柳傳志解讀聯想版圖：從實業到投資

　　聯想“版圖”

　　● 聯想集團：以技工貿模式起家，經過30年發展電腦依然是主營業務之一

　　● 聯想控股：是聯想集團母公司，旗下現有三家投資公司：聯想投資、弘毅投資和融科置地

　　● 聯想投資：關注早期風險投資和成長型投資機會，參股不控股

　　● 弘毅投資：以PE投資為主，全面參與國企改制和大型並購

　　● 融科置地：專注于房地産投資領域。此外，投資部分還包括聯想之星和聯想直投部門

　　柳傳志習慣於笑瞇瞇地稱聯想集團高級副總裁、新興市場集團總裁陳紹鵬為“邵鵬”，稱弘毅投資總裁趙令歡為“令歡”，還有聯想投資的“二海”和“陳浩”、聯想直投的吳亦兵、融科置地的陳國棟……近一段時間，無論是接受採訪還是討論業務，這些名字越來越多地出現在柳傳志的嘴邊。

　　這些人不僅是柳傳志一手培育出的聯想中堅骨幹，更是投資業的個中好手。而柳傳志本人，也迅速完成了從實業家到投資家的轉型。與利潤相對微薄的製造行業相比，資本運作迅速而豐厚的回報似乎更容易讓人著迷。

　　2010年10月，聯想投資1億美元建設了聯想(西部)産業基地；9月，聯想控股宣佈180億元投資山東棗莊市化工基地；8月，聯想控股正式入主神州租車，每一次都是震動業界的大手筆。

　　當很多人還盲目地將聯想等同於聯想電腦時，當很多人還解讀不清聯想控股與聯想集團的關係時，聯想投資多元化的腳步越發快了。

　　聯想的兩步轉型之路

　　“聯想從來沒有轉型，聯想集團一直在做電腦，而聯想投資一直在以投資的方式打造核心業務。”聯想的新聞發言人對《第一財經日報》一口否認了所謂的轉型之説。

　　雖然如此，但從聯想30年的發展軌跡來看，聯想確實不再是人們意識中“賣電腦”的那個聯想了，今天的聯想，在投資中尋求著下一個核心資産的定位。這一切的變化還要追溯到2001年。

　　這一年，聯想集團經過多年發展已經在中國本土市場的PC製造和IT分銷領域形成了優勢地位，根據業務發展需要分拆為從事電腦業務的聯想集團和從事分銷業務的神州數碼集團，在兩大業務集團之上成立聯想控股，形成了投資控股型的集團構架。拆分之後，母公司聯想控股主要依靠聯想集團和神州數碼上繳利潤的方式生存，股東們認為這兩家公司都處在高風險的IT行業，發展未必很穩定，必須分散風險，獲得更高回報才能給他們允許犯錯誤的機會，從經營層面，聯想也希望把聯想控股打造成為一個世界級規模的企業，做成基業長青的企業。

　　同時，對於時年57歲的柳傳志來説， “一分為二”並非聯想的終極圖景。老聯想是分成兩半交出去了，但他還想做事。於是，在柳傳志的授意和設計下，少帥朱立南操刀完成了聯想分家的全過程。同年，聯想投資正式成立，第一輪基金金額3500萬美元，全部來自聯想控股。聯想投資的一期基金所投的16家企業中，3 家成功退出，共投資600萬美元，收益3500萬美元，10家經營狀況良好，另外3家投資不利，已經清盤。第一期基金回報率大概是3倍。

　　2002年，初嘗投資甜頭的聯想控股將聯想控股的直投部分直接發展為弘毅投資，一年之後，弘毅投資正式掛牌成立，投資方向主要是國企改制以及産業整合，管理的基金中，一期全部來自聯想控股，二期基金除了發起人聯想控股外，還吸納了美國高盛、香港新鴻基集團、新加坡淡馬錫以及 Enspire 集團等國際公司的資金。

　　而融科置地房地産公司成立於2002年6月，這是聯想控股為進軍房地産業而專門設立的全資子公司，聯想進軍房地産的原因之一就是早期大規模建廠房時積累下一批建築和房地産規劃人才，而當房地産行業日益成為推動經濟發展的支柱力量時，融科置地自然成為聯想控股現金回流較好的子公司之一。

