人民幣稀缺 傳香港金管局首啟200億貨幣互換

    本報記者 史進峰 北京報道

    人民幣在香港已是炙手可熱。

    11月3日，多位外匯交易員向本報記者透露，近期香港金管局已啟動貨幣互換安排，以滿足香港不斷膨脹的人民幣需求，這一規模在200億元左右。該消息未得到中國人民銀行與香港金管局的正式確認。

    早在2009年1月，中國人民銀行就與香港金管局簽訂了流動額度達2000億元/2270億港元的貨幣互換協議，協議實施有效期為三年，據國內商業銀行人士透露，這次是2009年協議簽訂之後，香港金管局首次啟動該協議。

    人民幣日益稀缺，早有跡象可尋。10月30日，香港金管局就公開表示，該機構已獲人民幣跨境結算清算行中銀香港通知，2010年人民銀行下批的80億元年度人民幣貿易結算配額已經全部用盡，且10月份一個月便消耗掉全部80億額度的一半。

    一方面是境外人民幣需求激增；另一方面是境內熱錢涌入氣勢洶洶。人民幣國際化與資本項目管制壓力之間，微妙的衝突和平衡將考驗中國貨幣政策制定者的智慧。

    200億掉期啟動

    香港人民幣需求趨旺，首先便從跨境貿易人民幣結算方面得到體現。

    進入10月份，香港人民幣跨境結算迅速上升，此前香港金管局副總裁彭醒棠表示，前9個月，香港人民幣跨境結算人民幣配額才消耗40億元，進入10月份後，隨著人民幣升值預期增加，人民幣貿易結算使用量迅速攀升，一個月便用掉全年一半額度。

    根據2009年初香港和人行簽訂的2000億元貨幣互換協議，用途有多項：可以用於維護金融穩定，為兩地商業銀行設于另一方的分支機構提供短期本地貨幣流動資金安排，且相關業務發展方面如有需要，如人民幣貿易結算業務，也可動用。

    協議簽訂近2年後，首次啟動貨幣互換，彭醒棠此前就曾向外界透露，透過掉期料將換取100-200億人民幣，他認為這些資金足可應付企業今年的人民幣貿易結算需求。

    人民幣持續走強，讓香港居民更願意持有人民幣資産，某股份制銀行外匯交易員向本報記者分析，這其中有正常的投資需求，也有大量投機需求。

    3日，中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張斌亦向本報記者分析，金融危機以來，人民幣力推計價結算貨幣之後，香港作為跨境貿易人民幣結算重要試點，人民幣需求量大增；再加上人民幣升值預期，香港市場對人民幣需求比較大。

    “不管是投資需求還是實體經濟交易需求，私人部門都會增加人民幣需求，而達到一定額度，金管局會使用貨幣互換額度來支持這一需求。”張斌分析道。

    在某股份制銀行外匯交易員看來，香港金管局啟動貨幣互換之舉，可視為香港人民幣市場一貫的“擴容”態勢，“目前香港離岸市場已經有了人民幣現貨市場（SPBOT）和遠期市場，因此，至少需要保證人民幣供給。如果人民幣需求旺盛的話，金管局也需要放出人民幣”。

    不過，中銀香港首次宣佈“額度用盡”的説法已引起了市場的不少猜疑。上述股份制行交易員認為，近期香港人民幣跨境結算的火爆增長可能存在相當大的投機成分。而匯豐銀行的一則報告也認為，由於人民幣升值預期升溫，來自機構的人民幣需求與實際人民幣貿易結算量之間的差距似乎正在擴大。

    離岸市場擴容結構性難題

    香港將成為人民幣國際化實施的重要戰場。恒生銀行報告認為，香港自2004年以來開展人民幣業務，從最初只可以為個人客戶提供人民幣存款、兌換、匯款及信用卡服務，到2007年金融機構被允許在香港發行人民幣債券，目前香港有64家銀行參與提供相關人民幣業務，人民幣存款總額約為850億元，今年上半年，全國跨境人民幣結算量達到706億，其中香港所佔比重達到75%。

    此前，香港金管局總裁陳德霖也預期，香港今年人民幣債券總發行額最少178億元，發行機構進一步擴闊至亞洲開發銀行及國際金融公司等國際金融機構。

    不過，當下的宏觀週期中，人民幣國際化，必然面臨的一個問題是，人民幣升值預期和投機資本流入壓力。

    張斌分析，貨幣政策制定者不希望過多的熱錢流入，這樣便意味著，在提供人民幣資産到境外市場去的同時，中國還要承受資本流入的壓力。“短期內，我們對資本流入管制是在加強而並不是放鬆，這與人民幣國際化有一定衝突，在這個背景之下，人民幣國際化的重要內容是更多強調人民幣在貿易結算當中的功能。”

    央行公佈的數據正好説明了這一點。據央行統計，2010年第三季度，商業銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務1264.8億元，比上季度增長1.6倍。自試點開始至2010年9月末，銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務1970.8億元。

    另一方面，外匯管理部門不斷對勢頭抬升的“熱錢”予以高壓政策。張斌分析，在貿易結算和計價貨幣，要更多發揮人民幣的作用，但這個過程中，很難避免投機資本流入的問題。

    3日，香港金管局前總裁任志剛呼籲，“鼓勵採用人民幣作為替代性儲備貨幣將有助於增強全球貨幣體系”，同時也沒有忘記暗示，“人民幣不需要全面自由兌換也可以實現國際化。”

    任志剛認為，全面自由兌換不是人民幣國際化的先決條件。任何情況下貨幣交易都必須得到監管部門審批。他指出，從主要可自由兌換貨幣的交易情況來看，外匯市場上95%的交易是投機炒作，僅5%的交易出於實際貿易需求。