三季度環比增40% 聯通3G規模反超電信

　　三季報凈利潤同比下滑7成以上，受此消息拖累，中國聯通（600050，收盤價5.25元）二級市場表現不佳，最近兩個交易日連收陰線。

　　3G正式商用週年之際，聯通交出的成績單卻依然難稱良好。但是業內研究員表示，一年多的推廣當前也見到了成效，公司被寄予厚望的3G業務釋放出積極信號，第三季度3G收入增長明顯加快；而對比競爭對手業績報告中數據，聯通3G用戶規模目前已超過中國電信。

　　3G收入環比增逾40%

　　今年1~9月，中國聯通實現收入1286.1億元，同比增長9%；實現凈利潤10.7億元，同比下降73.8%，基本每股收益0.27元。第三季度單季凈利潤為2.4億元，較第二季度環比大幅下滑48%。

　　面對這樣一份季報，大概大部分投資者都很難説出個“好”字，業內研究員也都以“低於預期”“業績在低位徘徊”等字眼來評價。尤其是年中以來，聯通營銷攻勢積極，5月調整資費套餐結構、9月iPhone四代火爆開售，中秋假期裏捷報頻傳，凈利潤73.8%的同比降幅確實超出了此前預想。

　　“主要是手機補貼增加了很多。”財富證券分析師易卓表示。三季報顯示，當季記錄于3G終端銷售賬目中補貼支出為18.2億元，而頭兩個季度分別為3億元和8.7億元，前三季度總計達到29.9億元。

　　定期報告顯示，今年5月聯通調整3G資費結構之後，對手機終端的補貼支出力度逐漸加大。5、6月份這項開支分別為3.4億元、4.4億元，到第三季度上升到月均6億元左右的水平。

　　不過並不是沒有積極信息。最近半年聯通的營銷力度加大，3G業務儘管仍然處於虧損，但收入卻出現明顯加速。前三季度公司3G業務完成通信服務收入75.5億元，以單季看每季分別實現3G收入16.4億元、24.5億元和34.6億元，3G收入在第三季度出現了41%的環比增長。

　　3G用戶規模超過中國電信

　　當然，相對1286.1億元的總營收規模，聯通3G收入佔比目前僅有5.8%並且依然虧損，距離實現單月盈利乃至成長為公司業績增長支柱，還有相當長一段路。

　　但是一些積極信號也不能忽視。聯通第三季度的ARPU值（平均每月每戶收入）為129.8元，較半年報中的134元略有下降；但是MOU（平均每月每戶通話分鐘數）為642分鐘，高於上半年的638.5分鐘。中金公司認為，5月份下調套餐資費後聯通ARPU值隨之在第二季度下滑，但是第三季度由於用戶結構明顯改善，當季新發展的用戶ARPU值在第二季度基礎上有所上升。

　　由於成本和費用增加，尤其是3G終端補貼快速增長，中國聯通預計今年全年凈利潤將比去年“發生大幅變化”。易卓表示，比照國外經驗，iPhone雖然是明星機型，但受用戶規模所限並不是收入貢獻主力；3G收入上更多倚仗中低端機型比如千元機用戶，因此預計公司會急需加大補貼力度。東海證券分析師康志毅就表示，預計第四季度手機補貼開支規模為20億元左右。

　　但是快速增長的補貼規模，也意味著公司用戶發展規模加大，來自運營商的數據也證實聯通在3G上反超電信。三大運營商中，中國移動公佈的TD數據包含大量TD座機用戶，並不具備參考性；而中國電信今年以來各期業績報告則顯示，一、二、三季度末其3G用戶總量分別為557萬戶、718萬戶、915萬戶，按季環比增速分別為28.9%和27.4%。中國聯通一季度末3G用戶累計達到482.4萬戶低於電信同期，但是到9月末則達到1055萬戶超過中國電信；季度環比增速分別為56.7和39.5%，表現同樣好過電信。