　　自此，聯想控股旗下出現了聯想集團、神州數碼、聯想投資 、融科置地、弘毅投資五家子公司。

　　從聯想集團、神州數碼兩家獨秀到5家企業“五子登科”，聯想僅僅完成向投資類企業轉型的第一步。2009年，則是聯想轉型的關鍵性第二步。

　　在2009年以前，聯想完成了收購IBM個人電腦業務的驚世之舉，但隨之而來的金融危機，讓聯想經歷了一段異常艱難的發展歷程。這一年，挑戰聯想的不僅僅是連續三個季度的虧損。在9月份，另一則消息也震驚業界，聯想控股的大股東中科院公告出讓聯想控股29%的股份。

　　被出讓繡球打中的，是一家多元化的投資企業——泛海控股，聯想控股之前的股權結構為：國科控股佔65%，聯想控股職工持股會佔35%。此次股權轉讓後，新的股權結構為：國科控股佔36%，仍為聯想控股第一大股東，聯想控股職工持股會佔35%，泛海控股佔29%。而聯想控股的董事會也隨之發生變化，由原來的七席減為五席：柳傳志接替曾茂朝擔任董事長，盧志強進入董事會，另外三名董事為曾茂朝，聯想控股常務副總裁、聯想投資總裁朱立南和鄧麥村。

　　與此同時，聯想控股還公佈了公司新的發展戰略，其中一個重點就是，聯想控股本部將開始做直接投資。柳傳志在此期間向本報透露，聯想控股一直有興趣進軍一些以前民營企業不容易涉足的産業，如能源、環保、化工等，其他在考慮的産業還有教育和醫療。

　　從技工貿到多元化

　　聯想電腦的品牌標識“Legend”，在2009年更換為更加國際化的“Lenovo”。

　　很少有人注意到，“Legend”這個名字仍然被聯想集團的母公司聯想控股有限公司(Legend Holdings Ltd)繼續沿用。“Legend”的英文原意是“傳奇”，而柳傳志似乎欲借投資之力，再次續寫聯想傳奇。聯想處理投資與實業的關係在外界看來似乎是迷霧一團，對於柳傳志本人來説，一切卻顯得清晰無比。

　　“投資與實業，這兩者在我看來並不衝突。”在10月初的一次頒獎典禮前，柳傳志向本報解釋説，“聯想，是做技工貿模式起家。經過30年的發展，電腦依然是聯想集團的主營業務之一。而聯想控股是聯想集團的母公司，聯想控股旗下現有三家投資公司：聯想投資、弘毅投資和融科置地，聯想投資關注早期風險投資和成長型投資機會，參股不控股；弘毅投資以PE投資為主，全面參與國企改制和大型並購。融科置地則專注于房地産投資領域。此外，投資部分還包括聯想之星和聯想直投部門。”

　　一位接近柳傳志的人士表示：“聯想控股直投的投資方向日漸清晰，此前，主要是IT和房地産兩大部分，以後，將增加與內需相關的消費行業，能源、環保行業和教育、醫療行業。”

　　“我們未來5年將投入100億元，收購大噸位的核心資産，聯想控股將上市，這些不同的核心資産也將不斷上市。”柳傳志説，聯想控股上市是完成願景的第一步。

　　“在中國電腦市場的廣告投放上，我們不會再加大投入。”對於利潤已日漸微薄的PC産業，柳傳志認為聯想控股不會放棄，反而認為通過行業整合和集中，其未來前景仍很可觀。

　　從目前來看，聯想已成為從産業資本轉作金融資本的典型代表。安邦諮詢高級研究員賀軍認為，對於現階段的中國而言，製造業具有不可代替的重要性，大量産業資本流出，勢必會削弱産業發展的後續動力；此外，把龍頭企業流出的資金通過VC注入創業期的企業，再通過上市獲利退出，這對於産業的持續性發展也是不小的考驗。“這是一個非常值得重視的事情，要想改變這種現狀，中國的産業發展環境還需進一步改善。”