量化寬鬆提高通脹預期 資金推動力不亞於2007年

　　雖然國內股市“國慶”後累計升幅已經較為可觀，市場分歧也開始加大，但相比于港股一週大漲1780點、周漲幅高達7.71%來説，只能算是“小巫見大巫”。美國實施第二輪量化寬鬆貨幣政策雖然飽受非議，但全球資本市場均以正面反應對待。從國內看，臨近年底，從金屬到農産品，漲價之聲一浪高過一浪。在連續多月實際負利率之後，抗通脹主流資金將源源不斷流向股市，預計年底大盤仍以震蕩盤升為主，突破3478點為時不遠。

　　流動性重回2007年

　　量化寬鬆政策將導致全球流動性氾濫，很有可能重現2007年場景。美聯儲上週三表示，將在2011年第二季度前進一步購買6000億美元的較長期國債，每月購買量約為750億美元，規模稍大於此前市場預期的5000億美元，重啟量化寬鬆政策。同時將維持聯邦基金基準利率在0-0.25%的區間不變。

　　消息一齣，商品市場反映最為激烈。黃金期貨逼近1400美元，再創歷史新高，銅、鋁等也都大幅飆升，股市也普遍出現上漲，而新興市場尤其是港股上漲非常犀利。

　　從國內市場看，雖然貨幣政策有可能由適度寬鬆轉向穩健，但是連續幾年的天量信貸已經使M2存量高達40多萬億，即使未來新增貸款規模出現下降，但存量資金的威力仍然不可小視。從房地産市場看，史上最嚴厲的調控措施並沒有讓房價降下來，在股市上看就是成交屢創天量，大小非解禁等均沒有造成股市下跌。由於美國實施第二輪量化寬鬆貨幣政策，會導致大量資金涌入新興市場，同時由於新興經濟體如中國、印度等存在加息預期，熱錢很有可能繼續大量涌入，從而推動股市逐步走高，重現2007年場景。雖然經濟基本面不及2007年，但是流動性氾濫與當年相比有過之而無不及。

　　股市吸引力增強

　　9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創23個月新高，而市場普遍預測10月份CPI很有可能觸及4%。這一數字僅僅是統計數據，而對於普通居民而言，實際通脹感受要高於統計數據。

　　連續數月的實際負利率已經讓儲蓄資金無法平穩留在銀行體系內，通過購買資産對抗通脹是唯一選擇。目前國內多個城市出臺住房限購令，加上未來房産稅出臺預期，樓市這一重要投資手段已經被堵塞，股市成為抗通脹資金首選。

　　根據中登公司的數據，上周兩市股票、基金開戶數環比繼續大漲，兩市新增基金賬戶83436戶，較前一週增加14.1%，基金周開戶數則為年內最高。而股票周開戶數也是7個月來首度超過40萬戶。據不完全統計，目前至少有53隻新基金的募集申請獲得證監會受理，而本週發行或準備發行的基金加起來超過20隻，達到了史上高點。由此可見，有了充足的增量資金參與，市場普遍憂慮的大小非解禁以及流動性緊縮政策就變得無關緊要了。

　　市場並未嚴重高估

　　從市場自身看，雖然出現了局部泡沫，但是整體並未出現嚴重高估。截至上週五，近四季度滾動市盈率如下：上證指數為19.15倍，深證成指為23.83倍，滬深300指數為17.93倍，中小板指數為37.55倍，創業板指數為72.19倍。市場的重心大盤藍籌股並未出現估值泡沫，所以投資者沒有必要對市場的風險過度擔心，除了創業板以及主板炒作較猛烈的有色、稀土、永磁等題材股外，多數股票並未經歷瘋狂炒作，估值水平相對合理。這一點與2007年見高6000點有著較大區別。2007年“5.30”行情後，大盤藍籌股經歷了一輪強勁的拉升行情，導致整體市場出現估值泡沫，市盈率超過60倍。

　　在操作策略上，持股待漲仍為首選。目前市場處於亢奮上漲階段，熱點板塊此起彼伏，如果頻繁換股追逐熱點，很有可能兩頭犯錯。投資重點可以關注通脹與重組兩大主題：通脹主題重點關注農産品板塊，重點為種子、棉花，另外黃金板塊仍然可以長期持有；重組主題方面，央企重組中航係已經啟動，另一重點船舶、高端製造業可以重點關注。