流動性寬裕不改 通脹上行藏隱憂

    針對本週市場走勢，參與調查的十家券商中，多數認為大盤將在3050點至3200點區間波動，預測下限和上限分別為3000點和3300點。看多和看平者分別為8家和2家，顯示當前樂觀情緒明顯佔據上風。

    多因素共促流動性寬裕

    美聯儲啟動第二輪定量寬鬆和國內房地産調控導致樓市資金流向股市等一系列因素，客觀上造就了當前A股市場流動性寬裕的格局。日信證券指出，支撐本輪行情的主要邏輯是美聯儲開啟新一輪量化寬鬆貨幣政策。在QE2公佈之前，基於美國貨幣擴張政策力度的不確定性，美元指數有所反彈，主要市場出現技術性休整，但美國最終公佈的購買國債規模並未低於預期，美聯儲通過貨幣擴張刺激經濟的意圖沒有任何改變。此後，美元指數再次向下破位，創2009年12月以來新低，金屬期貨、農産品（000061）、黃金等繼續衝高，資本品市場規避貶值風險的作用進一步發揮。在貨幣氾濫預期沒有改變的情況下，資本市場震蕩向上的趨勢有望延續。

    同時，申銀萬國證券認為，上周美聯儲召開貨幣政策會議，決定繼續實施量化寬鬆貨幣政策並繼續保持低利率水平，全球資金流動性寬裕格局不變。在此情況下，有色、煤炭等資源股仍有持續表現機會。從國內市場看，存量資金高企，在房地産調控趨緊的影響下，巨量資金需要尋找突破口，隨著股市財富效應再現，外圍資金不斷涌入，A股成交屢見天量，已經成為普遍關注的投資方向。從目前看，後續資金仍有潛力，推動行情上升的基礎不變。從技術上看，新一輪上漲已經動，雖然獲利盤較大，行情不會一蹴而就，但震蕩盤升已成為大概率事件。

    華泰證券（601688）進一步指出，全球流動性氾濫格局難以改變，投資者對美聯儲週三宣佈的量化寬鬆政策做出了積極反映，美元下跌，商品期貨全線上揚。美元中期下跌趨勢難以改變，預計在有效擊穿前期低位後，可能會進一步向下運行，這將促使煤炭和有色這兩大板塊後反復活躍，同時美國的寬鬆貨幣政策可能令我國貨幣政策調整更趨謹慎。

    另外，新時代證券認為，上周美聯儲啟動了第二輪定量寬鬆計劃，總計將採購6000億美元的資産，並宣佈維持0-0.25%的低利率政策。美國量化寬鬆的貨幣政策將進一步導致流動性氾濫和資産價格的暴漲。同時，繼首套房貸最低率上調至8.5折政策出臺後，上周住建部等四部委公佈，二套房住房公積金貸款利率上浮10%，停止第三套以上住房公積金貸款。房市調控政策加壓與負利率，將進一步擠壓巨量炒房資金不斷流入股市，使A股市場資金面繼續保持充裕。大盤在突破3100點後，有震蕩整固的技術要求，但目前市場整體處在強勢格局，預計大盤回調幅度不大，有可能在3100點上下進行整固，震蕩攀升的格局有望形成。

    通脹上行帶來隱憂

    儘管當前多數券商都傾向樂觀，但部分券商也指出樂觀背後仍有隱憂。華安證券認為，央行第三季度貨幣政策執行報告中提到，在保持政策連續性和穩定性的同時，增強針對性和靈活性，根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。伴隨著價格水平的高企，未來控制通脹預期的舉措以及貨幣政策朝著穩態的回歸，已成為市場對未來貨幣政策的重要預期。因此，下週一走勢至關重要，向上無疑將會突破4月的高點，向下則有回補缺口的嫌疑，市場在十字星附近徘徊的時間越久，回補缺口的概率越大。

    西南證券（600369）則指出，美國聯邦儲備委員會上周宣佈推出第二輪定量寬鬆貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進一步刺激美國經濟復蘇。不過，煤炭、有色等資源類板塊已經累積了較大的升幅，顯然已透支了這一外部因素，在估值普遍高企的情況下，後勢上升空間或有限。

    央行上周發佈的《三季度貨幣政策執行報告》指出，潛在的通脹壓力須高度關注，下一階段將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。在此背景下，貨幣政策有可能發生轉向，本週國家統計局將公佈10月份經濟數據，高企的CPI可能重燃市場對加息的擔憂，進而抑制做多熱情。