經達到18.6萬億左右，當然稍微還有一點餘地，按照這個餘地來算，因為居民儲蓄存量現在還在一點點往上推，可能真正天量可能應該産生在3500點的水平。
    匡樹輝：3500點可能出現天量的水平，你是説，雖然目前可能不是最高天量，但是也是天量，已經接近天量的水平？
    竇唯德：對。
    匡樹輝：何老師什麼看法？
    何峻：我想從六個角度來談，我們看到，今天講的內容就叫天量之後是否會出現天價？天價其實我們理解為是頭部，頭部的形成是跟底部相關的，這必然聯絡的，我們一定要判斷，底部的形成是怎麼樣的，才能知道現在的區間是不是頭部位置，那時候才可以感覺到，我們感覺説的是不是天價，底部是怎麼樣的？到了1600點，2300點這兩個底部特徵是一樣的，基金定投斷供，債券基金髮行順利，基金髮行不順利，我們看到很多新股破發，還有一些大盤週期股的破禁，也就是1600點，2300點這樣幾個狀態，底部特徵非常明顯，從基本面一種分析思路來看，也就是説，底部既然在2300點，3000點，我們從中國股市的歷史來看，頭部和底部的距離有多大？我們就看一看是百分之多少？
    匡樹輝：只有20%，30%的距離。
    何峻：這個不像頭部，既然不是頭部，天價何從而來？我不認為在3000點區間裏面不會成為天價。
    匡樹輝：我認為您的觀點可能説，目前3000點，距離比如2300點的底部來説距離太近，可能股價還有一定上漲空間，很多分析師也都認為，3000點應該是中國真正市場估值的中樞。
    何峻：或者是一個腰部，把整個股指算成一個人，是在山腰上，天量從何而來？這個因素大家都很清晰，房地産受調控，通脹的預期加大，我們貨幣過度發行，包括美國這一次定量寬鬆政策帶動全球股市上升，形成了新興資産，我們中國作為一個新興經濟體，包括現在的經濟增長率都在世界上排名很高，高前位的，這樣吸引了大量的資金，包括房地産流動資金，主要的原因就是貨幣供應過剩。
    匡樹輝：您認為市場大量的流動性，將來還會繼續推高這個市場的成交量？